米ドル：短期での安定化が予想される－BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、米ドル（USD）が主に日本円とスイスフランに対して軟調であり、ブレント原油が100ドルに近づいていることを指摘しています。Haddadは、米ドルは対日本円を除き短期的に安定すると予想しており、9月のFOMCに向けてFRBの利上げ観測が高水準で織り込まれているものの、最終的にはFRBが金利を据え置くことでハト派的な価格修正が起こると見込んでいます。

FRBの価格形成と米ドル見通し

「ADPの8月民間雇用データによると、労働需要は引き続き控えめです。8月に民間部門で38,000人（予想：47,000人）の雇用増となり、7月の46,000人から減少し、これは1月以降で最も低い水準です。なお、ADP民間雇用者数の月次変化とNFP（非農業部門雇用者数）の相関は弱いです。」

「一方、最新のFRBベージュブックは堅調な経済活動と安定した労働市場を示唆し続けています。「今後数ヶ月の見通しは総じて前向き…雇用は全体としてごくわずかに増加」。インフレ見通しについてはまちまちでした。」

「8月のISM非製造業景気指数も注目ポイントです（ロンドン時間15:00、ニューヨーク時間10:00）。このデータは、需要の底堅さとインフレ圧力の根強さを示す内容が続く見通しです。ヘッドライン指数は2ヶ月連続で54.1と予想されており、支払価格指数は7月の70.3に対し70.0が見込まれています。」

「我々は、米ドルは短期的に対円を除き安定すると見ています。9月16日のFOMC決定に向けてFRB政策金利の利上げ観測は高いままですが、決定打となるのは9月11日の8月CPI発表です。」

「今月のFOMCでの利上げはないと予想しており、最終的には米ドルに対してハト派的な価格修正につながるでしょう。賃金上昇率はFRBの2%インフレ目標と整合的で、FRB政策は名目中立金利3.00%と仮定すればすでにやや引き締め的です。」