ゴールドマン・サックスが「ガソリン価格が米国の中間選挙を決定する」と指摘！予測市場では「民主党が両院を制する確率は65%」と示される

米国中間選挙まで残り26日となり、ゴールドマン・サックスのワシントン政治チームが最新発表したレポート「米国選挙モニター：10月8日更新」は、投資家が直視せざるを得ない状況を浮き彫りにしている。現在、予測市場における民主党が上下両院を制する確率は65%に上り、共和党が下院多数派を維持する確率はわずか10%未満となっている。

さらに注目すべきは、ゴールドマン・サックスが民主党リードの優位性を米国小売ガソリン価格の動向と直接結び付けていることだ——ガソリン価格は2026年初めの約3ドル/ガロンから春にはほぼ5ドルまで急騰し、夏に約4ドルまで下落した後再び上昇。民主党の総得票優位も約5ポイントからほぼ9ポイントに拡大し、両者のグラフは高い相関を示している。

これは単なる政治ゲームではなく、資産配分上のリスクシグナルでもある。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチのストラテジスト、Michael Hartnettは明確に警告している：民主党の上下両院制覇は「重大なリスク回避」を引き起こし、株式市場は10%以上下落、ドル安、債券利回りも低下すると指摘。1ヶ月前は52%だった「コイントス」並みの確率が、いまやベースシナリオに変化している。

同時に、イラン戦争により高騰した原油価格、ハリケーンIsaiasによるメキシコ湾の石油生産63%の停止、および共和党の遅れた選挙資金攻勢が、この選挙戦最後の26日間の中心的な変数として存在している。

ガソリン価格と投票：ゴールドマンが描いた最重要チャート

ゴールドマン・サックスのアナリストAlec PhillipsとAbhay Duggiralaは、今回の選挙分析で最もインパクトのあるグラフを提示した。民主党の総得票リードと米国平均小売ガソリン価格を重ね合わせて対比している。

データによると、ガソリン価格はイラン戦争勃発初期に2026年初頭の3ドル/ガロンから急速に春にはほぼ5ドル/ガロンまで上昇し、その後夏には4ドル/ガロンに下落、最近再び上昇している。そして、これと同期し、民主党の総得票リードは約5ポイントからほぼ9ポイントまで拡大を続けている。

ゴールドマン・サックスの原文は以下の通り：

「イラン戦争によるガソリン価格の急騰以降、民主党のリード優位は拡大傾向にあり、2つのデータは近時、同じ方向に動いている。」

ゴールドマンの別のグラフは、インフレーションと経済問題が有権者の関心事項でNo.1となっており、トランプのこの2つの議題における純支持率が「著しくマイナス」であることを示している——インフレ課題の純支持率は約-48、経済課題は約-33。

52%から65%へ：上下両院制覇確率が1ヶ月で急上昇

1ヶ月前（9月7日）、民主党が両院を制覇する確率は史上最高の52%だった。今、ゴールドマン・サックスが引用するPolymarketのデータによれば、その確率は約65%に上昇し、共和党が下院多数を維持する確率は10%を下回っている。

ゴールドマンのチャートに示される通り、「民主党横掃」の線は9月にほぼ垂直に上昇し、「共和党が上院を維持して、民主党が下院を取る」という（昨年秋まで市場のコンセンサスだった）シナリオの確率は30%を下回っている。

これは市場にとって何を意味するのか？ バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチのチーフストラテジスト、Michael Hartnettは、民主党横掃を「重大なリスク回避」イベントと位置付け、以下を予想する：

• 株式市場が10%以上下落

• ドル安

• 債券利回りの低下

Hartnettの最優先ヘッジ戦略は金融株ならびにドルのショート。彼の核心的な主張は、投資家はこれまで選挙リスクを実質的に無視してきたという点にある。いまや支持率は、52%の「コイントス」から明確なベースシナリオへと変化している。

下院：民主党のリードはほぼ「確定」

注目すべき点として、下院の結果は予測市場ではほぼ確定的とみなされている。

予測市場は、民主党が純増3議席（すなわち下院多数奪還）する確率を90%以上と見ている。現時点で民主党は総得票で共和党を8.9ポイントリード、高盛によればこれは共和党が2024年に2.6ポイント差で下院を制したのに比べて、今回の選挙に約12ポイントのスイングがあることを意味する。

共和党が現在保持するトランプが2024年に12ポイント未満の差で勝った29の選挙区こそ、予測市場およびアナリストが転覆を予想する議席である。

共和党が期待する「10年に一度の選挙区再編」についても、ゴールドマン・サックスの結論は簡潔明瞭：「全体的に、再区割りで共和党が増やせる議席はごくわずかにとどまる見通し。」予測市場は25の共和党選挙区で民主党候補が勝つ確率を50%以上と見ており、民主党は3議席増やせば多数派復活となる。

注目すべきは、「共和党はほとんどの主要下院選挙区で1対1の選挙支出でリードしている」にもかかわらず、その資金が既に市場で敗北が見込まれている選挙区に使われている点である。

上院：65%確率の背景にある「コイントス」

上院の情勢は下院よりもはるかに複雑であり、真の不確実性が存在する。

民主党は現時点で47議席を保持し、さらに4議席増やして過半数に到達する必要がある。 予測市場で民主党が上院多数を獲る確率は65%。ゴールドマン・サックスのチャートによれば、ネブラスカ州とサウスカロライナ州を除く主要激戦区で民主党がリードしているが、その大半のリード幅は誤差範囲内である。

