機関：脱ドル化の追い風再び、来年夏までに金価格は5400ドルへ

汇通网8月28日讯—— UBSチーフインベストメントオフィスは火曜日（8月25日）、金は再び活発化した脱ドル化取引の恩恵を受けており、アメリカの財政懸念が金価格を来年の夏には1オンス5400ドルを突破させる可能性があると述べた。過去1ヶ月でドルインデックスは2.4％下落し、今月の金は約15％上昇した。7月にはアジア大国の中央銀行が20トンの金を買い増し、2023年10月以来最大の月間増加となった。UBSは、市場はFRBの利上げ予想を縮小すると考え、金、幅広いコモディティ、英ポンド、ノルウェークローネなど選ばれた通貨の配分を提案している。

UBSグループ（UBS）のコモディティ＆FXアナリストによる最新評価：

脱ドル化が再燃、ドル指数は1ヶ月で2.4%下落

UBSチーフインベストメントオフィスは火曜日（8月25日）のレポートで次のように記した。「米国の財政見通しへの懸念が再燃する中、投資家は長期的な脱ドル化、つまりドルから離れる長期的なシフトに最近注目を強めている。過去1ヶ月でドル指数（DXY）は2.4％下落した。」

UBSは、ドルは短期的には中東の紛争や高い原油価格からある程度のサポートを受ける可能性があるとしつつも、「しかし我々は、徐々にドルから多様化するトレンドと、中期から長期にかけての減価傾向が続くと見ている。その支援要因は、米国の財政路線に対する継続的な懸念、貿易政策の不透明感、そして多くの国が外貨準備の保有をドルから分散している証拠がますます増加していることだ」と指摘した。アナリストは、投資家は金、幅広いコモディティおよび特定のグローバル通貨への配分を検討することを推奨している。

今月金は15%上昇、中央銀行とETFの二重ドライバー

UBSは現在の環境下における金の可能性を強調し、現時点での金の上昇には更なる余地があると述べている。チーフインベストメントオフィスは「金は脱ドル化の明確な受益者であり、投資家はインゴット（金地金）を信頼できる価値の保存手段および伝統的な準備通貨の代替と見なしている。今月の金価格はすでに約15％上昇しており、ドルがさらに圧力を受けるにつれて、金価格は引き続き上昇する見込みだ」と述べている。

またUBSは、FRBの利上げ期待が縮小されることで金価格の上昇も支えられると予想している。アナリストは「最近のデータは貴金属需要の継続を示しており、金ETFへの資金流入が回復し、中央銀行による購入も引き続き強い。7月にはアジア大国の中央銀行が20トンの金保有を増加させ、これは2023年10月以来最大の月間増加だ」と指摘した。 "

金だけでなく：コモディティと通貨の多様なポートフォリオ

UBSは金以外にも、より広範なコモディティ分野に目を向けることを提案し、多様化から利益を得るべきと述べている。彼らは「金は伝統的な通貨の購買力が低下する時に価値を保持する唯一の資産ではなく、コモディティ全体への広範な投資配分は、長期的な追加リターンの源ともなり得る。インフレ期待の上昇が株式や債券を圧迫する場合、これらはポートフォリオを守るのにも役立つ。石油需要は依然として強く、今後数年は特に新興国市場で成長が続くとみている。産業金属も電気化、エネルギー転換、グローバルなAIインフラの継続的構築に関連した長期的需要から恩恵を受けるはずだ」と綴っている。

チーフインベストメントオフィスは他の通貨への分散投資も推奨している。アナリストは「我々は現在の環境が、高い利回りを持つ選択的な通貨、例えば英ポンドやノルウェークローネの配分を支持していると考える。また、中央銀行の政策スタンスがタカ派寄りのためNZドル、さらに輸出主導の外貨流入が強いアジア大国通貨にも強気だ。新興市場の一部の通貨もアービトラージ機会を提供する可能性がある」と指摘し、「長期的なドル離れの動きが続く中で、金、幅広いコモディティ、選別した通貨への配分がリターンの支えとなり、ポートフォリオリスクの管理に役立つ」と補足した。

