米国のプライベートクレジットのデフォルト率が6.3%に上昇し、過去最高を更新する一方、ソフトウェア業界のデフォルト率は0.6%に低下しています。

フィッチの最新データによると、米国のプライベートクレジット市場におけるデフォルト圧力が継続的に蓄積されており、デフォルト率は記録上の最高水準に達している。金利およびインフレの不透明感が市場に圧力をかけている。

フィッチ・レーティングスが月曜日に発表したレポートによれば、1300社の借り手を追跡した米国プライベートクレジットの過去12ヶ月間のデフォルト率は、8月末時点で6.3%に上昇し、7月の6.1%という前回の記録的高水準を超え、過去1年間で1ヶ月あたりのデフォルト事案数でも最多を記録した。

フィッチ北米プライベートクレジット部門の責任者であるLyle Margolis氏は、金利およびインフレ見通しの不透明さが取引流動性を抑制し、出資者がローン満期前に困難な投資先企業を売却しにくくなっており、それがデフォルト率の継続的な上昇を引き起こしていると述べた。

投資家にとって、デフォルト率の過去最高更新はプライベートクレジット資産の信用リスクエクスポージャーがさらに拡大したことを意味する。期限延長取引はフィッチによってデフォルト事象とみなされ、最近のデフォルトデータではこの傾向が主流となっており、3ヶ月連続であらゆるタイプのデフォルト事象トップを占めている。

8月の具体的なデータを見ると、14件のデフォルト事案が記録され、そのうち11件は初回のデフォルト借り手、3件は複数回のデフォルト借り手であった。

過去1年で発生した89件のデフォルト事案のうち、利息支払いの繰延および現金利息の代わりに現物支払い（PIK）を利用するアレンジメントが合計47%を占めた。ストレス主導による期限延長は8月のデフォルト事案全体の45%を占め、最大の単一デフォルトタイプであり、3ヶ月連続で首位を保っている。

フィッチは、これらの構造的特徴は、リファイナンスチャネルが制約される中で借り手と貸し手が即時デフォルトを回避するために債務再編アレンジメントに依存する傾向が強まっていることを反映していると考えている。ただし、このような対応はフィッチの格付けフレームワーク上では依然としてデフォルト事象として分類される。

業界別の分布を見ると、医療、工業および製造業でデフォルト活動が最も集中しており、これら3業界の8月デフォルト率はいずれも9.9%で、7月の9.5%からさらに上昇し、フィッチが追跡する業界の中で最上位に位置付けられている。

一方で、テクノロジーソフトウェア業界のパフォーマンスは全体市場を明確に上回っている。今年は人工知能技術による混乱への懸念がソフトウェア業界への抑制要因となっているものの、同業界のデフォルト率は前月の1.2%から0.6%へと低下し、フィッチ格付け業界の中でも最低水準を維持している。

このデータは、AI関連の投資家センチメントがバリュエーション面でプレッシャーとなっているものの、現時点ではこの業界の信用質に実質的な影響は及んでいないことを示している。