Ang kita ng Nvidia noong nakaraang quarter ay lumampas sa inaasahan at dumoble, inaasahan na aabot sa mahigit 100 bilyong dolyar sa kasalukuyang quarter, at ang gabay ng paglago para sa susunod na fiscal year ay bumaba ng higit sa inaasahan | Balitang Kita

Ang “pangkalahatang lider” ng pandaigdigang AI supply chain na Nvidia ay nagpakita ng pinabilis na paglago sa kita sa nakaraang fiscal quarter, patuloy na nagtala ng bagong rekord sa quarterly revenue. Inaasahan ng kumpanya na sa kasalukuyang quarter ay unang beses sa kasaysayan nitong lalampas ng $100 bilyong dolyar ang single quarter revenue. Bagama’t bahagyang kulang ang gross margin guidance ngayong quarter, ang forecast sa paglago ng kita para sa susunod na fiscal year ay lampas sa inaasahan, pansamantalang bumaligtad ang sentimyento ng merkado.

Noong ika-26 ng buwan, Miyerkules, ET oras ng Estados Unidos, inilabas ng Nvidia ang financial report nito para sa pangalawang quarter ng company fiscal year 2027 (hanggang Hulyo 26, 2026, “Q2”), kung saan ang kita ay tumaas ng 106% year-on-year sa $96.221 bilyon, mahigit 4% na mas mataas kaysa sa inaasahan ng mga analyst. Ang adjusted non-GAAP earnings per share (EPS) ay tumaas ng 120% taon-sa-taon sa $2.22, halos 6% mas mataas kaysa sa mga inaasahan.

Patuloy na naging pangunahing makina ng paglago ang AI data center. Ang Q2 data center revenue ay tumaas ng 117% taon-sa-taon sa $89 bilyon, halos 4% na mas mataas kaysa sa inaasahan ng mga analyst, at kumakatawan sa mahigit siyamnapung porsyento ng kabuuang kita ng kumpanya. Kung ikukumpara sa paglago noong Q1, parehong bumilis ang total revenue ng Nvidia at ang kita mula sa data center, at ang aktwal na kita ngayong Q2 ay tumampak ng mahigit $5 bilyon kaysa sa mid-point ng nakaraang guidance ng kumpanya.

Sa pananaw ng paparating na ikatlong quarter (“Q3”), inaasahan ng Nvidia na ang mid-point ng kita ay $108 bilyon, halos 90% na pagtaas taon-sa-taon, mas mataas kaysa sa inaasahan ng mga analyst na $105.15 bilyon. Ibig sabihin, may napakataas na posibilidad na opisyal nang papasok ang Nvidia sa “single-quarter $100 bilyon club”. Inaasahan din ng kumpanya na ang Q3 non-GAAP gross margin mid-point ay 74.0%, mas mababa sa forecast ng mga analyst na 75%, at asahang tataas ang non-GAAP operating expenses sa $9 bilyon.

Matapos ang release ng financial report, bahagyang tumaas ang presyo ng stock ng Nvidia sa after-hours trading, ngunit mabilis itong bumagsak nang halos 4%. Ayon sa analysis, ang pagbagsak na ito ay hindi nangangahulugan na mahina ang report, ni hindi ito nangangahulugang tapos na ang AI demand story ng Nvidia. Ang Q3 gross margin guidance ay bahagyang mas mababa sa inaasahan, hindi rin lumampas ang revenue guidance sa pinakamatataas na inaasahan sa Wall Street, at ang revenue outlook ay hindi kasama ang China data center computing revenue—kaya mas konserbatibo ang guidance at hindi pa tiyak na makakatulong ang inaasahang pagbawi mula sa China bilang upward driver.

Sa earnings call na kasunod ng ulat, sinabi ng pamunuan ng Nvidia na kahit sa kasalukuyang sukat ng negosyo ay patuloy pa rin ang accelerating demand, na inaasahang tataas ang kita ng 70% pagsapit ng fiscal year 2028, malayo sa 45% growth forecast ng mga analyst; samantalang nakiisa ang Amazon na magpapalaki ng paggamit ng Nvidia products at magdedeploy ng karagdagang dalawang milyong GPU units. Muling tumalon ang Nvidia stock matapos ang trading hours, sa intraday trading ay umabot ng halos 5% ang pagtaas.

