燃料価格にはインフレリスクが潜んでおり、中央銀行は精製マージンのシグナルを注視している

⑴ 世界の主要な中央銀行は、精製利益指標に注目し始めている。これはガソリンやディーゼルといった最終製品価格への波及がより直接的であり、原油そのものよりもインフレ指標としての意味合いが強い可能性があるためだ。⑵ イングランド銀行の総裁は、製品油価格の変動こそが実際のインフレ圧力をより的確に示していると明言しており、この見解は多くの政策立案者の支持を集めつつある。⑶ 地政学的な紛争が精製能力や輸出チェーンに継続的な影響を及ぼしており、ディーゼルのクラックスプレッドが大幅に拡大している。そのため、エネルギーコストが下流部門に転嫁されるリスクが蓄積しつつある。⑷ イングランド銀行の試算によれば、エネルギーコストが現状維持された場合、今年後半のヘッドラインインフレ率が0.4ポイントほど追加的に押し上げられる可能性がある。⑸ 今後は製油所の稼働率回復状況や留分油在庫の変動にも注視する必要があり、これらが燃料価格インフレが一時的なものか継続的に波及するかを左右し、各中央銀行の利下げペースにも影響を及ぼす。