ハンガリー・フォリント：MNBの緩和とHUFキャリーの見通し – BNY

BNYのGeoff Yuは、ハンガリーをEMEA地域内で建設的なストーリーだとし、選挙後の格付け見直しやMNBによる緩和継続の余地があると述べています。Yuは企業フローが強く、スプレッドも依然として補償的である点に触れ、インフレが抑制されたままであれば、ハンガリーフォリント（HUF）はキャリー通貨としてさらに強い存在感を示せると主張しています。ただし、電力・エネルギー供給の制約を踏まえ、デュレーションや財政リスクには注意が必要としています。

HUFとMNBの方針に対して建設的

「ハンガリーが最初の試金石です。供給と財政の制約がある中で、緩和が継続できるかどうか試されています。Magyar Nemzeti Bank（MNB）は選挙後の大幅な格付け上昇を経て今週会合を開き、10年物国債利回りが200ベーシスポイント低下しています。」

「ハンガリーには建設的な見方をしています。我々は依然としてハンガリーに強気ですが、顧客ポジションを考慮すると選別が必要です。財政悪化リスクからデュレーションは割高となっており、ソブリンフローもプラスではありますが第1四半期や第2四半期ほど強くありません。」

「ユーロ圏全体の金融環境緩和と米国財務省の動きを受けて、インフレ率が抑制された状態が続く限り、HUFはキャリー通貨としての地位をより強く主張できます。電力やエネルギー分野で明確な供給制約があるため慎重さも必要ですが、活動の減速が進んでいるためMNBは緩和を継続できる状況です。」

「企業フローはより強い動きを示しており、過去6か月で最も高い水準に急増しています。公的部門の制度改革も始まっており、市場はこれが民間部門にも好影響をもたらすと見込んでいます。スプレッドは依然として需要を支えるのに十分な補償を示しています。」

「ハンガリーは現在、供給や財政制約の中で緩和が継続できるか試されています。Magyar Nemzeti Bank（MNB）は選挙後の大幅な格付け上昇を経て今週会合を開き、10年物国債利回りが200ベーシスポイント低下しています。通年の財政赤字はGDP比7.5％に達する見通しですが、6月と7月に記録的な月間黒字が生じたことで短期的な見通しには変化が表れています。」