バークレイズ：高い利回りは米国債が安いこと を意味しない、期間プレミアムがリスクを決定する
智通财经2026/10/08 07:21Barclaysのストラテジスト、Demi HuとAnshul Pradhanはレポートの中で、米国債のバリュエーションから見ると、利回りが高いからといって米国債が必ずしも割安であるとは限らないと述べています。両ストラテジストによれば、利回りの大部分が市場の短期金利予想を反映している場合、短期間の商品をロールして投資する場合よりも、期間資産を保有することで得られる追加補償は少なくなるとのことです。彼らは「より高い期間プレミアムはより高い補償を意味しますが、より大きな不確実性と期間リスクも反映しています」と述べています。また、この区別が利回り曲線の異なる部分におけるリスクの負担にも影響を与えると補足しています。両ストラテジストは、直近の金融政策の進路が再評価される場合、その影響は主に利回り曲線の前端と中間、つまり中期区間に集中すると述べています。一方、期間プレミアムや長期中立金利の仮定が持続的に上昇した場合は、利回り曲線のより遠端に大きな圧力がかかることになるとしています。
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ウラル原油の価格が分化しているが、市場には依然として購買意欲がある。
① ウラル原油の即時Brentに対するプレミアムは1バレルあたり約10ドルと示されており、これはインド港のCIF価格と推定されています。 ② 同時に、機関の評価によると、10月初旬のロシア港発ウラル原油のディスカウントは1バレルあたり約35ドル、9月は約29.5ドルでした。 ③ これらのディスカウントの変動は、一般的な輸送コストの上昇による影響を受けているものの、純価格は依然として1バレルあたり約92ドルです。 ④ ウラル原油には単一価格が存在せず、各種の価格提示は匿名のトレーダーから来ているようです。 ⑤ 米国による新たな制裁の脅威があるにもかかわらず、世界市場はロシアやその他の原油の購買意欲を一定程度維持しているようで、特にディーゼル収率が高い原油、ウラルやESPO混合原油がその例です。 ⑥ ロジック上、価格提示の分化は輸送、制裁、品質差異による複合的な価格設定を反映しており、高いディーゼル収率の原油の需要の強靭性が支えとなっています。 ⑦ 今後の注目点は、制裁の実施度合い、輸送コストの動向、ならびにインドなど主要買い手の購買ペースの変動です。
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