ドイツ：GDPの回復が見通しを強化―Deutsche Bank

ドイツ銀行は、2026年前半のドイツのGDPが予想を上回る好調な推移を見せたことで、年間成長率の予測を従来の0.5%から1%近くまで引き上げています。目先の輸送関連の逆風は、ライン川の水位回復により抑えられる見通しですが、第3四半期の成長が一時的に停滞する可能性もあります。インフレ率が2.7%に上昇し、賃金上昇分が減少するため、個人消費は依然として弱い部分とされます。一方で、拡張的な財政政策が2026年後半から2027年にかけて投資を支える見込みです。

強い前半期を受け成長見通しを上方修正

「ドイツ経済は年初から予想以上に力強い回復傾向を維持しました。第2四半期の最終GDPは速報値から上方修正され、前四半期比0.3%となりました。これに加えて、すでに驚くほど好調だった第1四半期の0.4%の勢いと、2025年からの統計的繰越し0.2パーセントポイントもあり、2026年の年間成長率予測は従来想定していた0.5%よりも明らかに1%に近づいています。」

「現在の第3四半期にリスクとなる輸送関連の逆風は、重要なライン川のボトルネックにおける天候要因による水位回復のおかげで、現時点では抑えられる見込みです。このため、第3四半期のGDP減少懸念はほぼ払拭されますが、成長の勢いが一時的に減速あるいは停滞する可能性も否定できません。」

「個人消費は引き続き弱い部分となりそうです。石油やガス価格の高騰による消費者物価インフレが購買力を蝕んでいるためです。2026年通年ではインフレ率（国内定義による）は2.7%となり、協約賃金の3%増加予測の多くが相殺される見通しです。これは依然として低調な消費者マインドにも表れています。」

「しかし、拡張的な財政スタンスは成長を引き続き後押ししています。その効果は年後半から実体経済でますます明確となり、特に2026年末から2027年にかけて投資の勢いに寄与する見込みです。連邦財政赤字は2026年に名目GDP比4.1%、2027年には4.2%に達すると予想されています。」