米連邦準備制度理事Cook、9月30日：インフレは依然として高い、インフレを目標水準に戻すことに注力する

説明：米東部時間2026年9月30日午後15時過ぎ（東八区10月1日午前3時過ぎ）、連邦準備制度理事Lisa D. Cookはノースカロライナ州アッシュビルで開催された2026年「Investing in Rural America」会議にて、リッチモンド連邦準備銀行のもとで講演を行いました。タイトルは「米国農村地域の二重の使命」（The Dual Mandate in Rural America）。その中で、次のように述べました：「あなたが農村であれ都市であれ、事実としてインフレが高すぎる期間が長すぎます。全国的に見て、インフレ率は5年以上連続して連邦準備制度の2％という目標を超過しています......直近の9月の会議では、私はFOMCの他メンバーと共に金利を25ベーシスポイント引き上げることに投票しました。私はインフレを目標水準に戻すこと、同時に労働市場の強さを維持することに取り組んでいます。」

全文は以下の通りです：

Barkin総裁の温かいご紹介に感謝します。また、リッチモンド連邦準備銀行および連邦準備制度全体のパートナーの皆様が、今年そして過去数年にわたり、この適時かつ重要な会議を開催してくださったことにも感謝いたします。1 ノースカロライナ州に再び戻ることができて、とても嬉しく、光栄です。私の子供時代の夏休みや休日はここで過ごしたものです。実際、テレビドラマシリーズ「ルーツ」が放映されたその夏に、両親が私と姉妹たちをライムグリーンのワゴン車に詰め込み、この州の多くの場所を巡り、親戚を訪ねたり家系図を研究したりしました。それは、AIやGoogle検索が指先でできる時代のはるか前であり、ノースカロライナの農村を本当に発見する機会でもありました。特に、色彩豊かで美しい季節にアッシュビルに戻れてうれしいです。アッシュビルやノースカロライナ西部の他の地域の皆様はHeleneハリケーンからの復興途中にあり、私は常にその皆様のことを気にかけ、祈っております。

連邦準備制度理事として、私の責務は、全ての米国人、農村コミュニティに住む人々を含め、最大限の雇用と物価の安定を実現するために政策を策定することです。私は政策立案者であり経済学者であると同時に、ジョージア州中部の小さな町Milledgevilleで育ったという理由から、これらのコミュニティのことを大切に思っています。だからこそ、今回の会議は私にとって特別な意味を持ちます。私は農村地域の人々がどれほど一生懸命働き、家族や隣人をどれほど大切にし、コミュニティ全体や経済にどれほど貢献しているか、身をもって知っています。逆に言えば、私たち政策立案者が農村住民がどのように経済を経験し、経済に貢献しているかを知ることができるこのようなイベントを開催すべきなのです。

ご存知の方もいるかもしれませんが、今年は「Investing in Rural America」会議が初めて全国規模で開催されています。これは12の連邦準備銀行と理事会が初めて共同で会議の企画・開催にあたったものでもあります。リッチモンド連邦準備銀行及び他の連邦準備銀行のこの初の取り組みに心から祝意を表します！制度全体の象徴的な活動としての投資の規模は、農村コミュニティが全国経済や連邦準備制度にとっていかに重要であるかを示しています。

農村コミュニティは米国経済の重要な貢献者です。これらの地域は、食料品店の棚に並ぶ食品、企業にエネルギーを供給するエネルギー、住宅建設用の資材など、米国経済に不可欠な資源を供給しています。2 また、農村コミュニティは家具、自動車、電子製品、紙・プラスチック・ゴム製品など、地域統合型サプライチェーンにおいても重要な役割を担っています。私は、米国の農村地域でこれらの産業や他の産業において、中小企業が雇用者やイノベーターとして不可欠な役割を果たしていることを理解しています。

本日は、いくつかの重要な課題についてお話ししたいと思います。農村部の経済はどのように変遷し、特に雇用とインフレという二重の使命に関連する側面はどう変化してきたでしょうか？農村経済の小規模事業はどのようなパフォーマンスを示しているでしょうか？そして最後に、理事会と制度全体の職員は、研究とアウトリーチを通じてどのように農村経済をより的確に理解しているのでしょうか？

農村コミュニティ経済の見通し

私の見解では、農村コミュニティの労働市場ダイナミクスは全国の大部分と概ね類似していますが、いくつかの重要な例外があります。全国的には労働市場はおおむね安定しており、歴史的基準で失業率は低く、新規失業保険申請数（解雇の別指標）も引き続き低い水準です。ここ数年は雇用増加が拡大初期ほどではありませんが、夏季数カ月での雇用成長は再び上昇基調を示しています。

