ヘッジファンドが約1年ぶりに日本円を強気に転じ、純ロングポジションは約16億ドルに増加。日米の利上げ後、為替市場の変動が激化。

ジトウ財経APPによると、米国商品先物取引委員会（CFTC）の最新データによれば、ヘッジファンドが2025年7月以来初めて円買いに転じたことが明らかになった。数週間前、米国および日本当局が円を支えるために市場介入を実施していたが、その後の政策路線に対する市場の予想が変化する中、レバレッジファンドはさらに円高への賭けを強め始めている。

9月15日までの1週間で、レバレッジファンドは先行していた円のネットショートポジションを全て解消し、新たに円のロングポジションを構築し始めた。CFTCデータをもとにメディアがまとめたところ、これらファンドは現在約2,510億円（約16億ドル）規模の円高関連ポジションを保有している。

契約数単位で見ると、レバレッジファンドの円ポジションは以前のネットショート53,255契約から、ネットロング20,069契約へと大きく転換しており、投機資金による円への姿勢が明らかに逆転していることが示されている。これは2025年7月以来、ヘッジファンドが一斉に円買いへ転じた初めての事例となる。

このポジションの変化は注目されている。CFTCデータは投資家が日次取引規模約9.5兆ドルの世界為替市場で、どのようにデリバティブを利用してポジションを取っているかを反映しており、ヘッジファンドや資産運用機関の為替見通しを観察する上で重要な参考となる。

ヘッジファンドが円買い姿勢を強める中、今週はFRBと日本銀行の両方が利上げを実施した。

FRBは今週、フェデラルファンド金利の誘導目標レンジを25ベーシスポイント引き上げ3.75%～4.00%とした。FRBは、米国の経済活動が依然として堅調な拡大を続け、インフレ水準が高いままであることを明らかにしており、今回の政策変更はインフレ率が2%目標に迅速に戻ることを目的としている。

日本銀行も9月18日、マネーマーケットオペレーションの方針変更を発表。日銀の公式サイトによれば、新たな政策方針では担保なし翌日物コール金利を1.25%前後に誘導する。

しかし、日銀の政策シグナルは一部の市場参加者の期待を完全には満たさなかった。もともと一部投資家は日銀が今後も継続的な利上げをより明確に示唆することを期待しており、これにより事前に円高を見込んでポジションを取っていた資金は短期的なプレッシャーに直面することとなった。

金曜日には、円は対ドルで一時1.3%下落したが、その後下落幅を縮小し、ニューヨーク市場の終値では1ドル＝156.80円付近で取引された。つまり、ヘッジファンドが事前に大幅な円ロングに転換していたものの、日銀からの追加利上げシグナルが一部投資家の期待に届かず、この賭けが一時的に試練に立たされた形となった。

同時に、円の持続的な下落圧力は再度、日本当局による為替市場への介入への関心を高めている。報道によると、日銀はすでに市場参加者に現在の為替レート水準について問い合わせを行っている。このようなレート確認は、市場から日本当局が正式に為替介入を行う前の潜在的なステップとみなされている。

最近の動向が特に注目を集めている理由として、ほんの数週間前に米国と日本の当局が円を支えるための措置を取ったことがある。このような状況下で円が再び急落する場合には、市場参加者は日本政府が再度市場介入に踏み切るかどうか、より注視することになる。

円高のポジションを増やしているのはレバレッジファンドだけではなく、大手資産運用機関も円高への賭けを明確に増やしている。

9月15日までの1週間で、資産運用機関は円のネットロングを54,179契約積み増し、全体のネットロングポジションは54,821契約に拡大した。これは、異なるタイプの機関投資家資金が最近円買いのエクスポージャーを高めていることを意味する。

これに対して、他の主要通貨のポジション変化はまちまちであった。

レバレッジファンドはユーロのネットショートを4,974件増加させ51,355件、ポンドのネットロングは21,663件減少し18,698件、豪ドルのネットロングは10,920件増加し59,299件となった。一方、カナダドルのネットショートは15,448件減少し41,404件、メキシコペソのネットロングは7,946件増加し90,125件となった。

資産運用機関では、ユーロのネットロングが906件減少し275,565件となり、ポンドのネットショートは17,119件減少して88,959件、カナダドルのネットショートは21,287件大幅減少して8,846件となった。

注目すべきは、円のロングポジションが急速に増加する一方、投機資金は以前よりドル高への賭けを弱めている点だ。9月15日までの集計では、資産運用機関や非商業トレーダーを含めた投機資金のドル買いポジションが今年3月以来の最低水準となっている。

しかしその後、ドルの動きはポジション変化とは対照的に、今週大きくドル高へと振れ、およそ3か月ぶりの大幅な週間上昇となった。これは、以前ドルのロングを減らし、円買いに転じていた一部の投資家が、短期的に市場の動きとポジション方向が大きく逆行する事態に遭遇していることを意味する。

より広い視点で見ると、今回のCFTCデータは為替市場における大きな変化を示している。それは、これまで米日金利差により長期的に圧迫されてきた円に対し、機関投資家が日本の金融政策正常化や政府主導の為替介入による潜在的なサポートに、より重きを置き始めたということである。