業界専門家が衝撃的に明かす：米国債利回りは引き続き上昇、長期的な通貨価値下落はゴールドに有利

ヒュイトンネット 10月16日発—— 元ロンドン債券ブローカーのマリオ・イネッコは、40年間続いた債券強気相場が終了し、預金者が損失を被ることになると指摘しています。9月の米国CPIは3.7%に達し、彼は貴金属市場に人為的な価格抑制が存在すると見ています。米国債利回りは一時的に下落した後、再び上昇すると予想しており、莫大な債務によりFRBはボルカー時代のような積極的な利上げを再現できないと述べています。長期的な通貨価値の下落はゴールドにとってプラスであり、公式によるゴールド再評価の可能性すらあると予測しています。

水曜日（10月14日）に発表された米国9月のインフレ報告によると、CPIは前年比3.7%上昇し、金価格は急落、一時80ドル下落して4073ドル付近まで落ち込みました。しかし、FRB高官がさらなる利上げを急ぐ必要はないと示唆したため、ドル指数と米国債利回りが高水準から大幅に下落し、金価格は反発して、金曜日（10月16日）のアジア時間にはスポットゴールドが一時0.35%上昇し4186.41ドル/オンスとなりました。

20年近くロンドン政府債券先物のブローカー経験があり、2002年には初めてゴールド投資をしたベテラントレーダーのマリオ・イネッコ（Mario Innecco）は、より大きな物語は実は債券市場にあると指摘します。彼によれば、40年続いた債券強気相場は終了し、金利は反転上昇、貯蓄者はその代償を払うことになると断言しています。高インフレで債務が膨らむ環境下では、FRBはかつてのボルカー時代のような積極的な引き締めを再現することは困難だと彼は断言します。

インフレ上昇とともに金価格が下落

水曜日のデータによると、9月のCPIは前年比3.7%上昇、8月の3.4%を上回り、ガソリン価格は単月で9.1%急騰し、今月の上昇幅の半分以上を占めました。データ発表後、スポットゴールドは一時前日比82ドル下落し、4078.80ドルの安値を付け、シルバーも一時5%以上の下落となりました。米国債利回りも上昇し、2年債利回りは15ベーシスポイント上昇し4.94%、10年債は11ベーシスポイント上昇し5.32%となりました。CME FRBウォッチツールによると、先物トレーダーの10月28日の利上げ予想確率は一日で約50%に倍増しました。

イネッコは、プロのトレーダーたちは高インフレをFRBによるさらなる引き締めのシグナルと受け取り、これがゴールド保有の相対コストを高め、米国債や銀行預金保有と比較した場合の機会費用を上昇させていると述べています。

債券強気相場の終焉、金利は急上昇の後再反発か

イネッコは、より大きなトレンド転換は債券市場にあるとしています。2020年8月、10年米国債利回りは史上最低の0.52%に達し、金価格は初めて2000ドルを突破しました。ところが10月7日には利回りが5.36%まで上昇し、2002年以来の高値ながらも金価格は4000ドル台を維持しています。彼によれば、1981年から2021年までの債券強気相場では、金利が持続的に低下し、政府や住宅ローン保有者が低コストで借換えでき、経済の運営が維持されてきました；しかし

彼は、今後3～6カ月で10年米国債利回りは4.5%あるいは4.25%付近で逆行反発を見せ、その後6%まで上昇すると見ています。より高い利回りを求める貯蓄者は、1年以内の短期米国債を保有すべきだと提案しています。試算によれば、利回りが6.25%に上昇した場合、現時点で5.3%で買った10年債は2年後には額面の約94セントに価値が下がります。彼によれば、1970年代には債券は「没収証書」と呼ばれていましたが、今その光景が再び訪れようとしています。米政府とFRBはこれを気にせず、実質的に債務をチャラにできるからです。

市場操作疑惑と現物買いの流れ

イネッコは、金銀価格を意図的に押し下げている市場関係者が存在すると明言しています。特にシルバーは値下げされやすいとのことです。トレーダーはペーパーの価格を操作し、どの価格帯で買いが入るか把握しています。またアジア主要国のゴールデンウィークなど金市が休場時、貴金属銀行による押し下げ機会になるとのことです。規制当局は以前こうした操縦に対し罰則を科しており、2020年9月、JP Morganはゴールドとシルバー、米国債先物に関する数年間の注文操作行為の調査で9億2千万ドル超の和解金を支払うことで米国の手続きが終結しています。

それでも、

インフレの真の代償、ドル安の長期リスク

イネッコはインフレを通貨と信用供給の増加と定義し、CPIデータではないと主張しています。広義マネーサプライ（M2）は今年約6.7%の年率で拡大していると見積もっています。政府CPIデータを完全には信用しておらず、CPIバスケットの格安商品の入替や品質調整で値上がりを隠していると指摘しています。同日にアメリカ社会保障局は2027年の生活費調整幅が3.6%になると発表し、退職者の月平均給付は約75ドル増えて2170ドルになりますが、イネッコはこれではインフレを補えないと考えています。

彼は、新たに発行されたマネーは最初にウォール街や大企業に向かい、一般家庭まで届く時には通貨は既に価値を落としており、買えるものが大幅に減っていると指摘します。また、

FRBはボルカーを再現できず、ゴールド再評価が転換点となるか

イネッコによれば、FRB自身がインフレの創出者であり、実際にコントロールしているのは人々のインフレ感覚だといいます。9月16日、FRBは政策金利目標区間を3.75%～4%に引き上げ、これは2023年7月以来の利上げで、ケビン・ウォッシュ議長就任以来初めてとのことです。イネッコはウォッシュが比較的独立していると評価し、もしFRBがさらなる利上げに踏み切っても驚かないが、インフレを打ち負かすための利上げは同時に経済も打ちのめす力を持っていると述べています。

その時まで続くと予測します。その日が来れば、人々は何でも欲しがるが、通貨だけは望まれなくなるという状況になるでしょう。

彼はまた、米財務省のゴールド再評価についても言及しています。財務省の帳簿上、ゴールドは1オンス42.2222ドルの法定価格で約110億ドル評価されていますが、時価で換算すると同じゴールドは1兆ドルを超えます。 彼は、1933年にフランクリン・ルーズベルト大統領が民間のゴールド買い上げを強制し、一夜にしてゴールド価格が再評価された歴史を挙げ、その変動は週末一つで起こりうると警告しています。

まとめ

総じて見ると、イネッコの一連の見解は、高インフレ・高債務・通貨下落が絡み合う状況を描いています：債券強気相場が終わり、金利上昇が預金者を苦しめる；貴金属市場には人為的な抑圧の痕跡があり、現物買いは安値を見て継続；FRBは債務圧力で激しい引き締めができず、結局は紙幣増刷で債務を希薄化し、最終的には財政上のゴールド再評価など異例手段を取る可能性もあると指摘しています。24年ゴールドを積み立てて最も驚いたのは、当局がこんなに長く遅延させられたことだと述べ、その要因は40年続いた債券強気相場のおかげだと回顧しています。

今やトレンドは変わり、逆風航行となり、これからの道のりはさらに厳しくなると語ります。


スポットゴールド週間チャート 出典：イーヒュイトン

GMT+8 10月16日12:12 スポットゴールド 4177.62ドル/オンス