債券利回りの急上昇は悪いことではない？専門家は、これは経済の強さと金利正常化のシグナルだと述べている

⑴ 世界中の10年物国債利回りが軒並み数十年ぶりの高水準に達しており、日本は30年ぶりの新高値、ドイツは15年ぶりのピーク、イギリスは18年ぶりの最高値となりました。しかし、一部の経済学者は、これは必ずしもネガティブな要素ではなく、むしろ経済の基礎体力の強さを反映していると指摘しています。⑵ 経済学者は、現在の利回り上昇の本質は、2008年の金融危機以降機能不全だった金利市場が正常化へ回帰していることであり、住民の収入と支出が年間約7%成長していること、加えて人工知能基盤への投資による強力な資本需要が金利の中枢を押し上げていると述べています。⑶ 市場では財政赤字が金利を押し上げているとの議論が盛んですが、これまでのところ米国の経済指標には減速の兆候は見られません。米連邦準備制度理事会（FRB）議長がタカ派寄りの発言をしたことで9月の利上げ確率が上昇する中、個人消費と企業投資が与信条件に対する感応度を大きく下げている現状では、むしろこれはポジティブなシグナルと捉えられます。⑷ 機関系ストラテジストもまた、利回りの上昇が株式市場の越えられない壁にはならないと考えています。その核心的な論拠は、利回り上昇そのものが経済活動のモメンタム強化を反映しており、企業収益の好調・一株当たり利益の上方修正・購買担当者景気指数（PMI）の連続回復と組み合わさって、年末に向けて世界株式市場に強気な見通しを維持できるためです。⑸ ユーロ圏PMIの3カ月連続上昇は国際株式分散投資の価値を強化しており、ドルが天井を打ち下落に転じれば新興国市場や非ドル資産にはプラスとなります。ゴールドは2割以上の調整を経たことで反発余地が生まれており、米国株のバリュエーションは相対的に高い一方、メモリー貿易の安定と経済回復期待を背景とする新興市場は割安感が強いです。⑹ 今後は世界財務相会合期間中の政策シグナルに注目。インフレ指標が予想外に悪化しなければ、中央銀行の実際の引き締め圧力は市場の現在の織り込みより弱まる可能性もあり、その場合、国債利回りが一時的なピークをつけることで、リスク資産のバリュエーション修復相場が発生する可能性があります。