Nagsisimula na bang bumaba ang pagtaas ng halaga ng mga asset sa palakasan sa Estados Unidos? Ang pangamba sa paghinto ng MLB ay nagdulot ng pagtaas ng short selling, at ang short positions sa stock ng Atlanta Braves (BATRK.US) ay tumaas ng tatlong beses, na nagtakda ng bagong pinakamataas na rekord.

Nalaman ng APP ng Pinansyal na Talino na habang ang negosasyon sa paggawa at pamunuan ng Major League Baseball (MLB) sa Estados Unidos ay nagkaroon ng deadlock, muling lumitaw ang anino ng pagkansela ng World Series noong 1994 at umabot sa pinakamataas na antas sa kasaysayan ang valuation ng mga sports club, isang storm ng short selling na nakapalibot sa labor negotiation ng MLB ay tahimik na bumubuo. Ayon sa pinakabagong datos mula sa S3 Partners, ang nag-iisang MLB na koponan na bukas sa pampublikong kalakalan—Atlanta Braves Holdings (BATRK.US)—ay tumaas ng tatlong beses ang short position sa nakaraang 12 buwan, naabot ang pinakamataas na 6.8% ng mga kalakal na shares, pinakamataas mula nang mahiwalay ito mula sa Liberty Media noong 2023. Base sa kasalukuyang presyo ng stock, ito ay tinatayang nasa $170 milyon na pustahan sa pagbaba ng presyo.

"Death spiral" ng labor negotiation: Muling bumalik ang labanan sa salary cap na nagdala ng bangungot noong 1994

Diretsahang sinabi ni Sam Pierson, Head ng Research ng S3 Partners: "Para bang inaasahan na magkakaroon ng lockout, maaari mong isipin na ang mga short sellers ay nag-aabang sa pagdating ng Disyembre—posibleng magkaroon ng lockout noon, at hindi tiyak kung kailan ang susunod na laro ng MLB."

Ang pagtaas ng short position ay mataas na kasabay ng pagkasama ng labor negotiation. Ang kasalukuyang Collective Bargaining Agreement (CBA) ng MLB ay magtatapos sa Disyembre 1, 2026. Noong huling bahagi ng Mayo, matapos tanggihan ng MLBPA ang iminungkahing $245.3 milyon na salary cap ng liga, halos dumoble ang short position ng BATRK. Ito ang unang mahigpit na salary cap proposal mula noong 1994, na siyang nagtulak sa strike ng mga manlalaro na nagdulot ng pagkansela ng World Series.Nagiging mas malalim at mabilis ang hidwaan sa pagitan ng MLB at ng unyon ng mga manlalaro.

Iminumungkahi ng liga: Iminungkahi ng MLB ang mahigpit na salary cap na $245.3 milyon, kasabay ng floor na $171.2 milyon. Ayon sa Spotrac, ang kasalukuyang payroll ng Atlanta Braves ay nasa $253.5 milyon, lampas na sa iminungkahing salary cap. Kung papasa ang mungkahing ito, walong koponan ang kailangang magbawas ng kabuuang $578 milyon sa payroll.

Hiniling ng mga manlalaro: Inihain ng MLBPA na itaas ang minimum na sahod mula $780,000 hanggang $1.5 milyon, itaas ang luxury tax threshold, at i-reporma ang sistema ng free agency. Tahasang sinabi ni Bruce Meyer, pansamantalang executive director ng MLBPA, na ang salary cap ay "lubos na hindi katanggap-tanggap."

Halos tiyak na magkakaroon ng lockout. Sa isang survey ng 101 na manlalaro, 80 (mga 80%) ang nagpredikta na magkakaroon ng lockout. Binalaan ni dating MLB pitcher at Hall of Famer John Smoltz: "Kung hindi ito masolusyonan, ang baseball ay magdurusa. Hindi nila kayang bayaran ang presyo ng lockout—lalo na't isinaalang-alang ang mga nakaraang tagumpay at mga magagandang laro kamakailan."

Binalaan ng reporter ng USA Today na si Bob Nightengale na mas pinahahalagahan ng mga bagong may-ari ang real estate kaysa sa mismong koponan, dahilan kung bakit handa silang palawigin ang lockout para makuha ang salary cap. "Kung hindi ito maipatupad ngayon, hinding-hindi na ito mangyayari." Maaaring tumagal ang lockout ng MLB hanggang sa kalagitnaan ng Abril sa susunod na taon, na magpapapigil sa mga manlalaro sa kanilang sahod.

