欧州中央銀行：9月の利上げ、慎重な経路を示唆 – TD Securities

TD Securitiesのマクロチーム（Pooja Kumraら）は、ECBが9月に預金金利を25ベーシスポイント引き上げ、2.50%にすることを予想しています。同チームは、政策ガイダンスが限定的なものとなり、理事会がデータ依存・会合ごとのアプローチを繰り返し強調すると見ています。新たなスタッフ予測は利上げを正当化するものであり、最近のデータがやや軟化しているにも関わらず、インフレリスクは依然として上向きに偏っていると予想されます。

TDがECB9月会合の決定を予想

「当社および市場は、ECBが9月に金利を25ベーシスポイント引き上げ、預金金利が2.50%になると予想しています。中東情勢は流動的であり、解決には至っていません。原油価格は6月のECB予測前の水準を下回っているものの、天然ガス価格には再び上昇圧力がかかっています。」

「利上げが予想されているにもかかわらず、ECBが今後の政策について有意義なガイダンスを示すことはないと見ています。理事会が会合ごとのアプローチと今後の政策決定におけるデータ依存へのコミットメントを繰り返し表明すると予想しています。」

「総合的には、ECBの見通しでは2026年のヘッドラインインフレ予想がわずかに引き下げられるものの、ショックの継続性や天然ガス価格の急変を受けて、2027年/2028年には小幅な上方リスク（約0.1%）があると見込んでいます。参考までに、2026年第3四半期の天然ガス価格は、6月のECB予測よりも約30%高い一方で、原油は同期間で予測より15%低い水準となっています。」

「ここでの政策判断は──明らかに高く持続するインフレとわずかに弱い成長──、より忍耐的な姿勢よりも利上げを正当化するのに十分です。リスク評価は依然インフレの上方リスクに傾き、成長もバランスした見通しを保つはずです。」

「理事会は9月に25ベーシスポイントの利上げを行うと見込んでいますが、これは市場全体の予想と一致しています。一方、政策声明は大きく変更されず、ECBのデータ依存・会合ごとのアプローチを再確認する内容となる公算が高いです。中東情勢は依然として脆弱で、今後の方針について強いシグナルを出すには至らないと見ています。」