日本円：日銀の会合がJPYの動向を決定する–Commerzbank

CommerzbankのMichael Pfisterは、史上最大の為替介入にもかかわらず、USD/JPYが繰り返し160を上回る中で日本円の再度の弱含みを指摘しています。彼は、通貨を動かしているのは今や為替介入よりも日本銀行の利上げ期待だと論じており、最近のタカ派発言が思惑を一層強めていると述べています。Pfisterは、次回の日本銀行会合で利上げが実施されなければ、円の再度下落につながる可能性があると警告しています。

円の回復は日本銀行の対応次第

「前回のFOMC会合後（そして日本銀行会合直前）、協調的な為替市場介入が再び新たな記録水準に達しました。しかし、この介入はUSD/JPYの上昇トレンドを単に先延ばしにしただけでした。つまり、介入直後は為替レートが大きく下げましたが、その後すぐに上昇トレンドが再開しました。」

「しかし昨日朝以降、円が動き始めました。USD/JPYが数回急激に下落したことで、今や再び160超ではなく158を下回って推移しています。これにより、昨日の為替市場では円が最も大きな勝者の一つとなりました。」

「こうした期待は最近大きく高まっており、今週は米国財務長官による利上げ要請発言でさらに勢いを増しました。昨日は、日本銀行のタカ派委員が、今回の利上げ幅を25ベーシスポイントに限定することを明確に避け、連続利上げも否定しなかったことで、さらに強まっています。」

「ここ数週間の発言からも、日本銀行はこれまで（ほぼ半年ごとだった）利上げペースを大幅に加速させる傾向があることが示唆されています。繰り返し述べてきた通り、円の持続的な回復は主に日本銀行の行動（そして財政リスク）に依存しています。」

「例えば、2週間後の日本銀行会合で利上げが実施されなければ、円は再び弱含む可能性があります。会合後、祝日による薄商いの中で再度為替介入があっても、情勢の根本的な転換にはならないでしょう。つまり、円の今後は2週間後の会合に直接かかっています。」