輸送株の調整は投資機会をもたらすのか？Citigroupは業界サイクルの改善を評価し、XPO(XPO.US)の格付けを「買い」に引き上げました

智通財経APPによると、シティリサーチは最近の米国運輸セクター全体の調整を受けて、貨物輸送株のバリュエーションが再び魅力を持つようになったと考えています。同社アナリストのAriel Rosaは業界の見通しにより楽観的な姿勢を示し、LTL（小口混載輸送）企業XPO（XPO.US）の格付けを「中立」から「買い」に引き上げ、第3四半期業績が堅調に推移する可能性を指摘しました。

先月、JB Hunt Transport Services（JBHT.US）が利益警告を出したことにより、貨物輸送セクターが一斉に下落しました。Rosaは、この調整によって運輸セクター全体が「バリュエーションのリセット」を経験し、比較的健全な修正であり、投資家にとってより魅力的な参入機会が生まれたと分析しています。高騰する燃料価格や金利上昇などマクロリスクが引き続き市場に慎重さをもたらす可能性はあるものの、セクターのバリュエーション低下は再び上昇余地を開いたと述べています。

Rosaは、ここ数ヶ月でマクロ経済の下振れリスクが高まっているものの、運輸業界のサイクルは引き続き改善が期待できるとしています。業界の輸送能力がさらに引き締まる中、契約運賃は2027年までにさらなる値上げ余地があり、これが関連企業の利益を支える見込みです。

このような状況下で、シティはRobinson Logistics（CHRW.US）、Saia（SAIA.US）、TFI International（TFII.US）、GXO Logistics（GXO.US）、そして今回「買い」に格上げされたXPOを業界トップピックとし、United Parcel Service（UPS.US）やFedEx（FDX.US）も引き続き評価しています。

XPOが発表予定の第3四半期業績についてRosaは、貨物輸送トン数が中程度のパーセンテージで成長し、燃料サーチャージの上昇がEBIT（利払い・税引前利益）を下支えすると予想しています。さらに、XPOが現在置かれている価格環境は依然として有利であり、第4四半期にはさらに改善が見込まれると述べました。

シティは、XPOの第3四半期の単位収益成長の約半分はコアプライシングの改善、もう半分は事業ポートフォリオの最適化に起因すると見ています。同社がローカル運輸や高付加価値サービス、食品・日用品顧客向け事業の拡大を続けるにつれ、業界リーダーのOld Dominionとの該当収益指標における13ポイントのギャップも縮小が期待できます。

Rosaは、XPOが依然として健康的な市場需要の恩恵を受けており、シェアも持続的に拡大していると指摘しました。LTL同業他社と比べて、XPOの貨物輸送量と価格の成長が業界平均を上回る見通しであり、これがシティが格上げを決定した主要な根拠となりました。

キャッシュフローの改善もXPO投資のもう一つの根拠です。シティは、XPOの今年のフリーキャッシュフローが前年比で2倍の約8億ドルに達し、2027年には10億ドルに到達する可能性があると予想しています。キャッシュ創出力が高まることで、今後自社株買いの規模がさらに拡大する可能性もあります。

XPOは10月29日の米国市場開場前に第3四半期決算を発表する予定です。現在、市場では今四半期の売上高が約23億7,000万ドル、調整後一株利益は1.57ドルと予想されています。

現在、ウォール街のアナリストや米投資リサーチ＆金融情報プラットフォームSeeking AlphaのXPOに対するコンセンサス評価はいずれも「買い」となっており、Seeking Alphaのクオンタム評価も「買い」（スコア4.31/5）です。全体的に、シティは最近のバリュエーション調整を経て、運輸セクターのサイクル改善・輸送能力の引き締まり・契約価格の上昇が続いた場合、XPOなどの貨物輸送株のリスク・リターンが以前より顕著に向上したと評価しています。