バークレイズ（BCS.US）はデル（DELL.US）に対して弱気の見方を示す：AI支出に転換点はなく、メモリコストが主な要因

Woofun AIの情報によると、Barclays(BCS.US)はDell Technologies(DELL.US)の格付けを「オーバーウェイト」から「ニュートラル」に引き下げ、その影響で株価は1日で11.27%下落しました。この動きは、マイケル・デルが以前CNBCに発信した楽観的な見通しに直接挑戦するものであり、AIインフラ需要を巡る双方の見解の対立が公に明らかになりました。Barclays(BCS.US)は、現在の市場では企業のAI支出に実質的な転換点は見られず、短期的なサプライチェーン要因によって成長の見かけが歪められていると考えています。

Barclays(BCS.US)の弱気な論理を深く分析すると、核心は収益ドライバーの再評価にあります。10月14日、アナリストのTim Longは、Hewlett Packard Enterprise(HPE.US)とNetApp(NTAP.US)の格付けも同様に引き下げ、これら3社の成長はAIアプリケーションの急増によるものではなく、世界的なメモリ不足に左右されていると指摘しました。

Woofun AIのまとめたデータによれば、企業がIT予算のうちAIに投じる割合は通常わずか5%であり、ハードウェアはAI全体支出の4分の1にすぎません。Longはレポートで、力強い収益は主にメモリコストの高騰によるもので、メモリ価格が正常化して下落すれば関連インフラの収益は圧力を受けると強調しています。これに基づき、Barclays(BCS.US)はDell Technologies(DELL.US)の目標株価を603ドルから574ドルに引き下げましたが、10月14日の終値507.93ドルからは約13%高い水準です。

同時に、Hewlett Packard Enterprise(HPE.US)の目標株価は83ドルから77ドルに引き下げられましたが、終値63.11ドルと比較しても約22%の上昇余地があります。

機関投資家の慎重な姿勢に対し、Dell(DELL.US)の経営陣は依然として需要サイドの強気な見通しを堅持しています。株価は2026年以降ですでに303.5%急伸しており、現在の株価は9月17日に記録した588.40ドルの史上最高終値より約14%低いものの、マイケル・デルはバブルの存在を否定しています。彼は10月13日にCNBCのインタビューで、AIコンピューティング分野の需要は依然として供給を上回っており、供給不足が常態であると指摘しました。以前は先端ラボや特定の企業に限られていた大規模なAI活用が、今ではより幅広い企業に広がりつつあり、これは始まりに過ぎず、今後大量のインフラ投資が見込まれると述べました。

このような需給バランスの崩れこそが、彼がバブル懸念を否定する根拠の中心となっています。

市場の関心は、差し迫る第3四半期決算での実績検証に移っています。Barclays(BCS.US)の予測とCEOの見解のどちらが正しいかは、実際の財務データの開示によって決まります。Dell Technologies(DELL.US)は同四半期の売上高が490億ドルに達し、前年同期比81%増になると見込んでいます。

この驚異的な成長率が実現すれば、需要拡大が続くという経営陣の見方が強く裏付けられます。逆に、成長が鈍ければBarclays(BCS.US)の「メモリコスト主導でありAIアプリケーションの爆発的増加ではない」との懸念が証明されるかもしれません。