Bago ang financial report, ang presyo ng Nvidia stock ay lumiit ng mahigit 10% ngayong buwan, na nagpapakita ng mataas na market expectations. Para sa mga core AI asset tulad ng Nvidia, ang tinataya sa merkado ay ang "kakayahan nitong lagpasan ng malaki ang expectations ng mga buyers", hindi lamang ang simpleng paglagpas sa consensus expectations ng mga sellers.

Ang Q2 revenue ng Nvidia ay $96.221 bilyon, doble sa laki (106% year-on-year increase), pinakamataas na y/y rate mula Q2 FY2025 na nagtapos nitong Hulyo 2024; chain growth na 18% rin, na nagpapakita ng patuloy na mabilis na expansion ng demand para sa AI infrastructure. Sa nakaraang guidance ng kumpanya para sa Q2 revenue, ang mid-point ay $91 bilyon, mas mataas ng humigit-kumulang $5.2 bilyon ang actual result.

Matibay rin ang performance sa kita. Sa non-GAAP, ang adjusted net income sa Q2 ay $53.954 bilyon, tumaas ng 118% taon-sa-taon at 18% quarter-on-quarter; ang EPS ay $2.22, mas mataas kaysa sa market expectation na $2.09. Non-GAAP operating profit ay $63.956 bilyon, tumaas ng 124% taon-sa-taon, higit sa inaasahan ng mga analyst na $61.19 bilyon, katumbas ng operating margin na halos 66%, nananatiling napakataas.

Sa gross margin, ang Q2 GAAP at non-GAAP gross margin ay parehong 75.0%, na naaayon sa market expectations, at tumaas ng mga 2.5 hanggang 2.6 percentage points mula sa parehong panahon noong nakaraang taon. Para sa kumpanyang may almost $100 bilyong quarterly revenue, ang pagpapanatili ng 75% gross margin ay nagpapamalas ng napakalakas na pricing power ni Nvidia sa AI accelerated computing market.

Bukod pa dito, ang Q2 adjusted operating expenses ay $8.232 bilyon, mas mababa sa inaasahan na $8.32 bilyon.

Ibig sabihin ng mga numerong ito, hindi lang patuloy na nilalamangan ni Nvidia ang expectations sa kita kundi mas maganda rin ang performance sa expense control.

Kapansin-pansin, kabilang sa “iba pang kita” ng Nvidia sa Q2 ang humigit-kumulang $7.77 bilyong net gain mula sa equity securities, na hindi isinama sa non-GAAP profit. Ang GAAP EPS ay $2.46, mas mataas kaysa sa $2.22 ng non-GAAP, pangunahing bunga ng halos $7.8 bilyong net gain mula sa equity securities na kinikilala sa GAAP accounting. Pagkatapos alisin ang ganitong investment gains, ang non-GAAP net profit ay $53.954 bilyon, na mas totoo bilang salamin ng performance ng pangunahing negosyo.

Ang Q2 data center business revenue ay $89 bilyon, tumaas ng 117% taon-sa-taon at 18% quarter-on-quarter, mas mataas kaysa sa inaasahan ng analyst na humigit-kumulang $85.8-$85.9 bilyon. Ang negosyong ito ay nag-ambag ng mga 92.5% ng kabuuang kita ng kumpanya, na indikasyon ng matinding pagkapako ni Nvidia sa pandaigdigang AI infrastructure building cycle.

Binigyang-diin ni Nvidia CEO Jensen Huang sa earnings report: “Ang AI ay umabot na sa turning point. Gumagawa na ito ng kapaki-pakinabang na gawain, ang mga token ay naging produktibo at kumikita. Ngayon, ang compute power ay katumbas na ng kita.”

Idinagdag pa niya na isang taon ang nakalipas ay isang AI lab lang ang pangunahing nagtutulak ng construction, ngayon ay marami nang frontier labs ang sabayang nagpapalawak, masigla ang open source model ecosystem, at nagsisimula na ring lumitaw ang physical AI.

