ドルが売られ、利上げ期待が逆に支えとなり、市場は不意を突かれた

⑴ トレーダーたちは米国、ユーロ圏、日本の各中央銀行が9月に開催する会合を前に、米ドルを続々と売却しました。米ドルは一時的に圧力を受けて軟化しましたが、その後利上げへの期待が高まり、逆に米ドルに支えとなりました。⑵ 米国と日本が7月に円を支えるために為替市場に共同介入して以来、米ドルは広範に売却されてきました。8月に米国財務省が長期国債の買い戻しを強化すると発表し、この流れはいっそう加速しました。実際にはFRBの9月16日の会合前に金融環境が緩和されました。⑶ 同時に、原油価格が大幅に上昇したことでインフレが加速するリスクが生じ、利上げの可能性が高まりました。しかし、利上げは依然として市場にとって意外となる可能性があります。現在、市場ではFRBの利上げ確率が約58%と見込まれており、日本とユーロ圏の利上げはほぼ既定路線とみなされています。⑷ これを受けて円は大幅に上昇し、ユーロも支援を受け、米ドルには大きな圧力がかかりました。エネルギー価格の高騰は通常米ドルにとってプラスとなり、エネルギー輸入経済圏の通貨を下押しするという一般的なロジックとは反対の動きです。⑸ 7月にはトレーダーらは過去最高の510億ドルに上る米ドル買いポジションを保有していましたが、その後も減少が続き、先週時点では米ドルの純ロングポジションは300億ドル未満にまで縮小しています。これは円が急騰する前の時点であり、一部では円の急伸によって以前円安に賭けていた70億ドル超のポジションを円高に転換する動きが出たとの見方もあります。⑹ 円の急騰が米ドル全体に広範な圧力をかけている中、市場の米ドルに対する強気なポジションはさらに大幅に減ったと考えられます。これは、原油価格の上昇と米ドル軟化が同時にインフレを押し上げ、米国が市場予想よりも早期に利上げを迫られる事態に、トレーダーが十分な備えをしていない可能性を意味します。⑺ 今後はFRBの9月会合での発言、原油価格の動向、そして円相場の変化に注目が集まります。これら三つが絡み合い、米ドルの短期的な方向性とグローバルな資金フローが左右されることになります。