ドイツの財政拡張の動きが現れているが、支出のギャップリスクは依然として残っている。

⑴ Deutsche BankのアナリストSebastian Beckerは最新レポートで、今年ドイツ政府は国防と投資支出を大幅に増やしたものの、絶対的な水準は依然として既定の政策目標に達していないと指摘しています。⑵ 現在、ドイツの財政赤字規模は約900億ユーロで、昨年同期に比べて約500億ユーロの増加となっています。また、国防費は前年比約30％増となっており、拡張的な財政姿勢が実質的に強化されていることがうかがえます。⑶ しかしBeckerは、支出不足が現在の財政路線における主要なリスクであることを警告しており、今年これまでの支出額は昨年同期を大きく上回るものの、7月末時点で年間支出目標の達成率はまだ50％未満となっています。⑷ この「意欲は十分だが実行が遅い」特徴は、重大プロジェクト推進における行政上のボトルネックや承認遅延を反映しており、財政乗数効果の発現ペースも制約を受けています。⑸ ただし、Beckerは、大規模かつ体系的な支出不足が発生する可能性は低いとも指摘しており、過去の経験から、ドイツの財政支出は年末の最後数ヶ月に集中的な加速がみられることが多いと述べています。⑹ 今後、市場は第3四半期末から第4四半期初めにかけての月次支出データを注視し、年末の駆け込み効果が現状の目標達成度ギャップを埋めることができるかどうかを検証する予定です。