ゴールドマン・サックスは現在の上院全体の勝率が「マージナル議席」の勝率に収束していると分析。「これは市場が、民主党に過半数に至るルートが複数あることに自信を持っている、または選挙区間の相関性が高い、もしくはその両方の可能性を示している」としている。

現状、民主党が51議席目を獲得できるかを決めるのはオハイオ州である。注視すべき激戦州は、アラスカ、テキサス、オハイオ、メイン、アイオワ、カンザス——いずれも共和党が保持する議席であり、しかも多くが共和党支持の「レッドステート」だ。

共和党の遅れた反撃：2億4千万ドルを最後の2週間に投入

仮に共和党が逆転を実現できれば、それは「金で買った逆転劇」になる。

ゴールドマンのデータによれば、共和党の上院選挙での支出優位は2億ドルを超えているが、この優位はごく最近になって生じている——共和党は夏中、上院選支出で民主党に後れをとっていたが、9月に逆転し、その差を拡大し続けている。過去2週間で共和党は2億4千万ドル、民主党は1億3千万ドルと、共和党の支出は民主党の約1.85倍となった。

資金の流れも興味深い。共和党はカンザス州で800万ドル、サウスカロライナ州で500万ドルの守備的支出を増額し、計1,300万ドル——これは「安泰」な議席で通常は行われない投下である。

しかし、この資金の実効性には割引があることをゴールドマン・サックスは2つの理由で指摘している：

1. スーパーPACによる広告料金は候補者による直接購入より高いが、共和党の支出の大半はPAC経由である；

2. 選挙直前の広告枠はプレミアムが必要だが、共和党は支出の大半を後半に集中させており、民主党は広告枠を早期に確保していた。

加えて、オハイオ、メイン、ノースカロライナの郵便投票申請は2024年より民主党寄りとなっているが、ゴールドマンはこれが郵便投票全体の約25%（2022年中間選挙のデータに基づく）でしかないと指摘している。

ゴールドマン・サックスの留保意見：歴史則は民主党優位の過大評価を示唆

ゴールドマン・サックスは予測市場の楽観的見方を全面的には受け入れておらず、レポート内で2つの重要な歴史的警告を提示している：

第一に、チャレンジャー政党による全議席制覇確率は、歴史的に選挙日前に縮小する傾向がある。ゴールドマンは2002、2006、2010、2018、2022年の中間選挙を回顧し、「チャレンジャー党による上下両院制覇の確率は選挙日前に平均5ポイント下がる」と結論。現時点（63%）からすると、最終的には58%程度になる可能性が高い——依然として高い確率だが、安心度は大幅に低下する。

第二に、レッドステートの世論調査は歴史的に民主党のパフォーマンスを過大評価する。ゴールドマンは過去の上院世論調査誤差と州の党派傾向の関係グラフを作成し、「中間選挙の世論調査は、民主党寄り州では民主党を過小評価、共和党寄り州では共和党を過小評価」という、選挙サイクル後半の「本来党への回帰」現象と一致するパターンを発見。この傾向は最近のデータで特に顕著で、2018-2022年の中間選挙ではR²が0.65、2002-2022年の全期間では0.26にとどまっている。

これはアイオワ、カンザス、メイン、オハイオ、テキサス、アラスカなどの州での民主党優勢に直接的な疑義を投げかける。ゴールドマンの一部反論として、選挙日26日前の時点における全国上院世論調査平均は民主党を0.4ポイント過大評価しているのみで、全国水準での逸脱は深刻ではない——ただし、上院多数を巡る争いはまさにこれらレッドステートでの結果によって左右される。

本当のキーファクター：世論調査ではなく原油価格

ゴールドマン・サックスの結論は明確な投資ロジックを指し示している。今後26日間、エネルギーマーケットの動向はあらゆる世論調査データよりも注視すべきだ。

現在のエネルギー市場は多層的なショックに直面している：

• イラン戦争がホルムズ海峡の不安を継続させており、イラン国営メディアはホルムズ海峡南部でも油槽船が機雷に触れたと報道；

• トランプがTruth Socialで「中間選挙前にはイランを攻撃しない」と宣言し、原油価格が一時下落したが、その後イラン機雷のニュースで反騰；

• ハリケーンIsaiasが米国メキシコ湾の海洋石油生産の63%を遮断、Jefferiesは「イラン戦争で既につっぱっていた供給網にさらに燃料供給ショックを加えた」と警告し、ディーゼル価格は6.30ドル/ガロン、1年前は3.68ドル/ガロンだった。

ゴールドマン・サックスの論理チェーンの結論は：チャートで示されるガソリン価格と投票率の関係が成立するなら、ホワイトハウスが必要なのは廉価なガソリン——新增広告枠ではない。

民主党ブル派のロジック：総得票リードは高くかつ拡大、郵便投票の傾向は民主党寄り、市場には51議席に至る複数のルートが見える、そしてガソリン価格が再び上昇。

共和党ブル派のロジック：2対1近い選挙支出の優位（たとえ遅れであっても）、歴史的にチャレンジャー党の制覇確率は選挙日前に平均5ポイント縮小、そしてレッドステート有権者の「本来党回帰」の歴史トレンド。

最終的な変動要因は、両党が広告では買えないもの——11月3日の投票日当日、原油価格とガソリン価格がどう動くかだ。