金の調整も強気の賭け止まらず！ファンドマネージャーは2年以内に再び最高値を更新すると予測

金価格は最近明らかに下落しているものの、ファンドマネージャーは今後1〜2年の動向に対して依然として楽観的な姿勢を示している。市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が再度利上げする可能性を織り込んでいるが、多くの投資家は地政学的緊張、政府債務の継続的な膨張、ドルへの信頼感の低下が引き続き金を支え、今後12〜24ヶ月で金価格が再び史上最高値を更新すると見ている。

ワールドゴールドカウンシル（WGC）の速報データによると、各国中銀の9月の純金購入量は約63トンで、2024年11月以来最高の月間水準となった。この関連データは、同協会が各国中銀および国際通貨基金（IMF）の情報に基づきまとめたものだ。

今年1月、金価格は急速に1オンスあたり5,500ドル超に上昇し、史上最高値を記録。その後、大幅反落したものの依然として高水準を維持している。ファンドマネージャーは、経済見通し、金融市場・地政学リスクが交錯する環境下で、安全資産への需要が今後も継続すると考えている。

政府債務とドル信用が金強気論の中核に

イギリスのフィナンシャル・タイムズが水曜に開催した貴金属セミナーにて、Troy Asset Managementのファンドマネージャー、シャーロット・ヨン氏（Charlotte Yonge）は、金価格は今後12〜18ヶ月で新たな史上最高値を記録するとの見通しを示した。

彼女は、政府の財政状態が継続的に悪化しているため、金は理想的なヘッジ手段となっていると指摘。米国の政府債務は増加を続けており、市場では次の景気後退が訪れれば、世界中銀が再び紙幣発行で景気刺激に乗り出すとの予想も広がっている。

ヨン氏は「金は同じ方法で刷ることができない」と述べている。

Aon Investmentsの欧州・中東・アフリカ地域CIO（最高投資責任者）ポール・カーン氏（Paul Carne）も、今後2年以内に金価格は史上最高値を更新するとの予想を示した。彼は金の魅力を、世界的な準備資産としてのドルの地位と結びつけている。

カーン氏は「もしドルを武器化すれば…人々がその利用をやめ始めても驚くことではありません。その場合、彼らは何に切り替えるのでしょうか？」と述べた。

彼にとって、金はドル以外の選択肢となり得るという。ヨン氏も新興市場の機関がドル以外の準備資産を模索しており、金はユーロや円など他の通貨より魅力的と見ている。

Allied Goldの会長兼CEO、ピーター・マローネ氏（Peter Marrone）は、より厳しい見解を示した。投資家に対し、世界経済が金融危機の瀬戸際に立たされているかを考えるよう促し、「私の見解では、我々は金融イベント勃発の瀬戸際にある」と表明した。

マローネ氏は、マクロ経済環境がより不安定になる中、ファミリーオフィスが金の保有を大幅に増やしており、政府債券から金への資産移動を進めてリスク分散を図っていると述べた。

Endeavour MiningのCEO、イアン・コッカリル氏（Ian Cockerill）も、マクロ経済環境や法定通貨への信認低下、各国中銀が自国通貨の価値を懸念し始めていることが金を支持していると語る。

彼は「これらの要素が金価格に非常に強固なサポートを提供している」と述べた。

金価格の短期的な動向について、コッカリル氏は底打ちが確定したとは考えていない。「4,000ドルがボトムなのかは分かりません。しかし仮に違っていたとしても、次の上昇局面に向けてはこの水準がかなり底に近い」と述べている。

中銀の金買い需要は依然強いが、一部の国は売却も開始

スタンダードチャータード銀行のグローバル・コモディティ・リサーチ責任者であるスーキ・クーパー氏（Suki Cooper）は、各国中銀の金需要は「依然として非常に強い」と語る。一方で、中銀の金買いが一本道というわけではなく、今年は資金調達のため金を一部売却した国もあった。これには米国とイスラエルがイランに対し戦争を仕掛けた後に行われた取引も含まれる。

それにもかかわらず、セミナーに参加した企業幹部らは、ドルへの信認低下や投資家が代替資産を積極的に模索するなか、今後も各国中銀が金準備をさらに増やす可能性が高いと見ている。

ファンドマネージャーの見解では、中銀の需要とプライベート投資家の資産配分変更が相乗効果をもたらし、金の中長期的な値動きを支えている。たとえ金価格が短期的にFRBの金利政策の影響を受けても、政府債務、通貨信用、世界的な準備資産構成の変化は、今後の金価格見通しの重要な根拠となっている。