農村コミュニティの労働者は全体で約2000万人で、これは米国労働者の1/8に相当します。図1に示すとおり、農村コミュニティの失業率は通常、全国平均とほぼ同等ですが、パンデミック時は例外で、農村の失業率は増加が穏やかで回復も速かったのです。

図2では、農村と都市コミュニティのより顕著な違いが示されています。農村コミュニティの成人の労働参加率は低く、その一部は人口構成によるものです。しかし、25〜54歳の労働者でも、農村コミュニティの就業者の割合は都市より数パーセント低くなっています。これは経済的・社会的要因による労働年齢男性の労働参加率の低下を反映しています。3 また、農村コミュニティでは都市地域よりも雇用創出のペースが遅くなっています。

図3は、農村と都市コミュニティの総雇用を2019年を指標として示したものです。パンデミック時、農村地域の失業は都市部ほど深刻ではありませんでした。パンデミックからの回復初期には若干雇用増加が強かったものの、過去約4年間、雇用創出の勢いは都市部に傾いています。

我々の二重の使命のもう一つの側面は、米国農村部のインフレ動向です。全国的なトレンドとおおむね一致していますが、農村のインフレにはいくつか目立った違いもあります。図4に示す通り、パンデミック前の1年間は農村コミュニティのインフレ率は都市部よりやや低かったのですが、パンデミック回復初期には著しく変化し、農村の生活コストは都市よりも速く上昇しました。この背景には、エネルギー価格や住宅コスト上昇など目立つ要因があります。

図4  インフレ率（前年比）

エネルギーコストは農村コミュニティにとって特に大きな負担であり、その一因は職場やサービスへのアクセスに遠出が必要なためです。交通費は農村家庭の総支出の約1/4を占め、都市家庭では1/5未満です。4

住宅コストに関しては、パンデミック期間およびその後の数年で、住宅価格トレンドは過去数十年のパターンから大きく逸脱し、農村や低密度地域での住宅価格が都市部よりも速く上昇しました。研究によれば、2020年3月から2023年3月の間に、非都市郡、小規模都市圏、大都市郊外の低密度地域の住宅価値は約36％上昇し、最も人口密度の高い都市郡は21％の上昇にとどまりました。5 この変化は、リモートワークの増加や多くの家庭がより広い居住空間を求める動きによるものです。住宅価値の上昇は、農村や低密度地域にも波及し、賃貸料金の上昇を招いた可能性があります。2023年以降、農村住宅のインフレはパンデミック前のパターンに回帰していますが、住宅コストは依然として全体のインフレにおける重要な要因です。パンデミックのもうひとつの結果として、アッシュビルや観光に依存する他の農村地域の住民には馴染み深い現象ですが、バケーション・ホームやセカンドハウスの価値が急騰しました。ハーバード大学合同住宅研究所の研究では、バケーション・ホームやセカンドハウスの比率が高い郡では、パンデミック後3年間で住宅価格が47％上昇しています。6 こうした価格上昇は、これらの地域に住む長期居住者や季節労働者が住宅を確保する際にプレッシャーとなります。

あなたが農村であれ都市であれ、事実としてインフレが高すぎる期間が長すぎます。全国的に見て、インフレ率は5年以上連続して連邦準備制度の2％という目標を超過しています。ご存知の通り、最近の9月会議で私は連邦公開市場委員会の他のメンバーと共に、政策金利を25ベーシスポイント引き上げることに票を投じました。私はインフレを目標水準に戻すこと、同時に労働市場の強さを維持することに注力しています。

小企業と農村経済

農村経済の非常に重要な要素のひとつが、小規模事業者と起業家です。これは私が長くイノベーションや起業の経済学を研究してきたこともあり、特に大切に思っているテーマです。

米国の農村には約430万の小企業が存在し、農村の事業体全体の96％以上を占めます。これらの企業は農村コミュニティで740万人を雇用しています。7 研究と私自身の経験ともに、農村住民は起業家精神に富み、都市部よりも自営業者の割合が高いことを示しています。8 連邦準備制度の最新の小企業クレジット調査によれば、これらの小企業のうちかなりの部分（30％）が設立3年未満です。これは米国農村部の起業精神を反映するとともに、農村地域には歴史のある成熟企業も、若いスタートアップも存在することを示します。