Ibinunyag sa ulat na ang Vera Rubin platform ay nasa full-scale na production, ang mga racks ay kasalukuyang ginagamit na ng CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud Infrastructure at Nebius, atbp. Ang Nvidia Spectrum-6 switching system, Vera CPU, DSX platform, at iba pa ay isinama rin sa narrative ng “AI factory” construction, na nagpapakita ng paglipat ng Nvidia mula sa sales ng GPU chips patungo sa pagbebenta ng kumpletong rack, network, CPU, software, at deployment solutions bilang isang system-level delivery.

Sa subsegment ng data center, ang pinaka-tinututukan ng merkado na hyperscale revenue ay $48.71 bilyon, mas mataas kaysa sa inaasahang $43.55 bilyon, nagpapakita na malalaking cloud operator at hyperscale clients ang pangunahing driving force ng kasalukuyang AI infrastructure investment. Ang Compute & Networking revenue ay $88.3 bilyon, mas mataas din kaysa sa inaasahan na $84.69 bilyon.

Gayunpaman, hindi lahat ng data center subsegment ay lampas sa ekspektasyon. Ang ACIE business, na sumasaklaw sa AI cloud, industrial, at enterprise applications, ay nagkaroon ng revenue na $40.31 bilyon, mas mababa sa market consensus na $41.96 bilyon. Ibig sabihin, bagaman nananatiling matibay ang kabuuang demand sa data center, ang higher-than-expected result ngayong quarter ay pangunahing hinatak ng hyperscalers; mas mabagal ang expansion sa enterprise, industrial, at ilang AI cloud segments kaysa sa inaasahan ng merkado.

Kung ikukumpara, ang edge computing business ay nagkaroon ng Q2 revenue na $7.2 bilyon, tumaas ng 27% taon-sa-taon at 13% quarter-on-quarter, mas mataas kaysa sa inaasahang $6.61 bilyon ng merkado.

Kabilang dito ang RTX, Windows endpoint AI, robotics, autonomous driving at iba pa. Kapag inihambing sa data center, mas maliit ang revenue scale ng segment na ito, ngunit ito ang core ng Nvidia’s “physical AI” narrative. Bagama’t patuloy ang paglago, hindi pa kayang baguhin sa maikling panahon ang mataas na dependensiya ng Nvidia sa data center segment para sa kita nito.

Inaasahan ng Nvidia na ang Q3 revenue ay $108 bilyon, may oscillation na ±2%, ibig sabihin $105.8 bilyon hanggang $110.2 bilyon, year-on-year growth na 85.6% hanggang 93.3%, at mid-point na pagtaas na 89.5%. Kahit sa mababang dulo ng range, mapapabilang na ang kumpanya sa “single-quarter $100 bilyon club”.

Mataas pa rin ang guidance na ito kaysa sa consensus. Various institutional forecasts sa Q3 revenue ay mga $104 bilyon hanggang $105 bilyon, kaya ang $108 bilyon mid-point ay nagbibigay ng 3%-4% upside.

Ngunit ito rin ang isa sa mga dahilan ng pressure sa stock price pagkatapos ng reporting: maaaring mas mataas pa sa consensus ang “totoong threshold” ng market para sa Nvidia.

Bago mag-earnings, umabot ng $112 bilyon ang pinaka-optimistic expectation ayon sa LSEG. Kahit na malakas ang $108 bilyon, hindi pa rin binuksan ang further imagination room kumpara dito.

Bukod dito, ang mid-point ng Q3 revenue guidance ay lumago lang ng 12% mula Q2, mas mababa sa 18% growth noong Q2. Habang tumataas ang base, expected naman ang slowing growth, ngunit para sa high-valuation stocks, malaki ang epekto ng marginal changes sa sequential growth rate sa merkado.

Ang Q2 gross margin na 75.0% ay kapantay ng Q1, isang matatag na resulta, lalo na’t malapit nang umabot ng $100 bilyon ang revenue at sobrang tight ng supply chain sa data center. Pero ang guidance para Q3 gross margin ay 74.0%, may deviation na 50bp pataas o pababa, na halos 1 percentage point na pagbaba mula sa Q2.

