ユーロ圏：PMIが底堅い成長を示唆 ― Nomura

Nomuraの欧州経済チームは、ユーロ圏の8月購買担当者指数（PMI）が、強い製造業の回復によって成長が堅調であり、価格圧力が緩和されたことを指摘しています。消費者のインフレ期待も抑制されており、European Central Bank（ECB）が9月に25bpの利上げを実施できるとのNomuraの見解を裏付けています。

製造業の強さと価格の緩和

「製造業部門がユーロ圏の複合PMIの上昇を牽引し、特にGermanyとFranceで力強さが見られました。ユーロ圏の製造業生産PMIは2022年2月以来の最高水準に上昇しました。ユーロ圏のサービスPMIには変化はありませんでしたが、GermanyとFranceでは減少が見られたものの、その分周辺地域に強さが示唆されています。」

「ユーロ圏ではPMIの価格指数がほぼ全体的に低下しました（サービス業の入力価格指数には小幅な上昇がありました）。複合入力価格指数と出力価格指数はいずれも低下しましたが、イラン戦争前の水準より高い状態です。現時点では、ユーロ圏の企業の価格圧力が中東の紛争が7月に再燃した後も再び高まり始めていないようです。」

「ECBのConsumer Expectations Surveyも今朝発表されており、中期的な消費者のインフレ期待を把握する上で重要です。7月の調査では、7月にイラン戦争が再燃したにもかかわらず、3年先の中央値インフレ期待は正常化を継続し、0.1ポイント低下して2.7%となりました。5年先の中央値インフレ期待は変わらず2.4%でした。ユーロ圏のPMI価格指数の良好な動きが続いていることから、8月の消費者インフレ期待に圧力がほとんどかかっていない可能性がありますが、ホルムズ海峡の継続的な閉鎖にも関わらずです。」

「次回のECB及びBoE会合はどちらも9月に予定されており、ECBによる25bpの利上げと、BoEは金利据え置きとなると見ています。PMIは、Europe全体の生産成長が、最近のイラン戦争の再燃にもかかわらずかなり堅調であることを示しており、必要以上に活動を制限したくない慎重派の政策担当者の懸念を和らげる可能性があります。」