スイスフランは、金融政策の違いによって米ドルが強化されているため、安値付近で苦戦しています。

スイスフラン（CHF）は火曜日、米ドル（USD）に対して下落傾向を続けており、USD/CHFは1カ月半ぶりの高値である0.8200レベル直下で取引されています。米連邦準備制度理事会（Fed）とスイス国立銀行（SNB）の金融政策の違いがスイスフランに重しとなっており、従来の安全資産としての魅力にもかかわらず、9月これまでに約1.2%下落しています。

8月の米国雇用統計（NFP）が好調だったことと、先週発表された米国のインフレ圧力の高まりが組み合わさり、市場はFedが水曜日に利上げを実施するとの期待を高めています。CMEのFedWatch Toolによると、先物市場では9月16日の会合後に0.25ポイントの利上げが92%織り込まれており、年内にもう一度利上げが行われるとの見方も強まっています。このようなセンチメントが今週、米ドル全般を押し上げる要因となっています。

一方で、SNBは年内およびおそらく2027年までは現在の0%水準で金利を据え置くとの見方が広く浸透しています。8月の消費者インフレ率は前年同月比0.8%と7月の0.4%から加速し、SNBのマーティン・シュレーゲル総裁は「金利環境は変わった」と述べましたが、市場は現時点で差し迫った金融政策の変更はないと見込んでいます。

キャリートレーダーがスイスフランに注目

このような背景の中、SNBの低金利政策は、特に日本銀行（BoJ）のタカ派的な姿勢転換によって円のショートポジションが大幅に解消された後、スイスフランをキャリートレードの資金調達通貨として人気にしています。

キャリートレードは、金利の低い通貨で資金を調達し、金利の高い通貨を購入してその差益を得る手法であり、Reutersが報じたCitiのデータによれば、ここ数年で最も好調な動きを見せています。

ただし、Rabobankのストラテジストは「市場不安が高まれば、CHFのロングポジションが急増する可能性がある」と警告しており、スイスフランが依然として安全資産として強い魅力を持っていることを強調しています。「来年はフランス大統領選挙が行われ、極右が勝利する可能性もあることから、多くの市場参加者がこのリスクを警戒しているだろう」とし、これが再びスイスフランへの需要を喚起する可能性があるとRabobankは指摘しています。