円は一夜で156の節目を突破し、米連邦準備制度のタカ派利上げが日本銀行を「高圧の時刻」に追い込んでいる

米連邦準備制度がタカ派的な利上げを実施したことで円が大幅に下落し、日本銀行による金曜日の政策会合のリスクが高まっています。ストラテジストたちは、今後さらなる金融引き締めが行われると市場に信じさせることができなければ、円は引き続き弱含む可能性があると警告しています。

米連邦準備制度は水曜日、2023年以来初となる利上げを実施し、今後も追加利上げを見込むと示唆したことで、トレーダーたちは来年半ばまでにさらに三度の利上げを織り込み始めました。これにより、日米金利差の拡大が継続する可能性があり、市場が日本銀行による今週の政策金利引き上げを予想しているにもかかわらず、その傾向は変わらないかもしれません。

このFEDの動きを受け、円はオーバーナイト取引で一時1%下落し、1ドル=156.42円に。今月初めには円が大幅に反発し、その動きは日本銀行による急速な金融引き締め期待や円を調達通貨としたキャリートレードの手仕舞い、日本の年金基金がさらに多くの資金を国内資産にシフトするとの憶測によるものでした。

ACCMメルボルンリサーチ部門長のGlenn Yinは、｢日本は間違いなく大きな圧力に直面しており、利上げを行う必要があり、損失を最小限に抑えるためにもタカ派的なシグナルを発するべきだ｣と述べました。日本銀行が市場の期待を裏切る場合、｢短期的に160円到達というリスクも決して無視できない｣と語りました。

ハードルは高いです。オーバーナイト・インデックス・スワップ市場では25ベーシスポイントの利上げがほぼ完全に織り込まれており、トレーダーは日本銀行の植田和男総裁による会合後の記者会見に注目し、さらなる引き締めペースや幅に関する手がかりを探っています。タカ派メンバーの高田創も、異例の利上げや連続利上げの余地を残しています。

SMBC日興証券シニア金利・為替ストラテジストのRinto Maruyamaは、円の下落再開は日本銀行がインフレの上振れリスクを強調する大きな理由になると述べています。彼は、原油価格の上昇が政策決定者にさらなる引き締めの動機を与える可能性があるとも語りました。

Maruyamaは、金曜日に予想される利上げによって日本の政策金利が中立ゾーンの推定範囲に入るため、当局が50ベーシスポイントの利上げや連続利上げのシグナルを出す可能性は低いと述べました。今回の会合がハト派と見なされた場合、1ドル=158円が次の上昇目標になるだろうと予想しています。

これはつまり、投資家が日本銀行の引き締めサイクルが米連邦準備制度のペースに追いつかないと判断すれば、円は脆弱になることを意味します。Maruyamaは、今後米国の金利上昇が日本を上回る限り、ドル円は徐々に160円まで回復する可能性が高いとしています。

とはいえ、円の新たな売りが以前ほど激しいものにはならないという理由もあります。キャリートレーダーは最近の円の反発で痛手を被っており、ヘッジファンドもショートポジションを縮小しています。アメリカ商品先物取引委員会のデータによると、9月8日までの週に、レバレッジトレーダーは円売りポジションを半減させました。

再び為替介入の脅威もまた、円安を抑制する可能性があります。日本と米国は協調介入の意思を示しており、米国財務長官のベセンテも円高を支持するシグナルを出し続けています。

金曜日の利上げだけでは、円の下支えには不十分かもしれません。青空銀行チーフマーケットストラテジストのAkira Morogaは、日本銀行は｢米連邦準備制度ほどタカ派的な姿勢を取らない可能性があり、それが円安の直接的な触媒になるかもしれない｣と述べました。彼は、200日移動平均線付近の1ドル=158.50円が次の重要な節目だと考えています。