中期ロジック：2027年前半に5000ドル挑戦

8月中旬、UBSのストラテジストは、実質金利の低下が今年中に投資家を金に呼び戻し、ドル安および強い中央銀行需要が後押しすると述べていた。この顧客レポートで同スイス銀行大手は、金価格が最近100ドルの取引レンジを突破し、2ヶ月ぶりに1オンス4250ドルのレジスタンスエリアを上回ったと指摘した。彼らは「アジア大国機関の買いとETFへの資金流入が最新の動きを支えた。また直近では日米の政府が協力して円相場を安定させることで、米国債の売却リスクが低減される可能性もある」と記している。

ストラテジストは「直近のリスクは依然として存在し、特にアメリカの経済指標が強いままとなった場合、また原油価格が継続的にインフレ懸念を引き起こす場合、あるいはFRBのさらにタカ派な利上げシナリオが市場に織り込まれた場合には注意が必要」と警告したが、「直近の環境は依然として不安定かもしれないが、中期から長期にかけての金のロジックは複数の持続的なドライバーによって支えられている」とも述べた。 "

UBSは、実質金利の低下が貴金属投資需要を再燃させると見込んでいる。アナリストは「インフレは徐々に緩和されると予想しており、これによりFRBは今年利率を据え置き、2027年に金融緩和に転じるだろう。これは金にとってより有利な背景を作り、政策金利の見通しが低下方向に転じれば、実質利回りが低下しドルも押し下げられ、金の投資需要が押し上げられる可能性が高い」と述べている。

ダブル追い風：ドル安・中央銀行の金購入

ドルの弱体化と持続的な多様化資金の流れもまた、中期的には金の強力な追い風となる。彼らは「ドルは短期的に堅調を保つかもしれないが、米国の巨額の財政赤字と経常赤字、ドル資産への投資家の高水準の配分は、ドルが再び弱まる余地を示している。歴史的にドル安は金にとって強力な追い風であり、ドル離れの新たな多様化に再び注目が集まれば貴金属には追い風となる」と記している。

一方、ソブリン（中央銀行）による金購入は市場に堅実な価格の下値支持を提供し続けている。彼らは「たとえ個人投資家の需要が低迷している時でも、中央銀行の需要は重要な支柱であり続けている。我々は中央銀行の年間買付量が高水準を維持すると見込んでおり、その背景にはドル資産エクスポージャーを長期的に削減したいという思惑がある」と述べている。UBSは、中央銀行が第2四半期に289トンの金を購入し、2026年通年での購入量は750〜1000トンに達すると社内予想を示した。「これらの資金流自体は価格を大幅に押し上げるには十分ではないかもしれないが、市場の安定化および宝飾需要など弱い分野の下押しを相殺する効果がある」としている。

短期変動と長期論理：押し目は好機

このスイスの銀行は、投資家は金の短期トレーディングリスクと長期投資ロジックを明確に区別すべきだと助言する。アナリストは「1オンス4000ドル以下に下落する局面は、最終的に戦略的な配分を構築する好機となる可能性がある。実物資産を好む投資家にとっては、十分に多様化されたポートフォリオの中で、中程度の1桁台の金配分が引き続き適切だと考えている」と述べている。

なお、UBSは今年5月26日に2026年の金価格予想を引き下げたことがあり、その理由は米国債利回りの高さとドル高が持続的な逆風となっているためだった。UBSのアナリストであるDominic SchniderとWayne Gordonは当時「市場は再び機会費用の概念を再認識しており、実質利回りの高さが続く中で、無利息である金の特性がより重要な評価材料になっている」と記していた。現在、財政懸念と脱ドル化取引の巻き返しにより、UBSのスタンスは明らかに強気に転換している。

結論

5月の慎重な引き下げから、今の5400ドル目標まで、UBSの態度の変化は市場が脱ドル化ストーリーを再評価していることを反映している。財政赤字の高止まり、ドルのトレンド的な弱さ、中央銀行の金買い継続——これらの中期ロジックが金の最も堅実な下値を形成している。一方でFRBの利上げ期待の後退は、次の上昇相場を引き起こす火種となる可能性がある。

法定通貨の購買力が継続的に侵食される時代において、金、コモディティ、厳選された通貨の組み合わせが、ますます多くの資金の不確実性ヘッジの共通選択肢となっている。


スポットゴールド月次チャート 出典：易汇通

東八区8月28日13:50 スポットゴールド 4574.34 米ドル/オンス