春江の水が温かくなると、最初にそれを感じるのは鴨――ウォール街が警告：「取引ブーム」の勢いが失われつつある

ウォール街の大手行幹部が一斉に警告シグナルを発した。第2四半期の記録的な利益を生み出した取引ブームが冷え込みつつあり、市場取引業務の高成長トレンドは持続が難しくなっている。

今週、米国の主要銀行の幹部が業界会議で相次いで業績見通しを引き下げた。Bank of AmericaのCEOであるBrian Moynihanが最初に発言し、第3四半期の販売およびトレーディング収入が「横ばい」になると予想。報道を受けてBank of Americaの株価は当日5%急落し、他の銀行株も下落した。JPMorganとCitigroupは比較的楽観的な予測を示したものの、第2四半期の爆発的な成長と比べると成長ペースは明らかに鈍化している。

これら一連の発言は、ウォール街の取引業務が景気サイクルの転換点に差し掛かったことを示している。銀行株が市場の変動で持続的に恩恵を受けると見込んでいる投資家にとっては、ポジションを再考する必要がある。

第2四半期：「異例に好調」な四半期

今年第2四半期、ウォール街の取引業務は史上最高の成果を記録した。JPMorgan、Goldman Sachs、Citigroup、そしてBank of Americaの4社の株式取引収入は合計で前年同期比72%増加し、193億ドルに達した。

この好調の背景には、投資家によるAI関連株への熱狂的な需要、アジア半導体セクターの投機的ブーム、SpaceXの大規模IPOによる株式市場の大きな変動など、複数の要因が重なり合った結果として、稀に見る活発な取引状況が生まれた。

Morgan Stanley共同社長のDaniel Simkowitzは率直にコメントした。「今年第2四半期の市場パフォーマンスは非常に優れていました。第3四半期が第2四半期の再現になることはないでしょう。」

第3四半期：成長率に差、減速が共通点

第3四半期の見通しについて各社で意見の違いはあるものの、成長の減速が共通認識となっている。

JPMorgan共同社長のDoug Petnoは、記録的な四半期を経て、市場関連部門の収入は「季節要因による前四半期比の減少」が見込まれるとしつつも、第3四半期の取引収入は前年同期比で「十数パーセント台の増加」とガイダンスしている。Citigroupは市場部門の成長率を中程度の一桁台と予測している。

これに対し、Bank of Americaの「横ばい」という予想は最も保守的だ。Brian Moynihanは、アジア地域での資金調達活動が明らかに減速しており、同地域のプライムブローカレッジ（ヘッジファンドやトレーディング会社、ファミリーオフィスへの貸付サービス）も明確に減少していると指摘した。

Goldman SachsのCEO David Solomonは、同社の株式業務は「依然として非常に堅調」だとしながらも、債券・通貨・コモディティ業務の収入が「やや軟化する」と述べた。過去1週間でGoldman Sachsの株価は約7%下落している。

構造的な需要は依然存在、長期的な論理は変わらず

短期的な成長圧力はあるものの、ウォール街幹部は市場部門における長期的な構造的機会は失われていないと強調した。

JPMorganのPetnoは、プライムブローカレッジと構造的ファイナンスの需要が「顕著に増加」しており、この傾向は「相当長期間継続する」と強調した。

Goldman SachsのSolomonはよりマクロな視点で市場の将来像を述べた。「今後10年間、米国そして世界の時価総額が一定のスピードで複利成長すると信じるなら、当社が顧客に資金を提供する余地も同様のペースで拡大するはずです。」としつつ、成長が直線的ではないことも認めた。

ウォール街の大手行は来月、9月末までの第3四半期決算を順次発表し、取引業務の実際のパフォーマンスが明らかになる予定だ。