GBP: Pangmatagalang Labanan, Dumaraming Presyon

Kamakailan sa merkado ng palitan ng pera, napakaraming balita ang umiikot, at hindi na kailangang ipaliwanag pa ang kumplikadong sitwasyon sa digmaan sa Iran. Ngunit may isang bagay na tiyak: habang ang makroekonomikong kapaligiran ay lumilipat mula sa "panandaliang pagkagambala" tungo sa "pangmatagalang labanan", lalong nagiging matibay ang mataas na presyo ng langis. Ang pagbili sa mga currency na may mas ligtas na estruktura ng enerhiya, at pag-short sa mas marupok ang estruktura ng enerhiya, ay mas maingat na estratehiya sa kasalukuyan.Sa aking pananaw, para sa mga currency na marupok ang estruktura ng enerhiya, bukod sa pagbibigay pansin sa mataas na euro at yen, ang pag-short sa pound ay isa ring magandang opsyon.

Una, mula sa estruktura ng enerhiya ng United Kingdom, mahigit 70% ng konsumo ay mula sa langis at gas, na nangunguna sa G7 countries. Sa mga net importers ng enerhiya, ang estruktura ng enerhiya ng UK ay bahagya lang na mas maganda sa Italy. Noong Marso 27, binago pababa ng OECD ang inaasahang paglago ng ekonomiya ng UK (0.7%, mula sa dating 1.2%), habang tinaasan ang inflation forecast (4.0%, mula sa dating 2.5%), na nagdudulot ng matinding negatibong epekto.

Pangalawa, ang mga dahilan kung bakit nananatiling matatag ang pound noong Marso ay unti-unti nang nawawala. Dati, ang katatagan ng pound ay may kinalaman sa ilang aspeto: Una, ang pagiging hawkish ng Bank of England (BOE) noong Marso 19, kaya't tumaas nang malaki ang short-end na bonds; ikalawa, bilang isang importanteng pamilihan ng pananalapi kung saan ang stocks ng enerhiya ay pangalawa lamang sa Norway at Canada, maraming speculative capital ang pumasok sa stocks ng enerhiya noong simula ng tensyon. Ngunit ang epekto ng mga momentaryong pangyayaring ito ay bumababa na ngayon.

Kung magiging makatwiran, ang inaasahan na halos tatlong beses na pagtaas ng rate sa buong taon ay medyo agresibo, at nasa proseso ng pagwawasto ang interest rate market. Ang kasalukuyang bilis ng pagtaas ng 2Y UK bonds ay pangalawa lamang sa panahon ng mini-budget crisis ni Truss noong 2022, ngunit ngayon ay mas mataas ang panganib ng unemployment kaysa noong 2022 (unemployment rate 5.1%, noong 2022 ay 3.6%-4.0%); hindi rin dapat maliitin ang epekto ng mas mataas na interest sa gastusin ng gobyerno. Matapos ang March 19 meeting, malinaw na sinabi ni Bank of England Governor Andrew Bailey na ang market ay "masyadong nagmamadali" (getting ahead). Batay sa karanasan, noong 2008 at 2011 sa ilalim ng pressure ng tumataas na mga commodity price, mas nag-ingat ang BOE kaysa sa ECB sa pagtaas ng rates.

Bukod dito, papalapit na ang lokal na halalan sa UK ngayong Mayo, at lumalala ang pag-aalala ng merkado na luluwagan ng partido sa kapangyarihan ang fiscal discipline para makahakot ng boto. Ang lokal na halalan ngayong Mayo (Local Elections) ay itinuturing na mahalagang pagsusuri para sa kasalukuyang partido sa gobyerno (Conservative Party). Kung hindi maganda ang performance ng ruling party, posibleng lumipat ang gobyerno sa mas ekspansibong fiscal policy (tulad ng pagbabawas ng buwis) sa Autumn Statement para makahakot ng boto. Pagdating sa term structure, maaaring hindi pa lubos na naipapakita sa presyohan ng exchange rate ang epekto ng Mayo elections.

Buod ng pagbabahagi ngayon:

1. Habang lumilipat ang makroekonomikong kapaligiran mula sa "panandaliang pagkagambala" tungo sa "pangmatagalang labanan", lalong tumitibay ang mataas na presyo ng langis. Ang long sa mas ligtas na energy-structured na currency at short sa mas marupok dito ay mas mainam na estratehiya ngayon;

2. Marupok ang estruktura ng enerhiya ng UK, mahigit 70% ng konsumo ay langis at gas, at ang mga dahilan sa likod ng resilient na pound (BOE hawkish statements, atbp.) ay nawawala na; dagdag pa, papalapit ang UK local elections ngayong Mayo na nagpapainit sa takot ng lax fiscal discipline. Sa kabuuan, inirerekomendang mag-short ng GBP on rallies sa malapit na panahon, at nakikita ang GBPUSD na maaaring bumaba sa 1.3.