欧州のシクリカル株が反撃の兆し？Citiが注目発言：最悪期は既に過ぎ、秋は絶好の投資機会

知通財経APPによると、Citiグループの欧州株式ストラテジスト責任者Beata Mantheyは、経済の健全さと密接に関連する欧州の循環株が、厳しい時期を経て現在は非常に魅力的なエントリーポイントを提供しており、経済指標の改善と政策支援がこの地域の最も打撃を受けた産業の一部にとって最悪期がすでに過ぎ去った可能性を示していると述べました。

ユーロ圏経済は最近、予想を上回る回復力を見せています。一方では、アジアの一部の競合がホルムズ海峡の封鎖の影響を大きく受け、受注やサプライチェーンの一部が欧州へ移転しました。もう一方では、複数の国による財政刺激策が続き、成長の原動力を支えています。

S&Pグローバルが最近発表したデータによると、今年8月のユーロ圏総合PMI速報値は52.1まで上昇し、市場予想の51.7を上回って9か月ぶりの高水準となり、2か月連続で景気拡大を示す分岐点を超えました。中でも製造業PMIは7月の51.9から52.8へとさらに上昇し、2022年5月以来の最高値となりました。製造業の生産指数は53.4に達し、54か月ぶりの高水準となっています。

需要面では、ユーロ圏製造業の新規受注成長率が40か月ぶりの速さとなり、特に輸出受注は2022年2月以降初めて増加に転じました。この背景には、AI関連技術製品の需要爆発的増加や、欧州の防衛支出の拡大などがあり、これらが製造業受注の主な推進力となっています。ユーロ圏経済の「機関車」とされるドイツでは、8月の製造業PMIが52.2から54.1へと上昇し、51か月ぶりの高水準となり、特定分野でドイツ工業部門の強力な反発が見られます。

同時に、Citiの経済サプライズ指数や幅広い業界での利益予想修正、夏季にかけて持ち直したビジネス活動など、欧州経済が正しい方向へ進んでいることを示しています。Beata Mantheyは「秋は循環株への投資に非常に良いタイミング」としつつ、投資家には選択的な投資アプローチをとるよう促しています。彼女は「全体的に見て、おそらく最悪期はすでに過ぎたと考えられます」と付け加え、少なくともこれらの銘柄のアンダーウェイトを解除することを検討すべきだと述べました。

投資配分についてBeata Mantheyは、Citiは国際市場に大きく依存する輸出企業や消費関連銘柄よりも、本土株をより好むとしており、後者が最近比較的強い回復力を見せているにもかかわらずとしています。

Beata Mantheyは、欧州の政策立案者が困難な状況に置かれている産業を保護するため、意義ある措置を講じていると指摘し、代表例として自動車や化学業界を挙げました。これらの業界は以前大きなプレッシャーを受けていましたが、今では最も困難な時期をすでに乗り越えた可能性があると述べています。また、最近導入された米国の措置をモデルとした鉄鋼関税制度によって欧州国内の鉄鋼価格が上昇し、関税を回避できる欧州の鉄鋼メーカーが恩恵を受けているとし、これは「保護主義が実際に欧州に有利に働く良い例だ」と語りました。

Beata Mantheyが提唱するより広範な戦略的論理は、欧州が「欧州製品を買う」といった優先購買や、目的を絞った関税措置によって経済のレジリエンスを高めうるというものです。この投資論理が直面する鍵となるリスクはエネルギー価格であり、圧力を受けている工業セクターには、エネルギー価格の継続的低下が真の追い風となりますが、これまでのところ地政学的な状況がその動きを妨げています。