この組み合わせが重要なのは、新しい企業が小企業全体の雇用創出の中で非常に大きな役割を担っているからです。2023年、すなわち直近データのある年には、新会社は全小企業のうちわずか9%ですが、全雇用創出の24％を担いました。9 農村コミュニティにおける新しいイノベーティブな小企業の存在は、多くのイノベーション企業が農村地区に集積している場合、雇用や法人成長に強みを示すという研究結果とも一致しています。10

連邦準備制度による農村活性化の促進役割

米国農村経済について述べた後で、連邦準備制度が農村コミュニティの活性化を促進する上で果たす役割について少し時間を割いて触れたいと思います。理事会や各連邦準備銀行のスタッフは、小企業・家族・個人の成長と発展の源となる活発な場所とするため、農村コミュニティの経済的健全性を支援することに注力しています。私は自身が農村出身であることに加え、理事会の消費者・コミュニティ担当委員会および小規模地域・コミュニティバンクの委員会に所属していることからも、この業務に深く関心を持っています。全国規模のコミュニティ開発活動と同様に、連邦準備制度は多様な研究・関与活動を通じて農村コミュニティの活性化を推進しています。

もちろん、全ての連邦準備管理区には農村地域が含まれるため、連邦準備銀行・理事会の多くのスタッフが農村コミュニティの研究にも携わっています。全てを挙げることはできませんが、いくつか注目すべき取り組みを紹介します。

ここがノースカロライナ西部なので、最初にリッチモンド連邦準備銀行とアッシュビル商工会Riverbird Researchが共同出版した研究プロジェクトについて触れます。この出版物は、Heleneハリケーン関連の洪水と嵐の後の小企業パフォーマンスを調査したものです。11 ミネアポリス連邦準備銀行でも別のプロジェクトが進行中です。そちらのスタッフは、先住民コミュニティ開発金融機関（CDFI）が部族コミュニティ、特に遠隔農村にあるコミュニティの信用アクセス拡大に果たす重要な役割を研究中です。私は連邦準備制度に加わる前にCDFIの理事を務め、過去の講演でもCDFIについて触れたことがあります。12 また、数年前には理事会とセントルイス連邦準備銀行が「Investing in Rural Prosperity」という書籍を出版しました。そこでは起業支援、住宅取得、労働力開発などを促進するための取り組みが紹介されています。13

また、農村コミュニティとの交流も私たちのコミュニティ開発活動の一環です。当行の連邦準備銀行はその中核的役割を果たしています。多様な取り組みから幾つか抜粋します。本年4月には、理事会と6つの連邦準備銀行が協同で、公共・民間・非営利・慈善セクターの関係者を集め、農村コミュニティ投資の現状を議論し、資本が農村地域に円滑に流れる機会を検討しました。14 より基礎的なものとしては、2025年11月にフィラデルフィア連邦準備銀行が農村コミュニティ行動大会を開催し、強固な小規模企業ネットワークを築き、イノベーション推進や雇用創出、地域成長を通じて農村経済を支える方法に焦点を当てました。15

最後に、第5地区ここでの優れた実績を紹介せずに終わるわけにはいきません。リッチモンド連邦準備銀行は最近、コミュニティ投資訓練プログラムの第3期生を迎えました。参加者は、投資可能なコミュニティ開発提案を作成し、潜在的な資本提供者と結びつく方法を学びました。16 ノースカロライナ西部は3期生全てにおいて優れた代表者がいることを大変嬉しく思います。再び、アッシュビルで今回のイベントを主催したリッチモンド連邦準備銀行に感謝します。このような会議のおかげで、最良のアイデアや研究を共有でき、すべての米国人により良い結果をもたらすことができます。

結論

米国建国以来、農村コミュニティは米国経済の中で多面的な役割を担ってきましたし、今後もその役割を発揮し続けるでしょう。皆さまのような方々が専門知識、つながり、リソースを持って農村コミュニティが新たな価値を生かす手助けをしてくださるのは大変力強いことです。

米国農村の繁栄を毎日支える皆様の活動に感謝するとともに、この場に集い専門性を共有し、仲間から学ぼうと時間を割いてくださったことに御礼申し上げます。ローカルから全国レベルまで、分野横断的な協力を通じて、全国の農村コミュニティが活気を保ち続けることができると確信しています。

本日こうして皆さんと意見交換できる機会を頂き、改めて感謝申し上げます。