Guosheng Securities: Ang financial report ng Nvidia (NVDA.US) ay nagpapalakas ng inaasahan sa pagpapalawak ng AI computing power, na nakatuon sa bagong pagtaas ng optical communication sa ilalim ng Scale-Up trend

Nabatid mula sa Smart Finance APP na naglabas ang Guosheng Securities ng research report na nagsasaad na ang pinakabagong financial report ng Nvidia (NVDA.US) ay muling nagpapatibay sa pandaigdigang inaasahan ng pagpapalawak ng AI computing power, na nagdudulot ng pagtaas ng valuation sa upstream optical module at optical connection na mga kaugnay na industriya. Ang domestic market ay kasalukuyang lumilipat mula sa “performance realization” patungo sa “expectation amplification,” na bumubuo ng pangalawang wave ng market. Sa ilalim ng Scale-Up trend, ang optical communication industry ay sumasalubong sa bagong yugto ng paglago, kung saan ang technological iteration at demand upgrade ay sabay na nagtutulak sa industriya patungo sa bagong antas. Patuloy na positibo ang pananaw sa computing power sector, at matibay na inirerekomenda ang mga kumpanyang kaugnay ng computing power industry chain gaya ng mga nangunguna sa optical module industry na Zhongji Xuchuang (300308.SZ), at Xinyisheng (300502.SZ).

Narito ang mga pangunahing pananaw ng Guosheng Securities:

【Nvidia financial report pinatitibay ang AI expectations, optical module sector nakikinabang】

Muling pinatitibay ng Nvidia financial report ang inaasahan sa pagpapalawak ng AI. Noong Agosto 28, inilabas ng Nvidia ang FY26Q2 financial report, na may revenue na umabot sa $46.7 bilyon, tumaas ng 56% taon-taon, at 6% quarter-on-quarter, na mas mataas sa dating guidance na $45 bilyon. Ang FY26Q3 revenue guidance ay $54 bilyon (±2%), at matapos alisin ang epekto ng H20, ang kita ay muling bumalik sa mataas na paglago.

Matatag na paglago ng data center revenue. Ang kita mula sa data center business ay $41.1 bilyon, tumaas ng 5% quarter-on-quarter at 56% taon-taon, na higit sa 80% ng kabuuang kita. Nakikinabang ito sa mass production ng Blackwell architecture products, kung saan ang Blackwell data center revenue ay tumaas ng 17% quarter-on-quarter, lalo na sa panahon ng pagsabog ng demand para sa inference at training performance, ang Blackwell ay nagiging core ng global AI platform. Ang GB300 chip ay nagsimula nang i-deliver nang maramihan, at noong huling bahagi ng Hulyo at unang bahagi ng Agosto ay ganap nang na-mass produce, at inaasahang lalo pang bibilis ang production sa ikatlong quarter.

Namumukod-tangi ang kahalagahan ng network, optical interconnection inaasahang magiging susi sa Scale-Up. Ang kita mula sa data center computing ay $33.8 bilyon, tumaas ng 50% taon-taon ngunit bahagyang bumaba ng 1% quarter-on-quarter; ang network revenue ay $7.3 bilyon, tumaas ng 98% taon-taon at 46% quarter-on-quarter, na malaki ang lampas sa inaasahan ng merkado. Ang Q2 network growth ay mas mabilis kaysa sa computing, pangunahing dahil sa pagtaas ng switch tray sa Scale-Up ng NVL72, at ang mabilis na paglago nito ay nagpapatunay na ang kahalagahan ng network ay unti-unting namumukod-tangi sa mataas na performance demand. Sa isang banda, ang AI clusters ay nagiging mas modular at distributed, at ang interconnection latency sa pagitan ng GPUs ay nagiging bottleneck sa performance improvement, kaya’t ang high-performance network ay nagiging mahalagang optimization variable. Sa kabilang banda, sa hinaharap, upang maiwasan ang idle time ng GPU habang naghihintay ng communication, maaaring kailanganin ng mga customer na sabay na mag-deploy ng angkop na switch networking solution, at ang network ang pundasyon ng performance release ng AI system. Sa ganitong konteksto, ang optical interconnection bilang solusyon na kayang lampasan ang bandwidth at energy consumption na mga physical bottleneck, ay inaasahang magiging susi sa Scale-Up architecture ng network sa hinaharap.

