【個別株追跡】Tower Semiconductor：シリコンフォトニクスの受注が加速、調整後のバリュエーションは依然消化待ち

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2026/08/26 09:27

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【個別株追跡】Tower Semiconductor：シリコンフォトニクスの受注が加速、調整後のバリュエーションは依然消化待ち image 0

Tower Semiconductor（TSEM）の最新かつ重要な変化は、市場が同社の位置づけを再定義し始めたことです。これまでTowerは主に特化型アナログファウンドリーとして認識されていましたが、現在ではAIデータセンターによる シリコンフォトニクス（SiPho）需要が、最も強力な成長エンジンとなっています。2023年第2四半期の売上高は4億6,000万ドルで前年同期比24％増加し、一時的な要因を除いた純利益は9,100万ドル、純利益率は20％に上昇しました。さらに重要なのは、会社が第3四半期の売上高ガイダンスとして5億2,000万ドルを示し、前年同期比31％増となり、シリコンフォトニクスの生産能力の拡大が本格的に業績に反映され始めていることです。

シリコンフォトニクスが成長余地を拡大

Towerの最も強力なファンダメンタルズ要素は、受注の可視性です。同社は 2027年の13億ドルとなるシリコンフォトニクス関連の契約をすでに締結し、2億9,000万ドルの顧客前払金も受け取っています。2028年の生産予約規模はさらに大きいです。第2四半期以降、同社は2028年の目標モデルを 36億ドル売上、12億ドル純利益へ上方修正しました。同時にTowerは日本での300mm生産能力の拡充を継続し、OpenLightやIQEなどとともにInP-on-Siliconや次世代高速光インターコネクトプラットフォームへと事業を進めています。この動向を受け、市場では従来の特化型ファウンドリーとしての評価から、AI光インターコネクト分野での成長ストーリーへとシフトしつつあります。

高成長は高バリュエーションに対応

8月25日時点でTSEMは212.85ドルで取引を終え、6月22日の52週高値319.94ドルから約33%下落しています。現在、市場は2026年、2027年のEPS予想をそれぞれ3.57ドル、6.20ドルと見込んでおり、それぞれ 約60倍、34倍の先行PERに相当します。このバリュエーションは依然として高いですが、利益成長率も極めて速いのが特徴です。もし2027年の13億ドル規模のSiPho契約が順調に推移し、2028年の36億ドルの売上モデルに近づくことで、バリュエーションも利益成長を通じて消化可能となります。最近ではBofAやBenchmark、Susquehannaなどが目標株価を330ドル以上に設定しており、売り手側がTowerの長期的な収益力への評価を大きく引き上げていることが分かります。

主なリスクは3つあります。シリコンフォトニクスの生産能力増強が予想を下回ること、顧客集中度が高いこと、そして光モジュールのサプライチェーンが貿易や政策制限を受けることです。高バリュエーションのため、いずれかの注文の遅延や利益率の低下が予想された場合、株価変動が拡大する可能性があります。

調整後の確認を待つ展開

テクニカル面ではすでに明確な調整局面です。株価は現在、20日・50日の移動平均線より下にあり、短期的なトレンドはやや弱いです。 208～210ドルが第1のサポートゾーンで、ここを割り込めば 200ドル付近が注目されます。一方、上値では 224～230ドルが第1のレジスタンスとなり、さらに突破できれば240～250ドルへの再挑戦となります。

現時点の戦略としては、下降トレンド中の追随買いではなく、底固めを待つ姿勢が適切です。200～210ドルゾーンで下げ止まりの動きが見られれば、段階的に様子見するのも一案でしょう。230ドルラインをしっかり回復し出来高の回復も伴えば、資金が再びシリコンフォトニクス成長ストーリーに注目し始めるサインです。200ドルを明確に割り込んだ場合は、ポジションを縮小し、高バリュエーション成長株のさらなるバリュエーション調整に備えるべきです。

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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