Pagiging kumpiyansa ng Federal Reserve sa pananatili ng patakaran? Dumadaming senyales ng paglamig ng inflation sa Estados Unidos!
Noong Hunyo, ang trimmed mean inflation rate ng Dallas Federal Reserve ay bumaba nang biglaan sa 1.4% sa annualized na buwanang batayan, na siyang pinakamababa mula Nobyembre 2020; ang 12-buwang rolling data ay bumaba sa 2.2%, malapit sa target na 2%. Gayunpaman, ang core PCE year-on-year ay nananatiling 3.3%, na mas mataas kaysa sa target. Mayroong bihirang tatlong dissenting votes sa loob ng Federal Reserve. Sinabi ni Chairman Waller na isasaalang-alang nila ang maraming indikador, ngunit binigyang-diin na ang problema ng inflation ay hindi malulutas sa maikling panahon.
May bagong pagbabago sa "tug-of-war" ng Federal Reserve patungkol sa target ng inflation. Ayon sa pinakabagong datos, ang sukatan ng "trimmed mean" na sumasalamin sa trend ng inflation ay bumagsak na sa pinakamababang antas ng mga nakaraang taon, na nagbibigay ng bagong perspektiba sa mga talakayan ng polisiya.
Tinukoy ng Ulat ng Wall Street na noong Hulyo 30, unang beses sa loob ng anim na taon na bumaba mula noong nakaraang buwan ang PCE price index ng Amerika para sa Hunyo, at ang Dallas Fed trimmed mean inflation rate para sa buwanang annualized data ay biglang bumagsak sa 1.4%, mas mababa hindi lang sa 2% policy target ng Federal Reserve, kundi ito rin ang pinakamababang antas mula noong Nobyembre 2020.
Lalo pang naging sentro ng atensyon ang datos na ito, lalo na matapos ang malinaw na pahayag ni Chair Powell na may layunin silang muling pag-aralan ang balangkas ng pagsukat sa inflation. Samantala, nagkaroon ng hindi karaniwang dami ng mga dissenting votes mula mismo sa loob ng Federal Reserve.
Si Lorie Logan, Presidente ng Dallas Fed; Neel Kashkari, Presidente ng Minneapolis Fed; at Beth Hammack, Presidente ng Cleveland Fed, ay bumoto nang taliwas sa pasya na panatilihin ang interest rate, iginiit na mataas pa rin ang inflationary pressure at kailangan ng agaran aksyon.
Natatamong Pinakamababang Antas ng Trimmed Mean Indicator
Ang trimmed mean inflation indicator ay nag-aalis ng mga extreme values sa magkabilang dulo ng pagbabago ng presyo, upang mas mailarawan ang totoong galaw ng presyo ng karamihan sa mga produkto at serbisyo.
Ina-adjust ng bersyon ng Dallas Fed ang PCE price index sa pamamagitan ng pagtatanggal ng 24% ng pinakamababang datos at 31% ng pinakamataas na datos, upang makuha ang mas representatibong median trend.
Ayon sa datos noong Hunyo, ang buwanang annualized trimmed mean inflation rate ng Dallas Fed ay nasa 1.4%, bumaba ng 1.3 na puntos mula Mayo; ang 12-buwan rolling data, na mas pinagtutuunan ng pansin ng mga policy makers, ay bumaba sa 2.2%, o 0.2 na punto ang ibinaba mula nakaraang buwan, na siyang pinakamababa mula Hulyo 2021.
Samantala, ang "16% trimmed mean CPI" ng Cleveland Fed ay batay sa Consumer Price Index, kungsaan isinasama nito lamang ang mga pagbabago ng presyo na nasa ika-8 hanggang ika-92 na percentile. Sa datos noong Hunyo, naitala ito sa 2.63%, at kahit hindi pa ni-round-off, ito na rin ang pinakamababa simula Mayo 2021.
Maliban sa mga datos ng trimmed mean, nauna nang naiulat ng US Department of Commerce na ang headline PCE index noong Hunyo ay bumaba ng 0.1% mula nakaraang buwan, na pangunahing dulot ng malaking pagbagsak sa gastos sa fuel.
Kung aalisin ang pagkain at enerhiya, ang core PCE ay tumaas ng 0.1% buwan-sa-buwan; sa year-on-year basis, tumaas ang headline PCE ng 3.7% at core PCE ng 3.3%, na parehong mas mataas pa rin ng makabuluhan sa 2% target ng Federal Reserve.