Hot trend sa team valuation: Padres nabili ng $3.9 bilyon, Lakers naipasa sa $12.5 bilyon—ang "logic ng scarcity" ng bullish

Habang ang short sellers ay tumataya sa lockout, ang mga bullish ay patuloy na nagdadagdag ng posisyon. Sa nakalipas na 12 buwan, tumaas ng 10% ang holdings ng actively managed fund managers sa BATRK stock, at ang long position ng hedge funds ay nadagdagan ng 17%.Ang kumpiyansa ng bulls ay nagmumula sa structural na pagtaas ng valuation sa sports club. Ngayong tag-init: Naibenta ang Los Angeles Lakers sa record-breaking na $12.5 bilyon; nabili ang San Diego Padres sa $3.9 bilyon; nakuha ng Apollo Global Management ang bahagi ng ownership sa New York Yankees; at nakikipag-usap ang Arctos Partners ng KKR para makamkam ang 10% na stake sa Atlanta Falcons.

Ipinunto ni Rob Tillis, tagapagtatag ng Inner Circle Sports, na tinatayang $450 bilyon ang global na halaga ng sports industry, at ang pag-angat ng valuation ay hatid ng pagtaas ng real estate value, paglago ng media rights, at ang pang-akit ng mga bihirang asset sa lumalaking grupo ng mga super rich.

Ayon sa analyst ng Morgan Stanley, dahil kakaunti lamang ang mga sports club na nakalista sa stock market, ang mga stock tulad ng BATRK ay higit na naaapektuhan ng indutriya sa kabuuan kaysa sa quarterly earnings. Hindi lang ang koponan mismo ang pagmamay-ari ng Braves—kabilang din ang stadium at mga real estate assets sa paligid, na bumubuo sa isang bihirang "sports real estate" investment target.

Core logic sa laban ng bulls at bears: Sino ang mananalo sa Disyembre?

Ang esensya ng laban ng bulls at bears ay pustahan kung ano ang mangyayari sa MLB season pagkatapos ng Disyembre 1.

Logic ng short sellers: Ang lockout ay mauuwi sa pagkakaantala o pagkansela ng season—walang laro ay nangangahulugan ng walang kita sa tiket, walang kita sa broadcast, walang kita sa peripherals. Bawat pagkakansela ng laro ay "kaibigan" ng short sellers. Malayo ang agwat ng posisyon ng dalawang panig sa salary cap. Tinutukoy ni Pierson ng S3: "Sa oras na magkapirmahan sa bagong labor agreement at maayos muli ang TV contracts, ang mga presyong ngayon ay maaaring mukhang mura. Ngunit malaki ang posibilidad na dadaan muna ito sa lockout—na nagbibigay pagkakataon sa short selling."

Logic ng bulls: Ang presyo ng pagbili ng Padres na $3.9 bilyon (na inaprubahan ng lahat ng 30 team owners) ay ipinapalagay na ang susunod na labor agreement (malamang na may kasamang salary cap) ay pabor sa mga owners. Ang scarcity ng sports assets, ang pangmatagalang halaga ng sariling broadcast rights ng Braves, at ang potensyal na kita mula sa national TV rights auction sa 2029 ay ang pundasyon ng kanilang kumpiyansa. Tulad ng pagbubuod ng S3: "Ang missed games ay nagdadala ng kita sa BATRK shorts; ang paborableng kasunduan sa mga may-ari naman ay pakinabang sa bulls."

Bilang nag-iisang openly traded team ng MLB, ang kakatagan ng BATRK ay parehong sandata ng bulls at target ng shorts. Paliwanag ng analyst ng Morgan Stanley, dahil napakakaunti ng nakalistang sports club, mas ginagalaw ng expectations para sa buong industriya ang kalakalan sa BATRK kaysa sa aktuwal na quarterly earnings.

Ayon sa datos ng S3 Partners, sa kumpanyang may market cap na $3.4 bilyon, tinatayang $1.4 bilyon ang hawak ng institutional investors, $900 milyon ang sa hedge funds, at $169 milyon ang sa shorts. Lahat ng panig ay naitala ang pinakamataas na antas ng holdings mula nang mahiwalay ang kumpanya. Sa Disyembre 1, sa mismong sandali ng pag-expire ng labor agreement, malalaman kung sino ang tama—at kahit sino ang unang magpakita ng kahinaan, mahahalata ito sa datos.