"Matapos ang lindol na magnitude 7, siguradong may mga aftershock pa ba?" Matapos ang malaking kawalan ng AI noong Hulyo, muling tinamaan ng matinding pagkalugi ang hedge fund noong Miyerkules.

Matapos ang malawakang pagbebenta ng mga AI-related na stock noong Hulyo na nagtulak ng malaking pagkalugi sa Wall Street, muling nakaranas ng matinding pagkalugi ang mga quantitative hedge fund nitong Miyerkules—ang pinakamasahol na single-day performance sa mahigit dalawang taon.

Noong Agosto 20, ayon sa balita ng Financial Times, isinasaad sa internal memo ng Goldman Sachs na hanggang 1:00 ng hapon Eastern Time noong Miyerkules, bumagsak ng 1.4% ang systematikong long-short hedge fund, na siyang pinakamalalang single-day performance sa mahigit dalawang taon. Ang level ng paglihis ng Goldman "global momentum" index ay higit pa sa karaniwang historical range. Ang mga naging mitsa ng mala-surge na volatility noong araw na iyon ay kinabibilangan ng: Inihayag ng US Treasury na "higit na dodoblehin" nito ang pagbili ng long-term government bonds upang patatagin ang bond market, at ang tagagawa ng bakunang Moderna ay halos triple ang stock price sa isang araw matapos ilabas ang positibong mga resulta ng experimental na skin cancer therapy.

Ayon sa ulat, lalong pinasama ng shock wave na ito ang sitwasyon ng "momentum trading" strategy na patuloy na dumaranas ng pressure mula pa noong pagbebenta ng AI stocks ilang linggo na ang nakaraan, at muling pinataas ang agam-agam ng merkado kung kakayanin bang manatiling matatag ang mga quantitative funds sa isang high-volatility na kapaligiran.

Matinding Epekto sa Momentum Strategy

Ang pagkalugi ng mga quantitative fund ngayon ay nakatuon sa mga pondo na malaki ang exposure sa "momentum factor"—mga strategy na systematikong bumibili ng tumataas na stocks at nagbebenta ng bumabagsak na stocks.

Ayon sa memo ng Morgan Stanley na nakita ng Financial Times, ito ang unang pagkakataon sa hindi bababa sa limang taon na lumampas sa 4% ang single-day drop ng kanilang "pure momentum" index, habang ang S&P 500 index ay nagtapos pa ng araw sa pagtaas.

Ayon sa isang portfolio manager mula sa isang malaking asset management company, "Hindi kailangan ng marami pang stock na kagaya ng Moderna para ipanilito ang mga risk manager," ibig sabihin, ang labis na volatility ng iisang stock ay maaaring magdulot ng chain reaction sa buong sistema ng quantitative strategy.

Diretsahang sinabi ng isang hedge fund manager:

"Sobrang hindi normal ang volatility, at ang mga options market maker ay nalulugi mula sa lahat ng panig. Paikot-ikot ang market bawat araw—kung anong kumikita ngayon, halos siguradong malulugi bukas."

Isang top executive mula sa isang pangunahing quantitative hedge fund ang gumamit ng metaphor ng lindol upang ipaliwanag ang kasalukuyang kalagayan ng market:

"Kung may mangyaring magnitude 7 na lindol, siguradong susundan pa ito ng aftershocks sa mga susunod na araw. Hindi ito biglang magiging zero, pero binabawasan na ng market participants ang kanilang risk exposure."

Ipinapakita ng pahayag na ito ang pinaka-ugat ng problema na kinakaharap ng quantitative funds ngayon: Sa kakaibang volatile na kapaligiran, sabay-sabay ang pag-delever at risk compression, na, sa halip na paubos ang volatility, ay lalo pang nagpapalakas ng non-linear movement ng merkado at nagdudulot ng self-reinforcing negative feedback loop.

Naranasan na rin noon ng quantitative funds ang katulad na mahirap na panahon. Noong 2018, dumaan ang industriya sa tinatawag na "quant winter" ng ilan taon, kung saan pumalya ang automated investment strategies at malaki ang nabawas sa kakayahang kumita.

Gayunpaman, kahit nakakaranas ng matinding volatility ang merkado kamakailan, ayon sa memo ng Goldman Sachs, ang systematikong long-short funds ay tumaas pa rin ng humigit-kumulang 1.7% ngayong buwan, na nagpapakitang hindi pa lubusang bumabagsak ang buong sector.

Kapansin-pansin, noong Hulyo, ang tuloy-tuloy na pagbebenta ng AI-related stocks sa loob ng ilang linggo ay ikinagulat ng Wall Street, na nagdulot ng buwanang pagkalugi sa maraming hedge fund.

Ang pinaka-pinag-uusapang kaso ay ang high-leverage AI theme fund na Situational Awareness—na napilitan sa huli na ibenta ang malaking bahagi ng mga posisyon nito sa public market stocks kay Citadel sa malaking diskwento.

Kahit ang mga institusyon na kilala sa matatag na kita ay hindi rin nakaligtas. Ayon sa balita, ang misteryosong trading company na Jane Street, na nangingibabaw sa pandaigdigang markets, ay nalugi nang humigit-kumulang $15 bilyon noong nakaraang buwan dahil sa pagtaya sa Situational Awareness at iba pang AI stocks.