銀の急騰による後遺症は数年間続く可能性があり、今後数年間は50ドルから84ドルの範囲で推移する可能性があります。

Bloomberg IntelligenceのシニアコモディティストラテジストであるMike McGlone氏は、白銀は歴史的な急騰を経た後も、依然として厳しいテクニカルなプレッシャーに直面していると考えています。最近価格が高値から反落したものの、今回の上昇によるバリュエーションやボラティリティの問題は、解消までに数年かかる可能性があります。

McGlone氏は最新レポートで、今後数年間、白銀は1オンスあたり50～84ドルの範囲に限定される可能性があると述べました。今年初めに銀価格が1オンス120ドルを突破し過去最高値を記録して以来、彼は慎重な姿勢を維持しており、この前例のない上昇は白銀が長期的な高値局面に入ったことを示唆し、市場はより低い価格水準で需要の再調整が必要だと考えています。

「銀価格とそのボラティリティが2026年のように急伸した前回は、1979～1980年の暴騰期であり、その時の高値は1オンスあたり50ドル近くになりました。この水準が昨年ようやく突破されたのです」とMcGlone氏は述べ、「私たちの見解としては、白銀の“二日酔い”は過去の極端なケース同様に長引く可能性があり、50ドル付近が最初の良好なサポートとなる」と語りました。

ボラティリティは1980年以来の高水準

McGlone氏は、白銀の最近の急激なボラティリティは市場が極端な状態であることを示していると指摘しました。同氏の調査によると、白銀の260日間ボラティリティは現在S&P500指数の5.1倍で、これは1980年以来の最高相対値です。その年、白銀は歴史的な価格暴落を経験しました。

また、白銀にはさらなる下落リスクがあり、10年平均回帰価格は1オンスあたり約31ドルであることも指摘しました。過去の2回の大幅上昇が彼の参考になっており、1980年と2011年の銀価格は、その後それぞれ1993年の3.60ドル、2020年の11.60ドルまで下落し底値を付けています。

McGlone氏によれば、2026年が過去数回の長期高値局面と大きく似ているのは、価格が長期平均に対して極端なプレミアムをつけている点です。2025年末時点で、銀価格は10年平均の約2.7倍となり、これは1979年以来最大のプレミアムです。

これは、白銀が高値から反落したとはいえ、調整はまだ終わっていない可能性が高いことを意味します。同氏は、市場の信頼を取り戻すには、銀価格が1オンスあたり84ドル以上へ回復し、この水準を維持しなければならないと述べています。

金も安泰ではなく、McGlone氏は4,000ドル水準を警告

McGlone氏の弱気な見通しは白銀にとどまりません。彼は、金価格も最終的には1オンスあたり4,000ドルを割り込む可能性があると予想しています。

彼によれば、金は年末までに米国5年債利回りが20年ぶりの高水準となっていることや、2026年の原油価格回復による利回り上昇など、複数の逆風に直面しています。

McGlone氏は、高い米国債利回りが貴金属に圧力をかけるだろうと示しています。白銀のボラティリティが極めて高く、価格が長期平均に対し大きくプレミアムをつけているため、この貴金属の上昇トレンドの調整はさらに長引くと予想され、短期的には白銀はまず1オンスあたり50ドルの水準を重視する必要があると語っています。