Western Securities：金価格は中期的に強気、トップの弾力的リーダーを厳選

　　西部証券はリサーチレポートを発表し、金価格の大幅な下落が直接的に金関連在庫の純実現可能価値を低下させ、在庫の評価損失が大きくなる可能性があると指摘しました。市場はタカ派的な予想を徐々に修正し始めており、金価格の回復が始まっています。金はアメリカのインフレリスクの顕在化により恩恵を受ける見通しです。当社はジュエリー業界が2026年第3四半期に「前期比回復」する可能性があると予測しています。直営比率が高く在庫ヘッジが少ない銘柄に注目し、在庫のオフバランス時期にも配慮することを推奨、今後1～2四半期で利益改善が期待されます。

　　西部証券の主な見解は以下の通りです：

　　

　　2026年上半期の世界の金市場は大きく変動し、国際金価格は上半期で累計約8％下落しました。ロンドン現物金価格は年初に急騰し5,600ドル/オンス近くの史上最高値を記録した後、急速に反落、年内高値からの最大下落率は約30％と2013年以来の大幅な調整幅となりました。第2四半期は業界の伝統的な消費の閑散期であり、加えて金価格の高位変動も重なり、第2四半期の金製品需要も減少しました。同時に、金価格の大幅下落は金関連在庫の純実現可能価値を直接低下させ、在庫の評価損失が大きくなる可能性があります。

　　

　　2026年7月、アメリカの非農業雇用者数は2万3千人減少し、市場予想を下回りました。7月のコアCPIは前年比2.5％増加、前月比では減速しました。市場は徐々にタカ派的な予想を修正し、金価格は回復し始めました。短期的にはウォッシュ氏のタカ派発言によりアメリカ国債の利回りが上昇し金価格が調整されましたが、中期的には1月以降のインフレ期待上昇は原油価格の上昇に起因しています。しかしこれにより、アメリカの生産側リスクが強まっています。CSPCapexの継続性や中小企業のプライベートデット債務不履行などです。この観点から、金はアメリカのインフレリスクの顕在化により恩恵を受ける可能性があります。

　　

　　金価格の回復に伴い、販売動向が前四半期比で改善しています。業界的には1月・2月が繁忙期、3月・4月が在庫補充期で、直営・加盟両チャンネルの在庫補充時の金価格は比較的高かったため、当社はジュエリー業界が2026年第3四半期に「前期比回復」する可能性があると予想します。直営比率が高く在庫ヘッジ比率が低く売れ行きの早い銘柄は、第2四半期に在庫減損が多く発生しましたが、第3四半期にはより大きな回復力を持つ可能性があります。

　　

編集責任者：朱赫楠