Hindi ito isang seryosong deterioration. Ang gross margin ng humigit-kumulang 74% ay nananatiling exceptional sa global semiconductor industry, nagpapakita pa rin ng matinding bargaining power ni Nvidia. Pero para sa mga investors, ang tanong ay kung ba’t malapit na bang maabot ang cyclical high ng gross margin.

Ilang salik ang maaaring makaapekto sa gross margin sa hinaharap: Sa pagpasok ni Vera Rubin sa full-scale production, maaaring magdulot ng cost at yield volatility ang initial ramp-up period ng bagong platform; patuloy na tumataas ang cost sa HBM, advanced packaging, substrates, at iba pang key supply chain; at kapag tumaas ang proportion ng buong rack systems sa deliveries, maaaring mag-iba ang product mix kumpara sa pure GPU sales.

Kaya sensitibo ang reaksyon ng market sa bahagyang pagbaba ng Q3 gross margin—hindi dahil humihina ang profitability kundi dahil nakapaloob na sa Nvidia share price ang “high growth + high margin na patuloy o mas bumuti pa”.

Sa gastos, inaasahan ng kumpanya na ang Q3 GAAP operating expenses ay aabot ng $9.2 bilyon, non-GAAP operating expenses ng $9 bilyon—mas mataas sa Q2 na $8.408 bilyon at $8.232 bilyon. Kasabay ng mass production ng Vera Rubin, pagpapalawak ng network products, AI software, at AI factory ecosystem, patuloy ang accelerated R&D at operating investment.

Ang pinakamahalagang product signal sa ulat ay ang mabilis na full-scale mass production ng Vera Rubin. Ibig sabihin nito, unti-unting inilipat ng Nvidia ang market focus mula Blackwell papuntang Rubin cycle.

Ayon sa disclosure ng kumpanya, hindi lang isang chip and Rubin kundi isang buong AI factory architecture na kinabibilangan ng Vera CPU, Rubin GPU, Spectrum-6 network, BlueField, security, storage, software toolchain at DSX platform. Tumaas ang paggamit ni Nvidia ng terminong “AI factory” upang bigyang-diin na hindi lang sila nagbebenta ng chips kundi kumpletong sistema para sa pagtatayo, pagpapatakbo at pagpapalawak ng AI compute infrastructure.

Mahalaga ito sa valuation narrative. Dati, nababahala ang market kung kakayanin ba ni Nvidia na maayos na mag-transition mula sa Blackwell demand peak papunta sa bagong platform. Kung magiging maayos nga ang mass production ng Rubin at mabilis itong ideploy ng mga pangunahing cloud provider at AI infrastructure companies gaya ng sinasabi ng management, mas mahaba pa ang growth cycle.

Pero nagdadala rin ng short-term uncertainty ang pagbabago ng produkto. Karaniwan, may kasamang mga pagbabago sa supply chain, delivery tempo, client acceptance, at cost structure tuwing nagpapalit ng platform. Ang bahagyang pagbaba ng Q3 gross margin ay maaaring nagdala din ng pansin ng ilang investors sa early margin impacts ng mass production ng Rubin.

Malinaw na sinabi ng Nvidia na ang Q3 guidance “ay hindi nakabase sa anumang China data center computing revenue”. Napakahalaga nito.

Sa positibong pananaw, ibig sabihin hindi kasama sa guidance na $108 bilyon ang China contribution sa data center computing. Kung sakaling mapabuti ang regulasyon, export licensing, o produkto, posibleng lumitaw ang China business bilang karagdagang upside.

Pero sa pananaw ng investors, isang paalala rin ito na hindi pa tiyak ang China data center computing revenue sa panandaliang panahon. Para sa kumpanyang mahigit siyamnapu porsiyento ng kita ay mula sa data centers, anumang regional na restriksyon ay isasama ng investors sa risk discount.

Kaya ginawang mas “malinis” at konservatibo ng exclusion na ito ang guidance, ngunit pinigilan muna ang market na isama agad ang China upside factor sa Q3 growth certainty.

