Euro: Gaano pa kaya ito tataas?

I. Mga Faktor na Nagpapataas sa Euro sa Kasalukuyang Yugtong Ito

Una, patuloy na lumalaki ang pagkakaiba sa perspektiba ng ekonomiya ng EU at US, nagbibigay ng pundamental na suporta sa Euro.Bumuti ang mga datos pang-ekonomiya ng Eurozone nitong Agosto: ang initial manufacturing PMI ay tumaas sa 52.8, pinakamataas simula Mayo 2022; ang service PMI ay nanatili sa 51.7; ang composite PMI ay nasa 52.1, pinakamatataas sa loob ng siyam na buwan. Sa kabilang banda, ang US ay nagpakita ng humihinang mga pangunahing datos tulad ng non-farm employment at retail sales, tumataas ang pagkakaiba sa Citibank economic surprise index ng EU at US.

Pangalawa,ang interest rate spread ng EU at US ay pabor sa Euro,umakyat ang 2-taong German-US spread ng 30bp mula Hulyo, nagtulak sa pag-angat ng EURUSD.Ang market rate pricing ay nagpapakita ng 95% posibilidad na magtaas ng interest rate ang ECB sa Setyembre, malamang magkatotoo ang rate hike. Samantala, ang posibilidad ng rate hike ng US Federal Reserve sa Setyembre ay 35% lang, dagdag pa ang humihinang US economic data, malamang tumigil sa rate hike ngayong Setyembre.Dahil sa epekto ng midterm elections ngayong Nobyembre,kung hindi magtaas ng interest rate ang US Federal Reserve sa Setyembre, malamang hindi rin magsisimula ng bagong rate hike cycle sa Oktubre, sapagkat historikal na, hindi pa nagsimula ng tightening cycle sa meeting bago ang Congress elections.

Pangatlo, tumataas ang pangamba sa kredibilidad ng US dollar, patuloy na umatras ang mga bullish position sa USD.Ang pagtaas ng Euro sa itaas ng 200-day moving average ay dulot ngpag-anunsyo ng US Treasury ng doble at dagdag na long-term bond buyback. Nagdulot ito ng pangamba sa market tungkol sa debt risk ng US at kredibilidad ng USD, kaya nagsimulang mag-cover ang masisikip na short-position sa Euro.

II. Magpapatuloy pa ba ang bullish trend?

Ang nabanggit na mga pabor-sa-Euro na mga factor ay inaasahang magpapatuloy na sumuporta sa pag-angat ng Euro sa medium hanggang long-term, at ayon sa pricing ng options market, tumataas ang EURUSD RR, ang 3M 25D RR ay umabot sa pinakamataas mula Marso ngayong taon, indikasyon na bullish pa rin ang market sa Euro.

Gayunpaman, sa short-term, tumataas ang risk ng pullback sa Euro, ang mga pressure factors sa itaas ay kinabibilangan ng:

Sa isang banda, nananatiling mataas ang presyo ng enerhiya,nagdadala ng negatibong epekto sa trade conditions ng Eurozone.Ang presyo ng Brent oil ay lampas pa rin sa $90, at mataas ang presyo ng natural gas sa Europa. Hindi natatanggal ang posibilidad ng tumataas pang risk ng Iran bago ang midterm elections.

Sa kabilang banda, ang political uncertainty sa Germany ay naglilimita sa upward space,Ngayong Setyembre magkakaroon ng autumn state elections sa Germany, at kung ang Alternative for Germany (AfD) ay mas maganda ang performance kaysa inaasahan, maaaring magdulot ng tumataas na political risk sa Europa at magdala ng negative impact sa Euro.

III. Buod

1. Bagaman hindi nagbago ang medium-term positive logic para sa Euro (mas maganda ang performance ng European economy, ECB rate hike, at pangamba sa kredibilidad ng USD dahil sa problema sa utang ng US), maaaring naabsorb na ang mga positibong factor na ito sa short-term, kaya limitado ang tuloy-tuloy na pagtaas ng Euro para lumampas sa 1.18.

2. Ang patuloy na mataas na presyo ng enerhiya ay nagdadala ng pressure sa upside ng Euro, teknikal, maaaring kailangan munang bumalik ang EURUSD sa 1.16-1.1630 range, kaya mas mabuting maghintay ng pagbaba at mag-layout ng long positions.

3. Ang pangunahing pagtutok ngayong linggo ay ang Jackson Hole meeting, na may temang “Financial Innovation: Impacts on Payments and Policy.” Malamang hindi magbigay ng indikasyon ang US Federal Reserve Chair Walsh (sa gabi ng Agosto 28, oras Beijing) tungkol sa Setyembre meeting, kaya limitadong volatility expected ngayong linggo at posibleng magpatuloy ang low volatility trend sa market.