原油価格とインフレ懸念が市場を揺るがす中、世界の債券利回りが20年ぶりの高水準に上昇

世界の債券市場が、約20年ぶりとなる警告サインを発しました。主要な各国の国債利回りが9月1日に一斉に急騰し、Bloombergの世界国債利回り指数は3.72％に達し、2008年半ば以来の高水準となりました。

売りの背景にある数字

米国の10年国債利回りは約4.79％まで上昇し、2025年1月以来の最高水準となりました。日本の10年国債利回りは、1996年以来初めて3％を超え、30年ぶりの高水準を記録しました。英国の10年物ギルト利回りは約5.234％に達し、これは2008年の金融危機時以来の水準です。30年物ギルトも1998年以来となる水準に到達しました。ドイツの10年物Bund利回りも約3.34％に上昇し、2011年以来の高水準となりました。

原油、イラン、解決しないインフレ問題

今回の下落を引き起こしている要因は二つあります。第一は原油です。米国とイランの緊張が激化し、世界の原油供給のおよそ5分の1が通過するホルムズ海峡周辺のエネルギー市場を揺るがせています。

第二の要因は、Federal Reserveの対応姿勢です。連邦準備制度理事会の議長、Kevin Warshはジャクソンホール会議で登壇し、市場が明確なタカ派メッセージと捉える発言を行いました。インフレ率は過去5年連続でFederal Reserveの目標を上回っており、中央銀行はさらなる利上げの必要性を認識しているとのことです。

市場はこれに敏感に反応しました。トレーダーは2026年9月にもFederal Reserveが利上げを行う確率を65〜74％と見込み、数週間前までのハト派的な見通しから大きな転換が見られます。

この動きが債券市場以外へ与える影響

利回りの上昇は、株式に比べて債券を魅力的な資産とし、リスクの高い資産から資本が流出する要因となります。リスクのほとんどない政府債が約5％の利回りを提示すれば、価格変動の大きい成長株を保有し続ける判断基準が大きく変化します。

特に日本の状況は際立っています。日本銀行は数十年にわたり大規模な国債買い入れによって利回りを抑制してきましたが、10年国債利回りが3％を超えることはその構図に根本的な変化をもたらし、国内機関投資家が海外市場から資金を本国へ戻す動きを強める可能性があります。その結果、米国や欧州の債券への売り圧力が高まる恐れがあります。