ブリッジウォーター・アソシエイツ：AIインフラ関連の取引はほとんどがすでに価格に織り込まれており、「ごく小規模なポジション」しか保有していない

世界最大級のヘッジファンドの一つであるBridgewater Associatesは、AIインフラ投資テーマに対する熱意が冷めつつあります。Bridgewaterの最高投資責任者Greg Jensenは、AIインフラ関連の取引の上昇余地はすでに市場によってほとんど織り込まれており、同ファンドは他の投資機会に目を向けていると述べました。

テクノロジーメディアThe Informationの報道によると、Jensenは「2年前は非常に優れた取引でしたが、今ではほとんどが織り込まれています。」と率直に語りました。また、Bridgewaterは現在AIインフラ分野へのポジションを「非常に小規模」にとどめており、投資の重点をAIによる「ディスラプションと応用」に関する取引へ移していることも明かしました。この発言は、同規模の巨大なヘッジファンドがAI投資戦略を大きく転換したことを示しています。

市場にとって、Bridgewaterのスタンスの転換は重要な参考指標といえます。AIインフラ関連株、特に半導体やデータセンターのサプライチェーンは、これまでコンピューティングパワー需要の急増期待で評価額が上昇し続けてきました。Bridgewaterのポジション縮小は、この「picks and shovels」型投資論理が現行のバリュエーション水準下では、十分なリスク・リターン比率を提供しにくいことを意味しています。

2028年までモデル化、上昇余地は限定的でリスクも残る

Jensenは、Bridgewaterが世界のデータセンター建設規模と、それが各サプライチェーンセクターに及ぼす影響について、2028年までの期間で体系的なモデル化を実施したことに言及。さらに2029年の予測モデル構築も始めていると述べました。

彼は、AIの「picks and shovels」型資産――通常は半導体やそのほかの基盤インフラを指す――の需要成長による潜在的な上昇余地も、資金調達の課題や建設遅延など現実的なリスクに直面していると指摘しました。

Jensenは2028年の需要見通しについては依然として緩やかに楽観的な姿勢を取りつつも、慎重な表現で「我々は市場が2028年の実際の建設規模を若干過小評価している可能性があると依然考えていますが、その差はすでに小さくなっており、しかもそれは大きな混乱がないという前提によるものです。」と述べています。

つまり、まだある程度の上昇余地は存在するものの、その幅は非常に限定的であり、かつマクロおよび実行面での順調な進展に大きく左右されることを意味します。

報道によれば、Bridgewaterのポジション見直しはAI投資サイクルに対する同社の段階的判断を反映しています。Jensenは、現在ファンドは「AIのディスラプションと応用取引により関心を持っている」と明言し、大規模なAIインフラ投資からAI技術の浸透と実用化による産業変革の機会へ軸足を移していることを示しました。

この論理転換は、投資業界において先見性を示すシグナルを持っています。インフラ投資の超過リターンが次第に市場で消化されていくと、資金はしばしば次の十分に織り込まれていないストーリー――すなわちAI応用拡大によりどの業界が影響を受け、どの企業が真っ先にAI導入で恩恵を得るか――を探し始めます。

分析によれば、BridgewaterはAI関連投資から完全に撤退したわけではなく、あくまで現状のバリュエーション環境の下でインフラテーマの投資効率が低下したことに対応し、ポジション構成の再調整を選択した形です。