ドルの空売りが過密状態、利上げが実現すれば：ショートスクイーズの導火線

⑴ エネルギー価格の大幅な上昇により、市場は米連邦準備制度理事会（FRB）が9月に利上げを行うとの見方を強めているが、国際通貨市場におけるドルのネットロングポジションは、7月の記録的な510億ドルから先週の220億ドルへと減少している。⑵ これは、FRBが予定通り水曜日に利上げを発表した場合でも、ドルにはさらなる上昇余地が残されていることを意味しており、最近のトレーダーはドルを売却しショートポジションを構築し続けているが、この賭けは実際には利上げ予想とは逆行したものとなっている。⑶ 利上げが実施され、さらにフォワードガイダンスで今後の引き締め確率が引き上げられた場合、市場でショートスクイーズが発生する可能性がある。⑷ 先週、トレーダーは新たにドル／円およびドル／ニュージーランドドルのショートポジションを構築したが、これ以前からドル／メキシコペソやドル／ブラジルレアルは引き続き下落すると予想されていた。また、ドル／台湾ドルもネットロングからネットショートへ転じている。⑸ 全体的には、トレーダーはドルに対して弱気姿勢をとっており、人民元、韓国ウォン、シンガポールドルに対してもさらに下落するとの予想が広がっている。⑹ アメリカは石油と天然ガスの純輸出国である一方、新たなドルショートポジションのほとんどはエネルギー純輸入国の通貨に対して取られており、メキシコペソやブラジルレアルに対する長期ポジションはむしろキャリートレードの需要を反映している可能性が高い。⑺ 他のエネルギー輸入国の通貨と同様に、このようなキャリートレードに広く使われている通貨は、今週FRBが利上げを実施した場合、特に脆弱になるとみられる。⑻ 現在、市場ではFRBが今週利上げを行う確率は、月初の約30%からほぼ90%へと上昇している。