Ang repurchase ng US Treasury ay maihahalintulad ba sa YCC ng Japan? Maaaring hindi agad maganap ang “depresyasyon spiral” ng dolyar, ngunit hindi dapat balewalain ang pressure trend.

Ayon sa Filipino News APP, napag-alaman na ang biglaang pagbabago ng merkado ngayong linggo ay dulot ng pangako ng US Treasury sa bond repurchase, na naging sanhi ng mga paghahambing ng merkado nito sa mga polisiya ng mga awtoridad ng Japan. Sa Japan, ang polisiyang kinilala bilang Yield Curve Control (YCC) na layong kontrolin ang gastos sa pagpapautang ay sa huli ay naging sanhi ng pangmatagalang kahinaan ng yen. Kamakailan ay nagbabala rin ang Wall Street na ang dollar ay posibleng maging pinakamalaking talo habang pinalalakas ng US ang bond repurchase program. Ayon sa datos, ang dollar ay kasalukuyang nasa pinakamababa sa tatlong buwan at inaasahang magtatala ng pinakamalalang lingguhang performance ngayong buwan.

Ayon kay Robin Brooks, Senior Fellow ng Brookings Institution, ang hakbang ng US government ay ang "pinakamalinaw na signal hanggang ngayon" na nagpapakitang ang US ay sumusunod sa yapak ng Japan, at ginagamit ang pagpapababa ng halaga ng sariling pera upang tugunan ang mga kaugnay na isyu. Tahasan niyang sinabi na ang gobyerno ng US ay "naglalaro ng apoy."

Sa patuloy na pagkapressure ng global long-term bonds nitong mga araw, si US Treasury Secretary Scott Besant ay naglabas ng malaking balita nitong Miyerkules—na ang lingguhang liquidity support bond repurchase operations para sa mga 10 hanggang 30 taon ay dodoble hindi bababa sa $4 bilyon mula sa dating $2 bilyon. Agad nitong pinababa ang long-end yields—bumaba ng halos 10 basis points sa 5.18% ang 30-year US Treasury yield ilang oras matapos ang anunsyo. Subalit, sa kasalukuyan, naibalik na ng US Treasuries ang bahagi ng lakas mula sa naturang balita. Sa oras ng pagsulat nito, tumataas na muli sa 5.26% ang 30-year yields, habang ang 10-year yield ay lampas ulit sa 4.7%.

Ang hakbang ng US Treasury na palakasin ang long-term bond repurchase ay nagtutulak sa dollar sa isang alanganing sitwasyon. Ayon kay Mohit Kumar, Chief Economist sa Europe ng Jefferies International: “Anumang anyo ng yield control ay nagpapahina sa dollar.” Diretsahang sinabi ni Gerald Gan, Chief Investment Officer ng Reed Capital sa Singapore: “Walang duda na dollar ang pinakamalaking biktima.” Naniniwala siyang sadyang pinapababa ni Besant ang long-term real rates at nagpapadala ng signal na handa nilang hayaan maging mahina ang dollar para panatilihing tumatakbo ang ekonomiya. Binalaan din ni Steven Barrow, Head of G10 Strategy ng Standard Bank, na ang pagpapababa ng bond yields sa pamamagitan ng repurchase operations ay lalo lamang magdadagdag ng pressure sa dollar at hindi lutas sa pangunahing isyu ng US na mataas na budget deficit na nagtutulak sa yields pataas.

Gayunpaman, naniniwala ang ilang analysts na may limitasyon ang paghahambing ng mga hakbang ng US at Japan. Ang tinatawag na "Abenomics"—ang economic policies ni dating Punong Ministro ng Japan na si Shinzo Abe—ay umaasa sa malawakan at malakas na monetary easing para pabilisin ang ekonomiyang paglago. Kabilang dito ang malakihang quantitative easing na literal na nag-iimprenta ng yen para bumili ng government bonds at pababain ang yields, kaya’t malakas na nagpapababa sa yen. Hindi maihahalintulad ang Treasury bond repurchase ng US sa ganitong monetary stimulus, at hindi rin pinili ng US na direktang isakripisyo ang halaga ng sariling pera bilang kapalit para panatilihing mababa ang bond yields.

Ayon kay Steven Barrow, pinatunayan ng US government noong isang buwan na handa nilang suportahan at protektahan ang yen sa pamamagitan ng interbensyon. Noon, gumamit ang US ng euro sa halip na dollar sa interbensyon, kaya't naproteksyunan ang dollar. Samantala, hindi rin kailangang magbenta ng US Treasuries ang Japan para makalikom ng dollar at suportahan ang yen, kaya't naprotektahan din ang US Treasury yields. Ngunit dagdag niya: “Ang problema, hindi maaaring makuha ng US ang lahat nang sabay.”

Sa ngayon, naghihintay ang mga forex trader sa magiging pahayag ni Federal Reserve Chairman Wash sa huling bahagi ng buwan sa Jackson Hole global central bank annual meeting. Kung magpapakita si Wash ng hawkish na tono at kumontra sa mga inaasahan ng merkado na rate cut, maaaring magpahinga ang dollar.

Ayon kay Daniela Hathorn, Senior Market Analyst ng Capital.com: “Paano titingnan ni Wash ang patuloy na inflation, ang kamakailang pagtaas ng long-term bond yields, at ang hinaharap na laki at papel ng Federal Reserve’s balance sheet—anumang may kaugnayang pahayag ay maaaring magdulot ng malaking repricing sa US Treasuries, dollar, gold, at stock market.”

Ngunit kung magmatigas ang Federal Reserve laban sa pressure na itaas ang rates, lalo pang tatagumpay ang pananaw na magpapatuloy ang paghina ng dollar. Ang market sentiment sa options market tungkol sa dollar ay nasa pinakamababa mula Pebrero. Kahit bumabagsak na ang spot price ng dollar, nagpapakita ito na marami sa mga trader ang tumataya na lalo pa itong hihina. Ayon kay Robin Brooks: “Kapag ang isang currency ay pumasok na sa spiral ng depreciation, magiging labis na mahirap na itong mapatatag.”