日本円：円が転換点を迎えるケースが増加中 – Societe Generale

Societe Generale のストラテジストは、USD/JPY が200日移動平均線を下回ったことで大きな取引量が発生し、レバレッジドアカウントがショートをカバーせざるを得なかったことを強調しています。彼らは、日本銀行（BoJ）による引き締めペースと会計年度末に向けた債券還流の流れが、より建設的な円の見通しを支えると主張していますが、その確信は連邦準備制度理事会の政策と金利差の動向に依存していると述べています。

円へのセンチメント変化による大きなフロー

「USD/JPYは今週初め、50日移動平均線である160.70/161の中間障壁を突破できず、その後急な反落を経験しました。注目すべきは、ヘッドアンドショルダーのパターンの右肩を形成している可能性があり、一般的に下落の兆候とされます。もし反発が起こった場合、160.70/161付近の移動平均線が依然として重要な障壁となるでしょう。次の重要なサポートはパターンのネックライン付近の155で、これを下回れば、さらなる下落トレンドを引き起こす可能性があります。」

「昨日はUSD/JPYの下げ局面で、100日移動平均線上から200日移動平均線下への動きで推定300億ドルが取引され、アジア時間にはさらに売りが継続され、心理的節目を下回る動きがレバレッジドアカウントを追い込んでショートポジションのカバーを強いられています。」

「BoJが引き締めペース（増加率ではない）を上げる可能性や、会計年度末に向けて債券還流フローが増加すること（周期的な季節要因）を考慮すると、円はそろそろ転換点を迎える可能性があります。確信は、次にFedが何をするか、債券スプレッドがスポットの動きに追随できるかどうかにも部分的に依存します。」

「昨日は2年物米国債／日本国債のスプレッドが9bp縮小して250bpとなりましたが、今夜モメンタムが停滞し、円の持続的な上昇の可能性が疑問視されました。この道は以前にも通っており、特に8月初旬の協調介入の効果が短命で、弱い円ロング／ドルショートの参加者は買い戻しや繰り返す円安により失望しました。」

「明日発表のNFPで下振れサプライズ（ADP後の最小値は4万）や、来週のCPI次第で、円が大きく伸びるとの確信が強まるでしょう。市場参加者は、BoJの高田委員によるタカ派的な発言を受けて、モデル主導の売りやレバレッジドアカウントによるポジション調整が行われたことにも言及しています。今朝の情報筋は、50bpのより過激な利上げの可能性を否定し、小幅な逆転と156.36の日中安値から157までのショートスクイズを引き起こしました。」