4つの好材料が同時に現れ、国際原油価格が下落

9月29日火曜日、WTI原油先物は1日で3％以上下落し、再び90ドルの節目を割り込んだ。ブレント先物も同時に下落した。

この下落を促したのは、ほぼ同時に発表された4つの好材料シグナルである。カタールがイラン・米国間の協議継続を発表、サウジの主要パイプラインの復旧、IEAの備蓄放出用意の表明、トランプ政権が対ロ関係緩和の新策を検討中との報道がそれである。

しかし、先物市場の大幅下落とは対照的に、ブレント現物価格は120ドルで維持されており、現物供給の逼迫は解消されていない。WTIの現金−先物価格差は多少縮小したものの、依然として極端な水準にある。この乖離は、基本的な現物供給のひっ迫がこれらの好材料によって根本的には変わっていないことを示している。

4つの好材料シグナルがリリース

第1、カタールが協議継続を発表。

カタール外務省報道官Majed al-Ansariは火曜日、カタールおよび他の仲介者がイランと米国の間で引き続き情報を伝達しており、各方面で解決策が模索されていると述べた。新華社の28日付の報道によれば、トランプはホワイトハウスでメディアに対し、米イラン間で間接協議が行われ、双方が仲介者を通じ情報を交換したことを認めた。

第2、サウジの東西パイプラインが約半分復旧。

このパイプラインはホルムズ海峡を迂回する重要な代替ルートである。以前はドローン攻撃で損傷を受けていたが、今回一部復旧したことで世界的な供給の緊張緩和に直接作用する。

CIBCプライベートウェルスグループのシニアエネルギートレーダー、Rebecca Babinは「ホルムズ海峡の流量増加とサウジ東西パイプラインの再開が、市場に一定の供給緩和をもたらしている」と述べた。

彼女は同時に「問題はこれがイランにとって何を意味するかだ。ホルムズの交渉材料が減ることで、イランが交渉のテーブルにつくインセンティブが高まりうる他、主導権を取り戻すために行動をエスカレートさせることもあり得る」と指摘した。

第3、IEAが「行動準備」を表明、米国はSPR放出を計画。

国際エネルギー機関は市場に更なる戦略備蓄の放出用意を表明した。米エネルギー省も、戦略石油備蓄(SPR)から最大4000万バレルの再放出を発表した。

第4、トランプが対ロシア制裁緩和を支持との報道。

ロシアは世界の主要産油国である。報道によると、トランプ政権は対ロ関係緩和の新たな解決策を検討している。米国特使John Coaleの発言を各メディアが引用し、トランプは政治犯解放と引き換えに対ロ制裁を緩和する案を支持しているという。

イランの脅威は消えていない

好材料ニュースが市場心理を支配する一方で、地政学的リスクは依然として残る。

今週月曜日、イランがホルムズ海峡で超大型タンカーを攻撃したとの報道があった。これは先週の国連外交交渉決裂後、イランが再び通過船舶への攻撃を再開したサインと見なされている。

イラン国会議長Bagher Ghalibafは火曜日、「米国は、我々が油を売れない地域で誰も油を売ることはできないと知るべきだ」と改めて強調した。続けて「我々の安全が保障されなければ、いかなるインフラも安全ではない」と付け加えた。

イラン国営メディアのFars通信は、その日無人機が「違法」とされる船に向けて発射されたと続報したが、詳細は限られている。

交渉の行方をめぐる市場の見方は分かれる

Goldman SachsのアナリストRich Privorotskyは、交渉進展について慎重ながらも楽観的な見方を示している。

彼は「これらのシグナルを読むと、双方が少しずつ歩み寄りつつある印象だ。AxiosやCNNも、米国が経済制裁解除や凍結資金の解放と引き換えに具体的な核関連の譲歩をする用意があると報じている...トランプはその後、イランに条件を提示した事実を否定した」と述べた。

これは私には、ノイズというより試験的なシグナルとして受け取れる。仲介者は依然として活発に動いており、トランプも今週更なる交渉があると示唆している。現時点で合意成立を促すインセンティブは強いが、誤った判断のリスクは依然大きい。

BloombergのアナリストFrank Monkamは一方、10月に入ればイランは交渉上さらに大きな圧力に直面する可能性があると指摘する——米中間選挙後は供給危機の交渉材料が失われ、イランの交渉力は弱まる見通しだ。