【China at overseas computing power industry chain mula “performance realization” patungo sa “expectation amplification”】

Ang China at overseas computing power industry chain ay kasalukuyang lumilipat mula sa “performance realization” patungo sa “expectation amplification” na pangalawang wave ng market. Ang mga kumpanyang Tsino, gamit ang kanilang kakayahan sa mass production, ay natutugunan ang pangangailangan ng overseas cloud giants para sa high-speed optical modules at switching equipment, at gumaganap ng mahalagang papel sa mas advanced na network technologies (tulad ng 1.6T/CPO/LPO) at network architectures (Scale-up/Scale-out).

Performance realization: Ang mga nangunguna sa optical module ay nagpakita ng mataas na paglago ng performance. Sa unang kalahati ng 2025, ang revenue ng Xinyisheng ay tumaas ng 282.64% taon-taon, at ang net profit ay tumaas ng 355.68% taon-taon; ang revenue ng Zhongji Xuchuang ay tumaas ng 36.95% taon-taon, at ang net profit ay tumaas ng 76.26% taon-taon. Sa data link layer field, ang mga ODM/JDM manufacturers ng China ay gumagawa ng high-speed data center switches para sa mga global top brand.

Expectation amplification: Ang capital expenditure ng domestic at overseas cloud providers ay patuloy na tumataas. Ayon sa Lightcounting forecast, ang global sales ng Ethernet optical modules para sa cloud data center market ay patuloy na lalago, at aabot ng $30 bilyon pagsapit ng 2030, kung saan ang sales ng Ethernet optical modules para sa AI clusters ay halos $20 bilyon. Ang mga nangungunang Chinese manufacturers ay kasabay ng global top customers sa R&D at sample testing ng 1.6T optical modules, at aktibong naglalatag ng mga bagong solusyon tulad ng LPO/CPO.

【Bagong oportunidad sa optical communication sa ilalim ng Scale-Up trend】

Sa ilalim ng Scale-Up wave, ang bawat bahagi ng optical communication industry chain ay makikinabang nang sunud-sunod, mula sa optical chips/components hanggang sa optical fiber at cable, at hanggang sa equipment at system integration, ang buong industry ecosystem ay sasalubong sa bagong oportunidad ng paglago.

Optical chips/components layer ang unang sasabog: Ang iteration ng optical modules mula 400G hanggang 800G at hanggang 1.6T ay bumibilis, at ang low-power LPO/LRO at high-integration CPO ay na-de-deploy na rin sa malakihang sukat. Noong 2025, unang magde-deploy ng malakihan ang Alibaba Cloud ng LPO optical modules, na magdadala ng makabuluhang energy efficiency gains; ang Tencent ay naglunsad ng self-developed CPO switch, na nagdadala ng optical interconnection revolution sa computing power era; naglunsad din ang Nvidia ng dalawang CPO switches sa GTC 2025.

Structural opportunity sa optical fiber at cable ay lumilitaw: Ang multi-mode optical fiber ay may malinaw na cost advantage sa short-distance high-density scenarios, at ang demand para sa bend-resistant, ultra-high-density multi-core optical cables, at MPO/MTP optical fiber connectors sa intra-rack cabling scenarios ay tataas din. Ang hollow-core optical fiber bilang disruptive innovation sa transmission medium ay bumibilis ang pilot application sa intelligent computing centers. Plano ng Microsoft na mag-deploy ng 15,000 kilometro ng hollow-core optical fiber sa loob ng dalawang taon, at ang mga domestic operators ay nagpapabilis din ng verification.

Sa kabuuan, patuloy na positibo ang pananaw sa computing power sector, at matibay na inirerekomenda ang mga kumpanyang kaugnay ng computing power industry chain gaya ng mga nangunguna sa optical module industry na Zhongji Xuchuang at Xinyisheng, at inirerekomenda ring bigyang-pansin ang “one big, five small” sa optical components: Tianfu Communication + Shijia Photon / Taichen Optical / Changxin Bochuang / Dekeli / Dongtian Micro, at bigyang-pansin ang domestic computing power industry chain, tulad ng liquid cooling segment kabilang ang Invik at Dongyangguang.