日本円：政策のシグナルは米ドルに対してJPYを支援するとCommerzbankが指摘

CommerzbankのThu Lan Nguyenは、日本当局および米国財務省による最近の介入は、ほとんど効果を失っており、日本円がドルに対して獲得した上昇分を取り戻し、米国債利回りも以前の水準に戻っていると指摘しています。彼女は政策目標の不明確さや信頼性の問題を強調し、財政上の懸念が米ドルの逆風となっていること、市場が依然としてUSD/JPY 160を重要なラインとみなしていることを述べています。

政策シグナルと財政上の逆風

「日本当局の介入も、米国財務省の介入も、ほぼ効果を失ったと言えるでしょう。歴史的な介入が7月末に行われた後、日本円は米ドルに対して得た上昇分の一部を、わずか数週間ですでに失っています。同様に、米国債利回りも、財務省が債券の買い戻し増加を発表する前の水準まで戻っています。」

「そのため、財政上の懸念は米ドルの逆風として依然として存在しています。」

「介入は、資産の物理的な売買だけで効果を発揮するわけではありません。同様に、あるいはそれ以上に重要なのは、そのシグナル効果です。政策担当者は、政策スタンスの変更を示唆したり、将来の政策措置をほのめかすために介入を活用しています。」

「とはいえ、この160の水準は、現時点では暗黙の一線とみなされる可能性が高いです。特に日本銀行がこの水準に最近到達した後で、明確にタカ派的な姿勢を示したためです。これは同僚が昨日指摘した通りです。」

「政府が公的債務の推移について市場の懸念に信頼性をもって対応できない限り、投資家は円と米ドル双方に対して引き続きリスクプレミアムを要求し続ける可能性が高いでしょう。」