Ang Nvidia Q2 free cash flow ay nasa $21.341 bilyon—hindi na hamak na malaki, bagama’t bumaba mula $48.554 bilyon sa Q1. Hindi ito resulta ng pumapangit na profitability, kundi mas mataas na utilization ng working capital.

Sa cash flow statement, tumaas ng $22.346 bilyon ang accounts receivable, inventory ng $5.784 bilyon, at prepaid at iba pang assets ng $5.497 bilyon. Nagpapakita ito na habang lumalaki ang negosyo, lumalawak ang deliveries sa clients at mabilis ang stockpiling sa supply chain; ngunit ibig din nitong sabihing hindi sabay na lumago ang conversion ng profits sa cash ngayong quarter.

Sa pagtatapos ng Q2, ang cash at cash equivalents ay $22.443 bilyon, short-term debt ay $1 bilyon, at long-term debt ay $32.366 bilyon. Sa Q2, nagbalik ng halos $26 bilyon ang kumpanya sa mga shareholders sa pamamagitan ng share buybacks at cash dividends—mga $19.7 bilyon sa buybacks at sekitar $6 bilyon sa dividends; by end of quarter meron pang $99 bilyon na buyback authorization.

Hindi mahina ang capital return in itself, ngunit ilang beses nang namutawi ang panawagan sa market na dapat gayahin pa ni Nvidia ang malaking buyback program gaya ni Apple. Ang disclosure ngayong quarter ay ukol sa remaining authorization at regular dividends lamang—walang anunsyo ng mas agresibong kapital return na lampas sa kasalukuyang authorization, kaya posibleng nadismaya ang ilang investors.

Inanunsyo ng Nvidia sa earnings report na nakipagtulungan sila sa Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs, at KKR, na balak mag-mobilize ng mahigit $500 bilyon na third-party capital para sa AI infrastructure building, bagama’t nakabatay pa rin ito sa kung ano ang mapagkakasunduan sa final agreements.

Sa perspektibo ng industriya, ito ang paraan ni Nvidia para alisin ang bottleneck sa AI infrastructure: ang compute power ay hindi lang nangangailangan ng GPU kundi pati kuryente, lupa, data center shells, network, cooling, at pangmatagalang financing. Ibinunyag din ng kumpanya na kasama nila ang SB Energy sa Ohio PORTS-Pike Technology Campus, nakatakda ang allocation ng lupa, kuryente, at gusali para sa computer resources ng Nvidia.

Ngunit dito rin madalas magkaroon ng pagtatalo ang market. Nagtatanong ang investors: Gaano karami ng future AI infrastructure demand ang manggagaling sa end-client capex at gaano karami ang kailangang i-catalyze ng supplier, private capital, at credit support? Sasaluhin ba ni Nvidia ang potential credit support, residual value risk o long-term obligations?

Nilinaw ni Nvidia Chief Financial Officer (CFO) Colette Kress sa earnings call ang aggressive AI investment strategy ng kumpanya. Aniya, inaasahan ng Nvidia na ang mga nangungunang frontier AI labs tulad ng OpenAI "ay magiging pinakamalaking tech companies sa kasaysayan".

Ipinunto ni Kress na humaharap ang mga laboratoryo na ito ng malaking bottleneck sa pagkuha ng lahat ng compute power na kailangan nila sa product development at model optimization—kaya kailangang-kailangan nila ang financial support ng Nvidia. “Alam namin ang laki ng suporta na kailangan, at alam naming tatawagin ito ng iba bilang ‘circular financing’. Iba naman ang pananaw namin dito. Ang capital na ilalaan namin ay magdadala ng napakahusay na equity returns.”

Sa balance sheet, mabilis lumalaki ang investment assets ni Nvidia.

Sa dulo ng Q2, ang marketable equity securities ay $42.783 bilyon, non-listed securities ay $51.157 bilyon, kabuuang $93.9 bilyon, malaking pagtaas mula sa simula ng taon. Ang Q2 equity securities net gain ay $7.77 bilyon, habang anim na buwan cumulative net gain ay $23.7 bilyon. Ang returns na ito ay nag-ambag sa GAAP profits ngunit palalimin pa ang market attention sa relasyon ng ecological investments at pangunahing kita.