日本は為替介入のために米国債を過去最高額で売却し、外貨準備高が1兆ドルを下回りました

原文タイトル：《日本、米国債売却で過去最大規模の円買い介入資金を調達か　外貨準備高が1兆ドル割れ》

原文作者：赵颖，The Wall Street Journal

日本は、米国債などの外国証券を売却することで、過去最大規模となる円の為替介入資金を調達した疑いがあり、この動きは米国債市場への供給圧力に関する市場の懸念を再び高めている。

日本財務省が月曜日に発表した外貨準備データによると、8月末時点での外国証券保有残高は前月比で878億ドル減少し、当月の為替介入規模とほぼ一致した。財務省は既に、8月26日までの1か月間に当局が約15.4兆円（約986億ドル）を為替市場介入に投入したと確認しており、これは月間の過去最高記録となった。この一部は米国との協調によるものであった。この影響で、日本の外貨準備総額は946億ドル減少し9950億ドルとなり、1兆ドルの大台を割り込んだ。

今回の介入規模の大きさや、調達手段が米国債市場に与える潜在的な影響に市場の関心が集まっている。財務長官Bessent（ベッセント）は最近、政府が11月4日までの2か月間で長期国債買い戻し規模を倍増させると発表し、市場では長期金利の上昇を抑制する措置と受け止められている。このことは米国が米国債市場の安定性をますます重視していることを示している。

外国証券保有が急減、米国債売却の兆候鮮明

財務省データによれば、日本の8月末外国証券保有は878億ドル減少し、当月の介入支出規模とほぼ一致している。データでは証券保有の具体的な内訳や期間分布は開示されていないものの、市場参加者の間では、日本の外貨準備の約70％が米国債に投資されていると広く推測されている。

市場価格を見ると、10年物米国債の8月末価格は7月末と比較してわずかな下落にとどまっており、評価損による外国証券保有減少の寄与は極めて限定的であった。これにより、日本が主体的に米国債を売却したとの見方が一層裏付けられる。

介入規模は過去最大、日米が協調対応

財務省データによれば、8月26日までの1か月間で日本当局は約15.4兆円を為替市場介入に投入し、月間として過去最大となった。この一部は米国と協調して行われ、単月として最大規模の日銀による円買い介入となった。

今回の介入は円が大きく下落する中、当局が大量に市場介入して自国通貨を支えざるを得なかった状況で実施された。協調介入の形態は、為替問題に対する日米の連携が一段と深まっていることを示している。

日本が再び米国債を売却して介入資金を調達する一方、米国当局も米国債市場の安定に一層関心を寄せており、とくに中間選挙が近づく中でその傾向が強まっている。財務長官Bessent（ベッセント）は最近、政府が11月4日までの2か月間で長期国債買い戻し規模を倍増させることを発表し、市場では長期金利の抑制が目的と受け止められている。

このような日本の動きは、米国が米国債市場の安定性にますます敏感になる中でも、東京当局が必要と判断すれば米国債売却の選択肢を取る意志があることを示している。

準備高は1兆ドル割れも、介入余地は依然として十分

日本の外貨準備はすでに1兆ドルを割り込み9950億ドルまで減少したものの、当局は残る準備規模で今後も必要な介入に十分対応可能だと見ている。外国証券に加えて、外貨預金も介入資金の潜在的な供給源となり、8月末にはこちらも69億ドル減少した。

注目すべきは、日本の財務大臣Satsuki Katayamaが日米協調介入後、今後の介入では米連邦準備制度の外国及び国際通貨当局レポファシリティ（FIMA Repo Facility）が利用される可能性があると述べた点である。この仕組みを利用すれば、日本は米国債を売却せずとも1日最大600億ドルの流動性を確保でき、米国債利回りへの影響を抑えながら介入余地をさらに拡大できる。