東京のインフレが3か月連続で加速！日本銀行の9月利上げの理由がさらに強化

ジートンファイナンスAPPによると、日本政府がエネルギーコストを下げるための措置を講じているにもかかわらず、東京の主要なインフレ指標は3カ月連続で加速しており、市場で日本銀行の9月利上げ観測が高まる中、日銀が再度利上げを行う理由が一段と強化された。

金曜日に発表されたデータによれば、8月の東京の生鮮食品を除く消費者物価指数（CPI）は前年同月比1.8％上昇し、7月の1.7％からやや加速、エコノミスト調査の中央値予想と一致した。東京のインフレデータは日本全体の物価動向を示す重要な先行指標と見なされる。生鮮食品とエネルギーを除くコアCPIは前年比2％上昇、全体CPIも1.9％上昇した。インフレの主な要因は教育や娯楽関連の耐久消費財コストや医療費であり、家賃も大幅に上昇、外食費も増加した。

東京のデータは全国の物価動向を示す先行指標とされるが、首都圏の統計は学費減額などの地域政府の措置の影響を受けることもある。みずほ証券のシニアマーケットエコノミスト松尾雄介氏は「本日のデータは総じて日銀が9月に利上げを行うことを支持している。経済情勢を大きく変えるような重大な出来事がなければ、日銀は来月利上げする可能性が高い」と述べた。

円安が続く中、インフレリスクは依然として高く、市場では日銀が来月行動を起こすとの期待が高まっている。オーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）によると、トレーダーは現時点で日銀が9月に利上げを行う確率を約82％と見ている。日銀副総裁の氷見野良三氏は木曜日の講演で、来月利上げ予想を明確に否定せず、利上げ余地を残した。彼は「これまで以上に物価上昇リスクに注目すべきだ」と述べた。

エコノミストの木村太郎氏は「8月の東京CPIレポートでインフレが粘着性を持っていることが確認され、9月または10月の日銀利上げの根拠がさらに強まった。家賃がインフレを加速させており、これはインフレ期待の上昇を反映している。力強い賃金上昇が労働コストを押し上げ、サービス業全体のインフレを一段と押し上げている」と述べた。

データによると、サービス価格―インフレの持続性を測る重要指標―は前年比1.4％上昇。生鮮食品除く食品価格は3.6％上昇と、7月より小幅縮小。米価は14.2％下落し、2005年5月以来の最大の下落幅となった。これは一年前の米価68％上昇と対照的だ。当時、米価上昇は全体インフレの主要な牽引要因の一つだった。

生活費上昇対策の一環として、高市早苗首相は今週、ガソリン価格が1リットルあたり約170円を超えないよう内閣に引き続きガソリン補助金の維持を求めた。日本政府はまた、7～9月の3カ月間電気料金と一部のガス料金を引き下げる補助金制度も実施している。これら政府措置の影響は金曜日発表のデータに既に現れており、8月のエネルギー全体価格は2％減、ガソリンと電力価格はそれぞれ2.7％、2.4％下落した。

また、データによると、7月の失業率は2.4％に低下。求人倍率は1.18で変わらず、これは求職者100人に対して118件の求人があることを意味する。労働市場の逼迫は賃金上昇を押し上げる要因の一つであり、企業が人材の獲得・維持を争っているためである。エコノミストは、企業が増加する投入コストを消費者に転嫁することで、インフレがさらに加速する可能性があると指摘している。明治安田研究所のシニア経済アナリスト森田幸宏氏は「包装資材などコスト増が消費者に転嫁されており、秋以降この価格転嫁がさらに進むと予測される。物価上昇圧力のリスクは依然として顕著だ」と述べた。

金曜日発表の東京インフレデータに加えて、最近発表された経済データも日銀の来月利上げを後押ししている。先週発表のデータによれば、7月の全国ベースの生鮮食品除く消費者物価指数（CPI）は前年比1.8％上昇、前月の1.6％から加速し、2カ月連続の加速となった。生鮮食品とエネルギー除くコアCPIは前年比1.9％上昇、全体CPIも1.9％上昇。インフレ持続性の重要指標であるサービス価格は1.2％上昇し、6月よりやや加速した。

記事執筆時点で、ドル円は159.43で、重要な心理的節目の160まであと一歩。以前、米国と日本は7月末に1998年以来初の協調為替介入を実施し、一時ドル円164から155まで円高を誘導したが、その後上昇分のほとんどを戻している。米財務長官ベセンテ氏は、為替介入の後は金融政策の協調が必要であると明言し、日銀総裁植田和男氏の行動に「非常に自信がある」と述べた。ベセンテ氏のこの発言により、植田総裁にとって利上げの「良い機会」が生まれ、景気刺激を重視する高市早苗首相率いる政府が利上げに反対しにくくなった。

また、以前の報道によれば、関係筋は高市早苗首相率いる政府が日銀による近々の利上げを支持し、次の動きは9月または10月になる可能性が高いと語っている。関係者は、円安が物価押し上げにつながる日銀の懸念と、政府が最近の米日為替介入の効果強化を望む意向が一致し、双方が近いうちの利上げの必要性で合意したと補足している。

前日銀審議委員の安達誠司氏は最近、「米国と日本で協調介入を行ったものの、円は依然として弱い。日銀が現行政策を維持する決定をすれば、円売りが再燃し、インフレ加速につながる輸入コスト上昇リスクが高まる」と述べた。同氏は「日銀は基本的に追い込まれている。市場はほぼ完全に利上げ期待を織り込んでいる。日銀が利上げしなければ、円は再び大きく下落する可能性がある」と述べ、日銀が来月利上げして市場予想を実現し、早ければ来年1月にも再度利上げする可能性があると見ている。