ニュージーランドドル：ハト派的なRBNZの利上げが重しに － BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が2.75%への25ベーシスポイントの利上げを実施したものの、今後の追加引き締めの必要性が低下したことを示唆したため、ニュージーランドドル（NZD）がアンダーパフォームしたと報告しています。Haddadは、RBNZの事実上ほぼ変わらないオフィシャルキャッシュレート（OCR）のパスが3.25%付近でピークに達するという見通しは、市場が約4.00%を織り込んでいる現状と対照的であり、ハト派的な再評価の余地が残っているため、NZDに引き続き圧力がかかる可能性があると指摘しています。

政策パスのギャップがNZDへ圧力

「RBNZがハト派的な利上げを実施したことで、NZDは全体的にアンダーパフォームしました。広く予想されていた通り、RBNZは2会合連続で公式キャッシュレート（OCR）を25ベーシスポイント引き上げ、2.75%としました。」

「しかし、RBNZは『この決定により、今後さらにOCRを引き上げる必要性のリスクが低減した』と注意喚起しています。」

「実際、RBNZは『特に労働市場において、経済には依然として余剰能力がある』と強調しています。また、RBNZは5月からほぼ変わらないOCRパスを維持し、2028年ごろに約3.25%のピークを予測しています。」

「一方で、スワップカーブは今後2年間でOCRが4.00%になることを示唆しています。このギャップが、ハト派的な再評価の余地を十分に残しており、NZDの重しとなっています。」