米国：消費とインフレの見通し – Wells Fargo

Tom Porcelli率いるWells Fargo Economicsは、7月の個人消費が緩やかに増加し、名目個人所得が0.3%増、消費が0.2%増になると予想しています。彼らは税還付による支援が薄れつつあり、需要がより所得の伸びに依存するようになっていると指摘しています。PCEインフレ率は徐々に緩やかになるとみられ、デフレーターとコアPCEのいずれも減速しますが、米連邦準備制度（FRB）の目標水準を依然として上回っています。

消費者データとPCEのシグナル

「7月の個人消費は堅調に推移したようで、名目支出は0.2%増加すると予想しています。小売売上高の見出し値は期待外れでしたが、主な要因はガソリン価格の低下と、ノンストア（オンライン販売）の異常に大きな減少が影響しています。今年はAmazon Prime Dayが6月に移ったことによるカレンダー上の影響と考えられます。こうした特殊要因を除けば、ノンストア小売業者を除くコントロールグループの売上高は0.4%増加し、過去6カ月の平均的な伸びをやや上回る水準で、基調的な財需要の堅調さを示唆しています。」

「市場にとってより重要なのは今後の動きです。いつもより多額だった税還付が家計を高騰するガソリン価格から守った後押し効果はほぼ消失しており、個人消費は基礎的な所得成長にますます依存することになります。7月の名目個人所得は0.3%増加したと予想しています。」

「それでも、実質可処分所得は徐々に改善し続けるはずで、労働市場が安定していれば、今後数カ月で前年比成長率も緩やかに上昇し、個人消費が続くことが見込まれます。」

「インフレについては大きなサプライズは予想していません。直近のCPIとPPIの結果は、7月のPCEデフレーターが0.1%上昇し、前年比では3.6%に低下することを示唆しています。コアPCEインフレは月間で0.2%上昇し、年間率は3.3%にとどまる見通しです。」

「インフレ率はFRBの目標を依然上回っているものの、直近のデータは基調的な価格圧力が徐々に和らいでいることを示唆しています。」