Ipinunto pa ni Citi Group economist Andrew Hollenhorst:
Ang katotohanang patuloy na bumababa ang underlying inflation patungo sa target ay malinaw na makikita sa maraming malawakang indicator, at lalo itong mahalaga kapag malinaw nang sinabi ni Chair Powell na susuriin nila ang maraming indicators upang maatim ang inflationary pressure.
Pagbago ng Balangkas ni Powell at Ekspektasyon ng Merkado
Mas naging mahalaga ang datos ng trimmed mean dahil na rin sa mga kamakailang pahayag ni Powell.
Ipinahayag niya ang intensyong suriin ang mas malawak na matrix ng mga indicators para i-assess ang inflation pressure, sa halip na i-asa sa isang sukatan lang ng pagsukat.
Giit ni Andrew Hollenhorst, ang datos ng trimmed mean ay "dapat mas malapit na rin ngayon sa target level". Idinagdag pa niya:
Dahil ipinahiwatig ni Chair Powell na susuriin ang iba’t ibang indicators para i-assess ang inflationary pressure, lalo pang mahalaga ang katotohanang ang underlying inflation ay patuloy na bumababa patungo sa target. Inaasahan naming dahan-dahan nang i-aabsorb ng merkado ang epekto ng inflation data sa mga inaasahang rate hikes sa mga susunod na buwan, at magsimulang mag-price in ng posibilidad ng rate cut habang nagsisimulang tumaas ang unemployment rate, ayon sa aming forecast.
Gayunpaman, maingat pa rin ang mga pahiwatig na inilabas ni Powell ngayong linggo. Sinabi niyang kahit may ilang positibong tanda na mula sa production side, marami pang kailangang gawin sa Federal Reserve:
Wala ni isa sa mga kasamahan ko sa FOMC ang nabubuhay sa ilusyon. Nagsisimula na tayo ng bagong yugto, at batid naming hindi mareresolba ang limang taon mahigit ng mataas na inflation sa loob lang ng siyam na linggo, o ng isang buwan ng banayad na pagbalik ng presyo.
Pagkakaiba ng Opinyon sa Loob ng Fed Patungkol sa Inflation
Kahit bumaba na ang datos ng trimmed mean, may malinaw na agam-agam pa rin sa interpretasyon nito sa loob mismo ng Federal Reserve.
Si Logan, na may direktang hurisdiksyon sa indicator na ito, ay nagbabala na hindi dapat nila ito labis bigyang-kahulugan. Aniya:
Nakita ng mga mananaliksik ng Dallas Fed na dahil sa pagbabago sa kombinasyon ng tumataas at bumababang presyo, masyadong maraming tumataas na item ang natanggal ngayon sa calculation ng trimmed mean, at puwedeng gawin nitong mas mababa ang trimmed mean kaysa sa tunay na trend ng inflation.
Matapos nito, bumoto si Logan ng tutol sa pagpapanatili ng rates, at pinaboran ang dagdagan pa ng 25 basis points ang benchmark rate. Aniya:
Maski isaalang-alang pa ang pagtaas ng produktibidad at mga pansamantalang supply shocks, tila pumapalo ang inflation sa >2% na intermediate level, hindi ganap na bumabalik sa 2%, at mas mataas pa rin ang panganib ng pagtaas.
Kina Kashkari at Hammack, kahalintulad ng paninindigan ni Logan, nananatiling mataas ang inflation sa hindi kanais-nais na antas kaya’t dapat agad na gumalaw ang Fed, hindi maghintay pa.
Ang bond market ay nagpahayag din ng agam-agam sa pasya ng Fed na i-pause ang rate hikes, makikita ito sa malinaw na pag-angat ng long-term yields ngayong linggo, na sumasalamin sa takot ng mga investor ukol sa kinabukasan ng paglago at inflation.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Mula sa "Ano ang kayang gawin ng AI" hanggang "Sino ang magbabayad": Ang tatlong lohika ng Goldman Sachs sa patuloy na presyur sa mga stock ng teknolohiya
Ang Nvidia ay bumagsak ng pitong magkakasunod na araw, na nagdulot ng presyon sa Nasdaq. Sinabi ng Goldman Sachs na muling binuo ang lohika ng pagpepresyo: ang credit market ang unang nagbigay ng babala, habang unti-unting lumaki ang CDS spread; lumitaw ang pangamba sa inventory ng supply chain, kahit tumaas nang malaki ang WFE order, may panganib ng overheat; ang bottleneck sa kuryente at balakid sa polisiya ay nagpapalabo sa paglawak ng data center. Ang forward price-earnings ratio ng Philadelphia Semiconductor Index ay bumagsak mula 22x hanggang 15x. Ang pangunahing usapin sa AI ay mula “ano ang kayang gawin” papuntang “sino ang magbabayad”.


