Paano kung ang stablecoins ay magpwersa sa Estados Unidos na muling pag-isipan ang kanilang buong estratehiya sa utang

Ang stablecoin, isang 100% imbensyon ng Amerika, ay posibleng maging kasangkapan na muling maghuhubog sa pandaigdigang pananalapi. Ngunit, sa kanilang sariling lupain, hindi basta-basta susuko ang mga Amerikano. Dahil ang mga token na ito na suportado ng dolyar, tahimik at epektibo, ay unti-unti nang pumapasok sa puso ng sistema: pampublikong utang. Ang mga bilang ay nakakahilo. At ngayon pa lang nagsisimulang maintindihan ng Washington ang laki ng halimaw na ito.

2 trilyon sa stablecoins pagsapit ng 2028: ang bilang na yumanig sa Washington at pananalapi

Simulan natin sa paglalatag ng eksena para sa tahimik na rebolusyong ito. Ang Standard Chartered Bank, isang seryosong institusyon, ay kakalathala lang ng projection na radikal na babago sa laro ng crypto industry. Pagsapit ng 2028, ang kabuuang kapitalisasyon ng stablecoins ay maaaring umabot sa 2 trilyong dolyar, isang nakamamanghang bilang. Para masukat ang progreso, tandaan na sa ngayon, nasa paligid ng 300 bilyon ang market cap. Anim na beses na pagtaas ito sa loob lamang ng tatlong taon, isang napakabilis na pagsabog.

Ang kongkretong pagsasalin ng paglago na ito ay walang patawad: ang mga token na ito, bago mailabas, ay kailangang suportado ng matitibay na reserba. At karamihan sa mga reserbang ito ay binubuo ng U.S. Treasury bills, ang pinakahinahanap na T-bills. 

Ipinahayag nina Geoffrey Kendrick at John Davies, mga analista, ito ng malinaw sa kanilang ulat: 

Ang mga issuer ng stablecoin ay nagiging pinakamalalaking bumibili ng T-bills.

Kapag isinama pa ang mga biniling plano ng Federal Reserve, makakakuha tayo ng napakalaking kabuuang demand na 2.2 trilyong dolyar. Sa harap ng bundok na ito, ang natural na supply ng T-bills ay nasa 1.3 trilyon lamang, na nagpapakita ng puwang na 900 bilyon na wala sa inaasahan ninuman.

I-suspend ang 30-year bonds? Wala nang ibang opsyon ang U.S. Treasury

Sa harap ng makasaysayang di-balanse na ito, kailangang kumilos ng Washington o baka maipit ang merkado. Si Treasury Secretary Scott Bessent ay nagpahiwatig na ng importante tungkol sa bagong prayoridad. Sa harap ng Kongreso ng U.S., binanggit niya ang GENIUS Act bilang isang “importanteng bahagi ng pondo ng pederal na pamahalaan.” (“An important feature of financing the U.S. government.” – Pinagmulan: The Block). 

Simpleng paliwanag: ang stablecoins ay hindi na isang maliit na teknolohikal na kuryosidad para lamang sa mga crypto enthusiast. Nagiging mahalagang bahagi na ito ng makinarya ng estado, isang ganap na kasangkapan sa pananalapi. 

Sa quarterly report nito na inilathala noong Pebrero, opisyal na inilahad ng Treasury na “maingat nitong minomonitor ang lumalaking demand para sa T-bills na nagmumula sa pribadong sektor.” Nagbigay ng radikal ngunit lohikal na solusyon ang mga analyst ng Standard Chartered: dagdagan ang bahagi ng T-bills sa kabuuang debt issuance ng 2.5 na porsyentong puntos sa loob ng tatlong taon. 

Ang agarang epekto ng rebalance na ito ay tiyak na kahanga-hanga. Kailangan nitong bawasan ang paglalabas ng long-term bond, at ang bilang ay parang bomba: posibleng ipagpaliban ang auction ng 30-year bond sa loob ng tatlong buong taon. 

May historikal na precedent, noong 2002 hanggang 2006, ngunit ito ay sa panahon ng budget surplus, hindi kagaya ng chronic deficit ngayon. Sa pagkakataong ito, ito’y magiging pag-amin ng kahinaan, ngunit isa ring sapilitang pag-angkop.

Tether, bagong hari ng utang ng U.S., at ang mga panganib na gustong balewalain ng crypto

Ngayon, maglaan tayo ng sandali para obserbahan ang pangunahing manlalaro sa makasaysayang pagbabagong ito. Ang Tether, ang walang kapantay na higante ng stablecoins, ay may kasalukuyang 185 bilyong dolyar na nasa sirkulasyon—isang napakalaking bigat. Higit pa rito, may hawak na ito ng higit 120 bilyon sa T-bills sa mga reserba nito, na inilalagay ito sa antas ng ilang medium-sized na estado sa debt market. 

Kung magkatotoo ang projection ng Standard Chartered, ang Tether at mga direktang kakumpitensya nito ay literal na magiging hindi maiiwasan sa pamamahala ng utang ng U.S.—isang senaryo na kinikilabutan ang mga tradisyonalista. Gayunpaman, hindi lahat ay masaya sa ebolusyong ito sa larangan ng crypto. Si Kevin Lee, chief business officer ng Gate, ay kumalma sa pananabik sa pamamagitan ng pagpaalala ng isang malinaw na katotohanan: 

“Mananatiling marginal ang macro impact hangga’t hindi talaga napakalaki ang saklaw nito.

Mas nakababahala pa, binalaan ni Nic Puckrin, isang kilalang analyst ng Coin Bureau, ang tungkol sa pangkaraniwang hindi napapansing panganib: “Ang tunay na panganib ay ang konsentrasyon ng liquidity sa kamay ng malalaking issuers na ito.”

Sa madaling salita, ang mga higanteng ito ay maaaring mapanganib na magpalala ng galaw ng merkado sa panahon ng stress, bumibili nang marami kapag sagana ang liquidity at mabilis na nagbebenta kapag ito’y natutuyo. Sarado na ang siklo, para sa ikabubuti o ikasasama.

Mga pangunahing bilang na nagsasalaysay ng makasaysayang pagbabago

• Kapitalisasyon ng stablecoin 2028: 2 trilyong dolyar ayon sa projection ng Standard Chartered;
• Demand para sa T-bill: 800 hanggang 1,000 bilyon na nilikha ng mga issuer ng stablecoin;
• Supply/demand deficit: 900 bilyon na kulang na T-bills pagsapit ng 2028;
• Mga hawak ng Tether: 120 bilyong dolyar sa U.S. Treasury bills;
• Posibleng kahihinatnan: suspensyon ng 30-year bonds sa loob ng tatlong taon.

Sa kabila ng bearish na crypto market, ang Tether ay patuloy na nagtatagumpay na may nakakabiglang regularidad. Ang USDT stablecoin ay nananatiling matatag kung saan bumabagsak ang mga digital assets, pinapalakas ng hindi mapigilang demand para sa seguridad ng dolyar. Isang tahimik, hindi napapansing pugita, na unti-unting nilalawak ang mga galamay nito sa pandaigdigang pananalapi.