ドル強気派のポジションが依然として高水準であり、Waller氏の発言がポジション整理の引き金となる可能性がある

⑴ 外貨為替トレーダーは、FRB議長のウォルシュが金曜日にジャクソンホールでの演説を行う前に、ドルの強気ポジションを大規模に構築している。過去1ヶ月間でドル指数は約3%下落したものの、投機的なドルのロングポジションは7月の記録的な約510億ドルから約4分の1しか減少していない。⑵ 8月21日までの週時点で、ドルロングの未決済ポジションは約380億ドルの高水準を維持しており、最も大きな賭け先はユーロとカナダドルである。同時に、投機資金はドル対円、ポンド、スイスフランおよび豪・NZドルへの価値上昇を狙った戦略も構築している。⑶ ウォルシュ氏の演説のトーンが現在の賭け方向を支持するかどうかに関わらず、これほど集中したポジション規模は最終的な解消プロセスが避けられないことを意味する。もし演説がタカ派的な予想に沿えば、すでに過密なロングポジションがさらに上昇余地を抑える可能性があり、逆にハト派的なシグナルが出れば、ポジション解消のラッシュを引き起こしドルの下落勢いが増す可能性がある。⑷ 現在の低水準の為替ボラティリティは、演説内容の予想外情報に対し価格に大きな柔軟性を与えている。低ボラティリティ環境では、どんな期待とのズレも迅速に価格へ織り込まれやすく、両方向のリスクが大きく増幅される。⑸ アジア通貨市場で複数通貨に対する弱気な見通しが重なる中、ドルポジションの極端な集中はイベント発生前に市場を脆弱な再バランスのタイミングへ導いている。演説の結果に関わらず、ポジション調整自体が今後の為替推移にとって重要な推進力となるだろう。