ドイツ銀行の推計によると、金利上昇の衝撃で米国の大手銀行の資本が圧迫され、株式の自社買い戻しが一斉に停止される可能性がある。

智通财经APPによると、ドイツ銀行は最近、業界調査レポートを発表し、2026年第3四半期に金利が大幅に上昇する背景の下で、米国の大手銀行が直面する資本圧力に焦点を当て、2つの評価モデルを用いて金利変動がその他包括利益（AOCI）を通じて普通株式等Tier1資本（CET1）に与える影響を評価し、また銀行の自社株買い政策の変化を分析しています。

以前に発表された第3四半期業績の見通しレポートでは、ドイツ銀行は金利上昇により、銀行全体でAOCI調整を含む簿価資本の平均が51ベーシスポイント圧力を受けると試算しました。測定ロジックを改善するために、レポートでは第2の推計方法を導入しました。これは、もはや売却可能証券（AFS）の損益のみを計算するのではなく、2026年前半の金利上昇局面でAOCIの実際の変動データを使用し、第3四半期の金利上昇幅が前半の約3倍であるという客観的事実を踏まえて、3倍係数を掛けて第3四半期の資本損失を外挿するというものです。2つの方法で得られた業界平均の資本インパクトはほぼ同じでしたが、個別銀行ごとの推計結果には顕著な違いが見られました。

新しいモデルでは、投資銀行機関（ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー）、JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴの資本圧力は旧モデルよりも低くなり、その中でもモルガン・スタンレーとウェルズ・ファーゴの調整幅が最も大きくなりました。大手地域銀行の全体平均の影響はわずか2ベーシスポイントしか差がありませんが、内部での分化は顕著で、CFG、FITB、USBの資本圧力は明らかに低下しましたが、MTB、RF、TFCの資本損失は逆に高くなりました。

銀行は金利が安定するまで自社株買いを減速／停止する可能性

資本評価の結果、各銀行の資本絶対値は依然として規制要件を満たしていることが示されていますが、金利が急速に上昇し、また将来の金利見通しが極めて不確実で、さらに貸出の増加が引き続き強い現状では、ドイツ銀行はほとんどの銀行が自社株買いを減速、あるいは一時停止すると判断しています。自社株買いを再開して、中位台の水準まで戻すには、金利の安定を待つ必要があります。長期的には、規制資本ルールが導入され、かつ連邦準備制度の年間ストレステストが適度に緩和され透明性が向上すれば、自社株買い規模はさらに上昇する可能性があります。

銀行グループでは分化が生じる見通しです。JPMorgan、バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴといったマネーセンターバンクは自社株買いのペースを落とすものの、完全に停止はしません。この予測は、6月末時点での十分な資本基盤と強い収益創出力に基づいており、銀行は引き続き法人および消費者向けローンを拡大し、機関顧客の取引や資金調達ニーズに対応する必要があります。

一方、大手地域銀行では、ドイツ銀行がカバーする9社のうち7社がAOCIの影響を考慮した後、試算した資本が9.0%かそれ以下となり、自社株買いを一時停止する可能性が高いです。その中でMTBは資本バッファーが十分であり、引き続き自社株買いを行う条件があります。一方、USBの資本水準は閾値に近く、同時に事業拡大や銀行種別の変更を進めており、資本制約が強い状況です。

同レポートは、市場で注目されている資産の評価問題についても論じています。現在、システム上重要な大手銀行のみがAOCIを規制資本に含めており、将来的には規制ルールの適用範囲が拡大される可能性があります。満期保有目的証券（HTM）の含み損は、監督当局や格付機関による資本調整には反映されず、市場投資家のみが参考にしています。負債側の低コスト預金も時価調整は行われませんが、高金利環境下ではこの負債部分には実際の価値があります。