米ドル：Warsh氏のスピーチで市場は慎重姿勢を維持 – ING

INGのストラテジスト、Francesco Pesoleは、最近の米国（US）個人消費支出（PCE）価格指数のデータについて、ディスインフレ傾向と一致するが、今年の連邦準備制度（Fed）の利上げを強いるにはペースがあまりにも緩やかだと見ています。Pesoleは引き続き、9月16日にFedが金利を据え置くと予想し、ドル安を見込んでいますが、市場のタカ派的な価格設定とKevin Warshによるジャクソンホールでの講演が利上げの確率を高め、DXYを99.0付近でサポートする可能性があると警告しています。

Fed据え置き観測に市場圧力

「昨日の米国の経済指標はまちまちの内容で、ドルの下支えにはなったものの、9月のFOMCを巡る市場の難問（現在の織り込みは9bp）を解決するには至りませんでした。」

「連邦準備制度が重視するインフレ指標であるコアPCEは、前月比0.2％、前年比3.3％と予想通りの結果となり、ディスインフレが進行しているものの、そのペースが非常に遅いことを示唆しました。総合PCEはやや強含みの前月比0.2％、前年比3.7％となり、米ドル金利カーブの小幅なタカ派修正につながりました。」

「成長面はより軟調でした。実質個人消費は、実質可処分所得が増加したにもかかわらず7月は横ばいとなり、家計は支出よりも貯蓄を選択しました。実質家計可処分所得は1年以上ほぼ横ばいです。」

「われわれの懸念は、市場が決定日までにおよそ50％の利上げ確率を織り込んでいる場合、委員会は債券市場のボラティリティ引き起こしを避けるため、利上げの可能性が高まることです。」

「明日のジャクソンホールでのKevin Warshの講演はFX市場にとって重要なイベントとなる可能性があり、市場は本日USDのショートポジションを過度に積み上げることに慎重かもしれません。Nvidiaの好調な決算によるリスク選好の高まりにもかかわらず、DXYは講演まで99.0を上回る水準でサポートされるかもしれません。」

「全体として、9月16日にFedが据え置きを選択し、これによりドル安が進むとの見通しには引き続き自信を持っています。ただ、今後3週間で、より確かな経済指標やFedspeakが必要となり、市場が据え置き観測により近づく展開が求められるでしょう。」