Nagdoble ang Kagawaran ng Pananalapi sa buyback ng mga government bonds upang suportahan ang merkado, ngunit bahagya lamang tumaas ang stocks sa US—ang tunay na senyales ay nakatago sa bitcoin?

Noong una, ang mataas na antas ng yield ng US Treasury ay hindi bumababa, at ang 30-taong yield ay minsang naabot ang pinakamataas na antas mula 2007. Ang hindi kanais-nais na macro environment na ito ang dahilan kaya lalong nahirapan ang US stock market, lalo na ang dati'y mabilis na umangat na mga chip stocks na ngayon ay kitang-kitang nagre-retrace.

Ngunit kahapon, kumilos na sa wakas ang US Treasury.

I. Kilos ng Treasury: Doble ang upper limit ng buyback

Inanunsyo ng US Treasury na sa pagitan ng Setyembre 9 at Nobyembre 4, dadagdagan ng dalawa beses ang maximum na laki para sa single na buyback ng US Treasury bonds na may maturity na 10 hanggang 30 taon — mula $2 bilyon pataas sa $4 bilyon.

Ang hakbang na ito ay nangangahulugan lang na: maglalabas ng mas maraming pera ang Treasury para bilhin pabalik ang mga dati nang inilabas at malapit nang mag-mature na long-term bonds. Ang pokus ng buyback ay sa dalawang matagal na maturity: 10 hanggang 20 taon, at 20 hanggang 30 taon.

Pagkalatag ng balitang ito, agad ang naging reaksyon ng merkado: mabilis na bumaba ang yield ng long-term Treasury bonds, bumagsak ang 30-year yield ng halos 10 basis points, bahagyang tumaas ang US stocks, at lalo namang matagal-tagal nang hindi nakitang pagtaas ang buong crypto market.

II. Bakit sumasang-ayon ang merkado: Parang ginagawa ng Treasury ang trabaho ng Fed

Ang bigat ng buyback na ito ay hindi lang sa halaga, kundi pati sa kung sino ang gumagawa.

Karaniwang ininterpret ng mga merkado ang hakbang na ito bilang "Treasury na gumagawa ng trabaho ng Fed." Ganito ang lohika: Hindi basta-basta mag-iimprenta ng pera at bibili ng bonds ang Fed, ngunit kailangang mapababa ang long-term rates, kaya mismong Treasury ang kumikilos, gumagamit ng buyback para direktang magpasok ng pera sa merkado at pababain ang long end rates.

Kung ikukumpara sa laki, malayo pa rin ang buyback ng Treasury sa quantitative easing ng Fed. Ngunit sapat na ang mensaheng ipinapadala nito — mismong gobyerno na ang nagtatanggol sa merkado. Paminsan, mas mahalaga pa ang stability ng kumpiyansa kaysa sa pera mismo.

III. Kakaibang Nangyari: Good news na, pero parang disoriented ang pagtaas ng US stocks

Ngunit kagabi, may nangyaring kakaibang bagay sa merkado.

Sa normal na sitwasyon, kapag may ganitong klase ng good news, dapat lumipad ang US stocks. Ngunit ang aktwal na galaw ay hindi impressive: bahagya lang tumaas ang tatlong major indices at napakalinaw ng pagkakaiba ng mga sectors. Ang pinakamainit na storage at photonics module sectors ay nagpatuloy sa pagbagsak, hindi tumugon sa good news at tila hindi man lang nakatanggap ng balita.

Sa halip, isang karakter na halos nakalimutan na ng merkado ang biglang lumitaw — walang babalang umakyat ang Bitcoin mula sa bandang $64,000 pataas ng $70,000.

IV. Ang kakaibang galaw ng Bitcoin ang tunay na mahalagang signal kagabi

Bakit Treasury na ang pumoprotekta sa merkado, hindi tumutugon ang stocks, pero ang Bitcoin, biglang sumaya?

Nakatago ang sagot sa laging papel ng Bitcoin: ito ang barometro ng dollar liquidity. Ang stock pricing ay nakabase sa earnings at narrative, ngunit sa bagay na "maluwag o mahigpit ba ang pera sa merkado," pinaka-sensitive ang Bitcoin. Ang Treasury buyback ay isang paraan ng pagdagdag ng liquidity — habang tumutunaw pa ng bad news ang stocks, nauna nang naipresyo ng Bitcoin ang pag-init ng liquidity.

Ito rin ang paliwanag sa dating market structure. Halos buong taon na mahigpit ang dollar liquidity; halos lahat ng pondong naka-park sa merkado ay nilamon ng AI narrative, kaya nangyari ang "AI lang ang tumataas, iba tumatamlay." Ngayon ay baligtad: nagko-correct ang AI-related stocks, pero ang Bitcoin biglang umandar dahil sa positive liquidity.

Para sa buong merkado, magandang senyales ito. Hindi mananatili sa isang asset lang ang pag-init ng liquidity — kapag umangat ang antas ng tubig, sa huli ang lahat ng US stocks ay makikinabang.

V. Panghuling Salita

Ang buyback operation ng Treasury ay nagpapababa ng interest rate, nagpapalakas ng kumpiyansa; ngunit ang tunay na nagpakita ng liquidity turning point, ay ang biglang buhos ng Bitcoin.

Maaaring hindi pa tapos ang adjustment sa AI stocks, ngunit ang pundamental na lohika ng merkado ay nagbabago na mula sa "agawan sa existing" pabalik sa "hinihintay ang dagdag." Sa pagbukas muli ng gripo ng pera, malamang na mas malawak na ang entablado ng merkado kaysa sa mahigit isang buwan na nakalipas.